本篇報告致力于回答市場兩大問題：

　　1。 對鋰價后市如何判斷？

　　2。 未來鋰板塊將如何分化？

　　對鋰價后市如何判斷？

　　短期維度，四季度鋰價將脈沖上行。下半年鋰鹽供給國內端難有顯著增量，海外新投/復產項目實際產量難釋放，而需求端將迎消費電子+新能源車雙旺季，堅定看好短期鋰價脈沖上行。中期維度，22 年底近9 處資源投放，鋰價或有短暫承壓。海外新一輪綠地項目鋰供給將于22 年下半年集中釋放，供需緊張格局將相對放緩，中期維度鋰價或短暫承壓。長期維度，海外項目爬產仍需時日，鋰價中樞堅定樂觀。本次投產多以海外鹽湖項目為主，使用傳統攤曬法實際爬產仍需時日。同時，在政策+消費的雙驅動下，全球新能源革命已不可逆轉，鋰鹽價格再回歷史低位區間不符合產業發展規律，長周期鋰鹽價格中樞仍偏樂觀。

　　未來鋰板塊將如何分化？

　　在當下新能源產業鏈上中下游快速擴產共振之時，價格的劇烈波動會直接影響企業短期EPS，漲價邏輯為當下市場最為關心要點。但以長周期維度分析，我們認為鋰鹽市場將分化成兩大核心賽道，兩類鋰鹽企業將享受充分溢價：1)走向大宗化的碳酸鋰，成本為王時代資源擴張能力強的企業。2)走向高精細化的氫氧化鋰，擁強know-how 壁壘實現產業一體化的企業。

　　大宗化的碳酸鋰：成本為王，“走出去”方為大勢在碳酸鋰偏向大宗品的考量下，能否以更低成本制備碳酸鋰將成為未來鋰企的核心競爭力，換言之對上游鋰資源類企業而言，即是對高品位大儲量的優質資源的勘探開發能力。據USGS 統計，中國鋰資源儲量僅占全球6%，且中國本土已形成青藏鹽湖、四川鋰礦、江西云母等成熟產業集群，本土鋰資源遠期增量難以支撐我國新能源全球龍頭地位，中資鋰企業“走出去”深度布局海外尤其阿根廷的優質資源，方為長周期行業大勢。

　　精細化的氫氧化鋰：四大門檻，know-how 壁壘獨享溢價在市場一味追求“有礦就好”的浪潮下，我們需提醒鋰資源遠期投產項目均為綠地項目，氫氧化鋰加工企業的基因仍屬制造業，對上游資源開發并不擅長。長周期下，氫氧化鋰加工企業的Capex 重心需放在產能擴展與技術提升方面，我們選取四大門檻進行篩選，遠期擁Know-how 壁壘且綁定下游產業鏈的的氫氧化鋰加工企業將享受溢價。

　　我們建議關注：

　　1) 碳酸鋰大宗化-西藏珠峰：布局阿根廷兩大鹽湖，22 年底SDLA 有望投產2.5 萬噸LCE(若使用原鹵提鋰實際產出可高至4 萬噸LCE)。

　　2) 氫氧化鋰精細化-雅化集團：深度綁定下游大客戶特斯拉，總鋰鹽產能有望于24 年突破10 萬噸。

　　3) 贛鋒鋰業-氫氧化鋰全球龍頭，深度布局阿根廷鹽湖資源近十載，25年總鋰鹽產能劍指20 萬噸。