一、力拓新礦區(qū)持續(xù)增產(chǎn)，全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)預(yù)計(jì)低位完成

北京 時(shí)間2022年10月18日，澳大利亞礦業(yè)公司力拓（Rio Tinto）發(fā)布三季度產(chǎn)銷報(bào)告。產(chǎn)量方面，三季度皮爾巴拉業(yè)務(wù) 鐵礦石產(chǎn)量 為8434萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%，同比增加1%。今年前9月份皮爾巴拉業(yè)務(wù) 鐵礦石 產(chǎn)量總計(jì)23469萬(wàn)噸，同比基本持平。

發(fā)運(yùn)量方面，二季度皮爾巴拉業(yè)務(wù) 鐵礦石發(fā)運(yùn) 量為8292萬(wàn)噸，環(huán)比增加4%，同比減少1%。今年前9月份皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石發(fā)運(yùn)量總計(jì)23429萬(wàn)噸，同比減少1%。另外，三季度加拿大鐵礦石公司（IOC）的球團(tuán)精粉總產(chǎn)量為472.7萬(wàn)噸，其中力拓（占股 58.7%）所屬部分共計(jì)277.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%，同比增加28%。

1、新礦區(qū)產(chǎn)量持續(xù)提升，三季度產(chǎn)銷表現(xiàn)搶眼

今年上半年，由于天氣和疫情等因素的影響，力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)量同比分別出現(xiàn)了1%和2%的減量。然而，得益于Gudai-Darri和Robe Valley礦區(qū)的持續(xù)增產(chǎn)，三季度力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量維持了較為可觀的增勢(shì)，彌補(bǔ)了上半年的減量，使得其1-9月份總產(chǎn)量已基本回歸到去年同期水平。具體來(lái)看，

Gudai-Darri礦區(qū)：隨著舊礦山產(chǎn)能枯竭，Gudai-Darri礦區(qū)產(chǎn)能（產(chǎn)能置換項(xiàng)目）已經(jīng)在今年二季度順利投產(chǎn)。根據(jù)最新季報(bào)顯示，該礦區(qū)增產(chǎn)計(jì)劃正按步進(jìn)行，并預(yù)計(jì)將在2023年達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)。Gudai-Darri的預(yù)期壽命超過(guò)40年，年產(chǎn)能為4300萬(wàn)噸。

Robe Valley礦區(qū)：Mesa A 濕選廠的改造工程已成功完成，目前工廠已達(dá)到滿產(chǎn)能力。另外，該礦區(qū)最后一項(xiàng)火車連接改造工程也已經(jīng)完成，已于今年8月份成功進(jìn)行了第一批鐵礦石的運(yùn)輸。

值得注意的是，三季度加拿大鐵礦石公司（IOC）的球團(tuán)精粉總產(chǎn)量也得到了顯著提升，同比去年提高了28%。這部分增量得益于IOC對(duì)于各方面操作性能的提升，并且一項(xiàng)年度維護(hù)計(jì)劃（7天）也于今年6月份順利完成。

然而，雖然前9月份力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量同比去年基本持平，其發(fā)運(yùn)量同比仍減少了1.3%，達(dá)到23429萬(wàn)噸。據(jù)最新季報(bào)顯示，部分原因來(lái)自兩次意外的鐵路脫軌造成的影響，分別發(fā)生在Yandicoogina和Gudai-Darri兩條線路。目前對(duì)于Gudai-Darri脫軌事故的原因調(diào)查仍在進(jìn)行中。

2、產(chǎn)能替代順利進(jìn)行，主流產(chǎn)品供應(yīng)有所調(diào)整

由于作為產(chǎn)能替代項(xiàng)目的Gudai-Darri礦區(qū)不斷提產(chǎn)，力拓旗下的王牌產(chǎn)品PB粉塊的供應(yīng)在前一季度較高基數(shù)的前提下，在三季度仍維持了可觀增長(zhǎng)。具體來(lái)看，PB塊三季度發(fā)運(yùn)量為1886萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.6%，同比增加12.9%；PB粉二季度發(fā)運(yùn)量為3819萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.4%，同比增加5.5%。與此同時(shí)，力拓大幅減少了SP10產(chǎn)品的供應(yīng)，其粉塊發(fā)運(yùn)在三季度環(huán)比分別下降了44.4%和63%。

另外，得益于Mesa A 濕選廠改造的順利完成，羅布河塊二季度發(fā)運(yùn)達(dá)到242萬(wàn)噸，環(huán)比增加31.9%，同比增加33.2%；羅布河粉二季度發(fā)運(yùn)為451萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6%，同比減少6.8%。

3、全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)不變，預(yù)計(jì)低位完成

在最新季報(bào)中，力拓宣布其2022年的發(fā)運(yùn)目標(biāo)（shipment guidance）仍為3.2-3.25 億噸，維持不變，但其表示根據(jù)目前的形勢(shì)判斷，預(yù)計(jì)全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)將低位完成，也就是達(dá)到約3.2億噸。

