本周黑色商品價格走勢整體呈現(xiàn)上行趨勢。期貨方面，鐵礦石價格周環(huán)比漲幅大于螺紋鋼價格。其中連鐵主力周五收盤價周環(huán)比上漲40.5元/噸，SGX鐵礦石主力收盤價周環(huán)比上漲5.65美元/噸。Mysteel62％澳粉遠期價格指數(shù)127.8美元/噸，周環(huán)比上漲6.75美元/噸，漲幅為5.58％，青島港PB粉價格918元/噸，周環(huán)比上漲33元/噸，漲幅3.73％。
本周鐵礦石供需基本面來看，澳巴鐵礦石發(fā)運量整體較為平穩(wěn)，較上期變化不大，但仍高于去年同期水平，其中澳洲發(fā)貨量小幅下降，巴西發(fā)貨量小幅回升。本期45港到港量在連續(xù)三周增加后出現(xiàn)小幅回落，但仍高出去年同期198.1萬噸；鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增至243.35萬噸，較年初累計增加了22.63萬噸，為近五年同期高位水平，鋼廠鐵礦石總庫存仍維持較低水平，本期日均疏港量小幅增加，高于去年同期23.85萬噸。
本周海外金融風險階段性平息，黑色系小幅回升，市場情緒有所改善，部分投機需求出現(xiàn)，市場整體有所回暖。本周五公布的中國官方制造業(yè)PMI為51.9％，月環(huán)比下降0.7個百分點，但仍處于擴張態(tài)勢，但步伐較上月有所放緩。本周鋼聯(lián)五大材表需小幅增加24.14萬噸至1024.32萬噸，近期主要受南方部分地區(qū)降雨量有所增加影響，終端成材需求增加放緩，隨著天氣的逐漸好轉(zhuǎn)，預(yù)計需求持續(xù)上行。本期鐵水產(chǎn)量增幅有所擴大，并已突破去年高點，短期鐵水或仍未見頂，而鋼廠鐵礦總庫存仍維持低位，剛需補庫為主。鐵礦石品種方面，中高品價差處于近幾年同期低位水平，隨著鋼廠利潤修復(fù)，高品性價比凸顯。本周青島港卡粉與PB粉價差維持100左右，為近四年同期低位，卡粉成交明顯好轉(zhuǎn)。
價格回顧
1.1鐵礦石港口現(xiàn)貨與遠期現(xiàn)貨價格
港口現(xiàn)貨與遠期現(xiàn)貨方面：本周五Mysteel62％澳粉指數(shù)127.80美元/噸，環(huán)比增加6.75美元/噸；Mysteel62％澳粉現(xiàn)貨指數(shù)933元/噸，環(huán)比增加33元/噸；Mysteel 65％球團溢價指數(shù)為17.75美元/噸，環(huán)比下跌0.75美元/噸；Mysteel 62.5％塊礦溢價指數(shù)0.1325美元/噸度，環(huán)比上漲0.0045美元/噸度。本周PB粉遠期浮動溢價0.6美元/噸，環(huán)比下跌0.20美元/噸。
1.2鐵礦石期貨價格與交割利潤
衍生品市場方面：本周五下午連鐵主力合約收盤907.0，環(huán)比漲40.5；截至本周四，SGX主力合約收于125.33美元/噸，環(huán)比漲5.65美元/噸；交割利潤增加，青島港金布巴粉交割利潤-54.17元/噸，環(huán)比增加11.49元/噸，同比去年下降6.12元/噸。
1.3鐵礦石價差
價差方面：本周高低品價差收窄，截至周五青島港PB粉與超特粉價差129元/噸，環(huán)比收窄1元/噸；巴西礦溢價增加，青島港卡粉與PB粉價差102元/噸，環(huán)比擴大3元/噸；粉塊價差擴大，青島港PB塊與PB粉價差110元/噸，環(huán)比擴大6元/噸。期現(xiàn)基差方面：PB粉基差107.36，環(huán)比走弱4.04；超特粉基差-39.01，環(huán)比走弱3.1。
1.4進口鐵礦石利潤及鋼廠利潤
利潤方面：截至周五，青島港PB粉即期進口利潤-3.4元/噸，環(huán)比下降15.38元/噸；青島港卡粉即期進口利潤-21.28元/噸，環(huán)比下降2.3元/噸；青島港PB塊即期進口利潤-8.75元/噸，環(huán)比下降13.26元/噸。本期河北地區(qū)鋼廠螺紋噸鋼毛利潤-74.95元/噸，環(huán)比下降6.51元/噸，廢鋼與鐵水價差-347.77元/噸，環(huán)比擴大115.78元/噸。
市場回顧
2.1 進口鐵礦石各港口價格及周度變化（單位：元/噸）
2.2 各區(qū)域解讀
