（報告出品方/分析師：浙商證券 施毅）

1 礦業龍頭實力全球領先，打造“礦山+貿易”全產業鏈模式

1.1 成立五十四年，近年開啟礦業項目全球布局

公司前身創立于 1969 年 8 月，2004 年和 2014 年公司進行兩次混改，目前是民營控股、國資參股的股份制公司。公司 2007 年于香港聯交所上市，2012 年于上交所上市。2013 年公司開啟礦業項目全球布局。

2013 年 12 月，公司 8.2 億美元收購澳大利亞北帕克斯銅金礦 NPM，權益為 80%；2016 年 10 月，公司通過 15 億美元收購巴西鈮磷業務，11 月通過 26.5 億美元收購剛果（金）銅鈷業務 TFM，權益為 56%；2017 年 4 月，公司 11 億美元收購 TFM 項目 24%股權，權益提升至 80%；2018 年 10 月，公司通過約 5.18 億美元收購埃珂森 IXM 的 100%股權，次年完成交割；2019 年 11 月，公司參股華越鎳鈷項目 30%股權；2020 年底，公司通過 5.5 億美元收購 KFM 的 95%股權。

1.2 公司股權結構清晰

公司實際控制人為于泳，截止 2022 年三季度，通過鴻商產業控股集團有限公司、瓦房店維斯特工藝紡織品有限公司間接持有公司約 24.5%股份；公司第一大股東為鴻商產業控股集團有限公司，持股比例 24.69%，第二大股東為洛陽礦業集團有限公司，持股比例為24.68%。