根據(jù)力拓1-9月份的發(fā)運(yùn)表現(xiàn)來(lái)看，按其目標(biāo)值估算當(dāng)前的完成率為73%左右，較往年進(jìn)度稍慢（見(jiàn)圖一），但是考慮通常情況下力拓四季度將會(huì)加大其發(fā)運(yùn)力度，并且如果Gudai-Darri礦區(qū)產(chǎn)能提升能夠按計(jì)劃順利進(jìn)行，相信其完成年度目標(biāo)的難度不大。然而，值得注意的是，資料顯示，今年南半球颶風(fēng)季可能于11月開(kāi)始，屆時(shí)可能對(duì)天氣造成一定影響，從而對(duì)發(fā)運(yùn)帶來(lái)不利因素。

力拓在季報(bào)中還表示，完成年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)的前提是假設(shè)新冠疫情的蔓延不會(huì)進(jìn)一步加劇，從而帶來(lái)勞動(dòng)力短缺或供應(yīng)鏈中斷。另外，公司對(duì)于文化遺產(chǎn)的管理也會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生可能的影響。

4、拓寬鐵礦業(yè)務(wù)版圖---進(jìn)一步開(kāi)拓新興鐵礦石項(xiàng)目

今年的9月14日，力拓和中國(guó)寶武就西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的西坡鐵礦項(xiàng)目成立合資企業(yè)。中國(guó)寶武和力拓的權(quán)益比例為46%和54%，并將投資20億美元（其中力拓投資13億美元）開(kāi)發(fā)該礦。西坡項(xiàng)目的目標(biāo)是在合資期限內(nèi)生產(chǎn)2.75億噸鐵礦石，項(xiàng)目的設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為2500萬(wàn)噸，平均品位約62%，總投資約20億美元。

預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將于2023年初開(kāi)始建設(shè)，并于2025年建成投產(chǎn)。另外，寶武和力拓還達(dá)成一項(xiàng)鐵礦石采購(gòu)協(xié)議，寶武將按照權(quán)益比例采購(gòu)力拓總量1.26億噸的鐵礦石產(chǎn)品，每年采購(gòu)約1150萬(wàn)噸。

根據(jù)力拓季報(bào)顯示，此次合作仍需等待各項(xiàng)先決條件的達(dá)成，其中包括來(lái)自力拓股東、澳大利亞政府、中國(guó)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和西澳大利亞政府等方面的批準(zhǔn)。

5、中國(guó)港口貿(mào)易穩(wěn)步提升

今年以來(lái)，力拓正力于持續(xù)提升其在中國(guó)港口的鐵礦石銷售。具體來(lái)看，前9個(gè)月的 鐵礦石銷量 共計(jì)1950萬(wàn)噸（2021年同期銷量為890萬(wàn)噸），同比增加119%。截至9月30日，力拓的港口庫(kù)存水平為550萬(wàn)噸，其中包括300萬(wàn)噸的皮爾巴拉產(chǎn)品。另外，2022年1-9月份，力拓約77%的港口銷售在中國(guó)港口進(jìn)行篩選或混合，這也顯示出礦山對(duì)于中國(guó)港口現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)注度逐漸加強(qiáng)，重視度顯著提高。

二、淡水河谷三季度鐵礦石產(chǎn)銷上升勢(shì)頭強(qiáng)勁 年度生產(chǎn)目標(biāo)維持不變

1、三季度粉礦產(chǎn)銷表現(xiàn)超出期待，上升勢(shì)頭強(qiáng)勁

由于雨季影響減弱，疊加第三方原料采購(gòu)提升，巴西淡水河谷（Vale）三季度粉礦產(chǎn)量達(dá)8970.1萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加21.0%， 同比增加1.1%；粉礦銷量為6905萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.4%，同比增加3.5%。

此外，三季度其球團(tuán)產(chǎn)量達(dá)825.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.8%，同比減少1.0%；球團(tuán)銷量為852.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.6%，同比增加6.0%。但值得注意的是，受市場(chǎng)需求以及公司投資組合優(yōu)化影響，淡水河谷決定將優(yōu)先加強(qiáng)阿曼地區(qū)的球團(tuán)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)四季度阿曼球團(tuán)產(chǎn)量有進(jìn)一步提升空間。

三季度粉礦和球團(tuán)總銷量為7756.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.0%，同比增加3.8%。產(chǎn)生產(chǎn)銷缺口的主要原因?yàn)楣?yīng)鏈上的庫(kù)存轉(zhuǎn)移造成的，這一現(xiàn)象預(yù)計(jì)將在四季度得以改善。

2、北部、南部系統(tǒng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，東南系統(tǒng)增量有限

