本篇報(bào)告致力于回答市場兩大問題：

　　1。 對鋰價(jià)后市如何判斷？

　　2。 未來鋰板塊將如何分化？

　　對鋰價(jià)后市如何判斷？

　　短期維度，四季度鋰價(jià)將脈沖上行。下半年鋰鹽供給國內(nèi)端難有顯著增量，海外新投/復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)際產(chǎn)量難釋放，而需求端將迎消費(fèi)電子+新能源車雙旺季，堅(jiān)定看好短期鋰價(jià)脈沖上行。中期維度，22 年底近9 處資源投放，鋰價(jià)或有短暫承壓。海外新一輪綠地項(xiàng)目鋰供給將于22 年下半年集中釋放，供需緊張格局將相對放緩，中期維度鋰價(jià)或短暫承壓。長期維度，海外項(xiàng)目爬產(chǎn)仍需時(shí)日，鋰價(jià)中樞堅(jiān)定樂觀。本次投產(chǎn)多以海外鹽湖項(xiàng)目為主，使用傳統(tǒng)攤曬法實(shí)際爬產(chǎn)仍需時(shí)日。同時(shí)，在政策+消費(fèi)的雙驅(qū)動(dòng)下，全球新能源革命已不可逆轉(zhuǎn)，鋰鹽價(jià)格再回歷史低位區(qū)間不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，長周期鋰鹽價(jià)格中樞仍偏樂觀。

　　未來鋰板塊將如何分化？

　　在當(dāng)下新能源產(chǎn)業(yè)鏈上中下游快速擴(kuò)產(chǎn)共振之時(shí)，價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)直接影響企業(yè)短期EPS，漲價(jià)邏輯為當(dāng)下市場最為關(guān)心要點(diǎn)。但以長周期維度分析，我們認(rèn)為鋰鹽市場將分化成兩大核心賽道，兩類鋰鹽企業(yè)將享受充分溢價(jià)：1)走向大宗化的碳酸鋰，成本為王時(shí)代資源擴(kuò)張能力強(qiáng)的企業(yè)。2)走向高精細(xì)化的氫氧化鋰，擁強(qiáng)know-how 壁壘實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)一體化的企業(yè)。

　　大宗化的碳酸鋰：成本為王，“走出去”方為大勢在碳酸鋰偏向大宗品的考量下，能否以更低成本制備碳酸鋰將成為未來鋰企的核心競爭力，換言之對上游鋰資源類企業(yè)而言，即是對高品位大儲(chǔ)量的優(yōu)質(zhì)資源的勘探開發(fā)能力。據(jù)USGS 統(tǒng)計(jì)，中國鋰資源儲(chǔ)量僅占全球6%，且中國本土已形成青藏鹽湖、四川鋰礦、江西云母等成熟產(chǎn)業(yè)集群，本土鋰資源遠(yuǎn)期增量難以支撐我國新能源全球龍頭地位，中資鋰企業(yè)“走出去”深度布局海外尤其阿根廷的優(yōu)質(zhì)資源，方為長周期行業(yè)大勢。

　　精細(xì)化的氫氧化鋰：四大門檻，know-how 壁壘獨(dú)享溢價(jià)在市場一味追求“有礦就好”的浪潮下，我們需提醒鋰資源遠(yuǎn)期投產(chǎn)項(xiàng)目均為綠地項(xiàng)目，氫氧化鋰加工企業(yè)的基因仍屬制造業(yè)，對上游資源開發(fā)并不擅長。長周期下，氫氧化鋰加工企業(yè)的Capex 重心需放在產(chǎn)能擴(kuò)展與技術(shù)提升方面，我們選取四大門檻進(jìn)行篩選，遠(yuǎn)期擁Know-how 壁壘且綁定下游產(chǎn)業(yè)鏈的的氫氧化鋰加工企業(yè)將享受溢價(jià)。

　　我們建議關(guān)注：

　　1) 碳酸鋰大宗化-西藏珠峰：布局阿根廷兩大鹽湖，22 年底SDLA 有望投產(chǎn)2.5 萬噸LCE(若使用原鹵提鋰實(shí)際產(chǎn)出可高至4 萬噸LCE)。

　　2) 氫氧化鋰精細(xì)化-雅化集團(tuán)：深度綁定下游大客戶特斯拉，總鋰鹽產(chǎn)能有望于24 年突破10 萬噸。

　　3) 贛鋒鋰業(yè)-氫氧化鋰全球龍頭，深度布局阿根廷鹽湖資源近十載，25年總鋰鹽產(chǎn)能劍指20 萬噸。