本周黑色板塊市場交易邏輯在螺紋表需進一步回升與防疫政策松綁下一度轉為樂觀上行，但周四粗鋼壓減傳言再度打破了原料反彈趨勢，能源價格也高位回落，形成了材強原料弱的格局，隨后宏觀交易海外衰退，疊加國內江蘇地區疫情反彈，政府重提防疫重要性，黑色整體下挫。分品種來看，五大材表需大幅回升，同比與往年相近，產量偏低下，庫存轉為大幅去化，其中螺紋表現較好，產量降幅也集中在螺紋，熱卷短期需求尚可但產量回升疊加海外衰退預期對基本面造成壓制，整體看淡季需求回升高度有限如后期粗鋼壓減力度一般，盤面或偏震蕩。原料端，鐵礦港口庫存止降轉增，供應回升預期下基本面轉弱，疊加粗鋼壓減預期，盤面預計偏弱震蕩運行。焦炭短線剛性供需仍偏緊，焦企虧損下二輪提降落地存阻力，但同樣在粗鋼壓減預期下盤面預計常態維持貼水，一旦螺紋企穩反彈，焦炭現貨或止跌轉漲，盤面或區間震蕩。焦煤需求也受粗鋼壓減擾動，供給受益于蒙煤進口修復環比回升，但供需同樣難言寬松，一旦焦炭價格止跌焦企采購回暖，焦煤現貨也具備回漲條件，盤面預計跟隨焦炭區間震蕩，但或逐步弱于焦炭。動力煤端日耗上升帶動市場情緒回暖，港口及坑口市場均收到提振，坑口報價漲跌互現，港口價格小幅反彈。預計未來一周北方尤其西北大部地區將經歷持續高溫，制冷用電需求大，短期靠近指導區間上限區間震蕩。玻璃短期交易邏輯圍繞弱現實帶來的持續累庫，但廠家虧損幅度較大下方空間有限，同時需求較差持續累庫暫無實質性利多驅動，建議觀望為主。純堿關注焦點仍在浮法玻璃的產銷端，若好轉純堿有進一步上漲空間；若玻璃維持弱勢純堿仍然會被壓縮利潤區間震蕩為主，短線建議區間操作為主。整體看黑色短期面臨宏觀壓力，但市場對三季度仍存政策預期，現實面表需也超預期，短期負反饋幅度或暫有限，盤面短暫壓低估值后或持穩，結構上看原料承受粗鋼壓減預期，表現或弱于成材。繼續關注宏觀情緒、終端表需刺激政策變化與粗鋼壓減政策。

　　螺紋：本周短流程鋼廠開工率進一步下滑，加上部分長流程鐵水減量，螺紋產量降幅較大，即將接近去年限電之后的低點。同時淡季需求表現超市場預期，表觀需求量環比增22.3萬噸，呈現逆季節性回升態勢，從前期明顯低于往年同期水平轉變為相差無幾，表明在政策窗口期復工復產情況良好。宏觀層面上政策還在繼續加碼，尤其是基建板塊有專項債和政策性銀行大量信貸額度支持，為下半年經濟增速奠定基礎。樓市在一系列紓困措施影響下，銷售端開始回暖，不過同比來看成交量還是下跌，同時一二線重點城市和其他地區分化較大，對螺紋需求支撐有限。整體來看產量持續低位，需求整體向好，庫存去化加快提振預期，但高溫臺風及房企資金短缺對現貨需求將產生一定影響，建議逢低輕倉試多。

　　熱卷：盡管鋼廠減產已經持續一段時間，但更多體現在螺紋上，熱卷產量不降反增且回升速度較快，對基本面形成壓制。從庫存看，廠庫小幅累庫，社庫顯現拐點。6月PMI指數為50.2%，比上月上升0.6個百分點，重返擴張區間。不過各地市場資源并不短缺，情緒一般以剛需補庫為主。出口方面因全球進入加息周期，外圍經濟下行風險持續加大，下半年國際需求將大幅下降，對我國出口造成沖擊，預計7月之后板材出口將回落。若粗鋼政策出來壓減力度一般，熱卷庫存仍有一定壓力，建議觀望為主。

　　焦炭：本周市場交易邏輯在螺紋表需表現良好下短暫的轉為樂觀，但隨后粗鋼壓減、江蘇疫情與能源下跌宏觀壓力等負反饋扼殺了反彈苗頭，盤面反彈回吐，再度轉為弱勢。基本面現貨端山西地區鋼廠再提二輪降價，焦企暫未回復，價格穩中偏弱。生產端本周利潤仍偏低產量弱穩，需求端鐵水續降但仍高，后續暫無明顯減產計劃。庫存端港口主動降庫，鋼廠維持限制到貨按需補庫，焦企庫存累積，總庫存小幅下降，供需略偏緊。成材需求方面短線表現尚可，但處于淡季高度有限，市場仍預期三季度會有刺激政策出臺。整體看在粗鋼壓減政策存在讓供需大幅轉松可能，政策出臺前，盤面會給予焦炭一定貼水，但在政策落地前的空檔期，只要終端需求能支撐住高鐵水，現貨就存在階段性回漲可能，盤面或偏區間震蕩，另外仍需關注宏觀負反饋情況。

　　焦煤：本周焦煤交易邏輯同樣由反彈上行轉向粗鋼壓減與宏觀負反饋邏輯，盤面基本回吐前期漲幅。競拍從周中溢價逐步增多，到下半周轉為流拍率回升價格漲跌互見。生產端煤礦維持穩定，臨近動力煤用煤旺季，山東地區再度出現搶占焦煤資源現象，不過預計影響有限。雖然隨著焦企產量下滑與進口端蒙煤進一步回升，疊加焦企采購仍偏消極，焦煤樣本加權總庫存轉為小幅上升，焦炭現貨也仍有下跌可能，但三季度主流煤礦長協價并未下調，給予市場一定信心，焦煤現貨預計穩中偏弱運行。盤面或偏區間震蕩，關注粗鋼壓減、刺激政策與宏觀負反饋變化。

　　鐵礦石：本周鐵礦石價格表現沖高回落，上半周延續前期超跌后市場抄底帶動下的反彈趨勢，下半周以來雖然成材表需環比改善，但同時材的供應和高爐的主動減量正在逐步體現，疊加粗鋼壓減預期也在逐步升溫，原料端整體偏弱，板塊關系體現為盤面成材利潤有走闊跡象。

　　鐵礦石方面，本周港口庫存略有累庫，基本面驅動不足，在粗鋼壓減程度較輕情況下走勢仍然主要受成材端需求強度影響。具體來看，供應方面，第26周(6.20-6.26)全球發運高位續增至年度新高，澳巴發運均有持續較好表現；近期周均到港或有小幅抬升至2200-2250萬噸水平。需求方面，第27周(6.23-6.29)鐵水產量見頂繼續回落。庫存方面，第27周(6.23-6.29)45港鐵礦石庫存止降轉增，鋼廠進口礦庫消比低位企穩。