北部系統(tǒng)：位于巴西Para州的Carajas地區(qū)， 是VALE最大的 鐵礦石 產(chǎn)區(qū)，其產(chǎn)出的鐵礦石（鐵品味達(dá)到67%，以赤鐵礦為主）被認(rèn)為是世界上質(zhì)量最高的。北部系統(tǒng)共包括Serra Norte， Serra Leste礦區(qū)和S11D礦區(qū)三個(gè)采礦綜合體，其中該系統(tǒng)三季度產(chǎn)量占總產(chǎn)量55%；詳細(xì)來(lái)看三季度產(chǎn)量同比增長(zhǎng)27.1%至4965.2萬(wàn)噸，主要由于進(jìn)入旱季，Serra Leste礦區(qū)開(kāi)采量季節(jié)性好轉(zhuǎn)。而Serra Norte礦區(qū)運(yùn)營(yíng)許可批準(zhǔn)繼續(xù)延遲，該礦區(qū)原礦產(chǎn)量較二季度稍有下降。S11D礦區(qū)在5月份完成最后一臺(tái)初級(jí)破碎機(jī)的安裝后，礦區(qū)生產(chǎn)已基本穩(wěn)定，該礦區(qū)已在2022年內(nèi)完成了4座移動(dòng)式破碎機(jī)和4座初級(jí)破碎機(jī)的安裝，用于處理原礦中出現(xiàn)的碧玉廢料。但由于本季度廢料堆存量較大，礦山選礦比較二季度略有下滑，S11D礦區(qū)全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)8000-8500萬(wàn)噸。

東南部系統(tǒng)：位于米納斯吉拉斯州的鐵四角地區(qū)，分為三個(gè)采礦綜合體Itabira（由兩個(gè)礦區(qū)和兩個(gè)主要選礦廠組成），Minas Centrais（由三個(gè)礦和三個(gè)主要選礦廠和一個(gè)二級(jí)選礦廠組成）和Mariana（由三個(gè)礦區(qū)和四個(gè)主要選礦廠組成）三大綜合生產(chǎn)區(qū)，其產(chǎn)出的鐵礦石品味在35-60%之間，因此需要在選礦后才可運(yùn)輸出口。EFVM鐵路主要將該系統(tǒng)產(chǎn)品運(yùn)送至圖巴郎（Tubarao）港口，該系統(tǒng)三季度產(chǎn)量占總產(chǎn)量的22%。詳細(xì)來(lái)看東南部系統(tǒng)三季度產(chǎn)量較上季度基本持平，同比增加了1.0%至1972.5萬(wàn)噸。

Itabira礦區(qū)（Itabira綜合區(qū)）：Itabira大壩的提升工程正在進(jìn)行中，提升的第一階段預(yù)計(jì)在四季度完成，這將使Itabira礦區(qū)的鐵礦石產(chǎn)能進(jìn)一步得到釋放。

Brucutu礦區(qū)（Minas Centrais綜合區(qū)）：淡水河谷預(yù)計(jì)將在2022年內(nèi)完成Torto尾礦壩的建設(shè)。

Timbopeba礦區(qū)（Mariana綜合區(qū)）：在三季度Timbopeba礦區(qū)產(chǎn)量增幅明顯高于其他兩個(gè)礦區(qū)綜合體，主要由于雨季過(guò)后，礦區(qū)維護(hù)較上半年明顯減少。

南部系統(tǒng)：同樣位于巴西米納斯吉拉斯州的鐵四角地區(qū)包括Paraopeba綜合體（由四個(gè)礦山和四個(gè)選礦廠組成）和Vargem Grande綜合體（由三個(gè)礦山和一個(gè)主要選礦廠組成），其產(chǎn)出的鐵礦石品味在35-60%之間，該系統(tǒng)三季度產(chǎn)量占總產(chǎn)量的23%；詳細(xì)來(lái)看南部系統(tǒng)三季度產(chǎn)量環(huán)比增加31.3%，同比增加了25.9%至2032.4萬(wàn)噸。

Paraopeba綜合體：第三方采購(gòu)量增幅較大，同時(shí)該綜合體中新增礦山的生產(chǎn)和銷售也給該綜合體帶來(lái)較大增量。

Vargem Grande綜合體：因加強(qiáng)了采礦以及礦石處理等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，三季度整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

3、維持年度生產(chǎn)目標(biāo)不變

在三季度產(chǎn)銷報(bào)告中，淡水河谷產(chǎn)銷量穩(wěn)步回升，因此其年度生產(chǎn)目標(biāo)仍保持在3.1-3.2億噸的生產(chǎn)區(qū)間，生產(chǎn)目標(biāo)維持不變。Mysteel 根據(jù)其年度目標(biāo)下限值3.1億噸進(jìn)行年度測(cè)算，目前淡水河谷產(chǎn)量年度目標(biāo)完成率為73.4%，完成度在往年同期中處于中等水平。

淡水河谷若要實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)，四季度產(chǎn)量最低須達(dá)到8226萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.3%，同比減少0.3%。四季度東南部系統(tǒng)產(chǎn)量或因尾礦壩的建成仍有上升空間，疊加往年季節(jié)性估算，淡水河谷順利完成年度產(chǎn)量目標(biāo)難度較小，大概率會(huì)超過(guò)目標(biāo)下限達(dá)到3.15億噸左右。