華東區(qū)域：本周鐵礦價格偏強運行，鋼廠原料庫存維持低位
本周華東鐵礦石價格偏強運行，截止本周五，青島港PB粉行情價格918元/噸，環(huán)比上漲33元/噸；卡粉行情價格1020元/噸，環(huán)比上漲36元/噸；超特粉行情價格789元/噸，環(huán)比上漲34元/噸。
品種方面，本周高品粉、塊關(guān)注度較高。卡粉與PB粉價差小幅走擴，本周成交量小幅增長，但部分貨源因交割或堆存期臨近價格不夠堅挺；塊礦港口資源較少，價格堅挺，貿(mào)易商多看好后期溢價；超特粉近期價格持續(xù)小幅增長，因鋼廠利潤有所修復(fù)，超特粉相對于印粉更有利于提高鐵水產(chǎn)量，近期印粉成交量下滑較多；麥克粉與PB粉價差持續(xù)收窄，港口貨源較少，大多鋼廠仍舊選擇PB粉為主，本周現(xiàn)貨成交量較上周有所減少，本周成交情況一般，華東區(qū)域內(nèi)鋼廠仍舊詢盤謹慎，少量剛需采購為主。
數(shù)據(jù)方面，本周華東主港到港量環(huán)比增長51.9萬噸，至506.3萬噸。本周部分鋼廠少量剛需補庫，疏港延續(xù)增加態(tài)勢，華東主港庫存總量下降，港口庫存6215.4萬噸，環(huán)比下降195.2萬噸。鋼廠方面，華東區(qū)域內(nèi)鋼廠鐵水微增，區(qū)域內(nèi)樣本企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量36.98萬噸，本周兩家鋼廠高爐產(chǎn)量微增，一家鋼廠高爐臨時關(guān)停，統(tǒng)計后鐵水增幅0.09萬噸。
綜合而言，本周鐵礦價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強態(tài)勢。供應(yīng)端整體較為平穩(wěn)，山東港口到港量環(huán)比增幅明顯。需求端，雖然鋼廠近期利潤有所修復(fù)，但下游需求的恢復(fù)速度并不及預(yù)期，原料采購較為謹慎，生產(chǎn)積極性一般，未來提產(chǎn)可能性還未可知。總體來看，短期內(nèi)礦價受市場情緒影響，疊加下游鋼材需求恢復(fù)不及預(yù)期，礦價上方空間受限。綜合來看，預(yù)計下周鐵礦市場或?qū)⒕S穩(wěn)運行。
華北鐵礦石：基本面無明顯矛盾中低品粉礦價差擴大
本周唐山地區(qū)鐵礦價格偏強運行。截至本周五，曹妃甸港PB粉933元/噸，環(huán)比上漲36元/噸；超特粉799元/噸，環(huán)比上漲38元/噸；卡粉1030元/噸，環(huán)比上漲37元/噸；紐曼塊1038元/噸，環(huán)比上漲38元/噸。
從本周區(qū)域基本面來看，供應(yīng)端本周唐山兩港到港336.1萬噸，環(huán)比上周減少177.9萬噸；需求端唐山鋼廠調(diào)研樣本鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加0.62萬噸至36.51萬噸，高爐開工率78.13％，環(huán)比上周增加2.62％，本周日均疏港60萬噸，較上周持平。體現(xiàn)到庫存端，本周唐山兩港庫存總量2532萬噸，環(huán)比上周庫存減少13萬噸，僅小幅波動。
本周區(qū)域內(nèi)市場成交活躍度良好，成交多為鋼廠剛需補庫，品種以中高品礦為主。供應(yīng)方面，部分貿(mào)易商因成交較高，低價出貨意愿不強，隨著行情持續(xù)上行，個別貿(mào)易商有投機操作，投機品種以PB粉為主。需求方面，鋼廠生產(chǎn)積極性尚可，但在礦價高位的行情下，仍維持低庫存運行，采購較為謹慎，按需補庫。品種方面，鋼廠略有盈利，生產(chǎn)更傾向于使用中高品礦，而低品粉因資源集中，價格高企，導(dǎo)致其性價比下降，成交活躍度偏低，故中低品粉價差有所擴大。
綜合來看，區(qū)域內(nèi)港口庫存小幅波動，可貿(mào)易資源相對充足，鋼廠方面下周預(yù)計有個別高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量或?qū)⑿》黾樱紤]到成本壓力，鋼廠繼續(xù)維持剛需采購，供需基本面并無明顯矛盾出現(xiàn)，然目前鋼廠盈利率小幅下滑，若后期無明顯改善，中品粉性價比優(yōu)勢或?qū)⒂兴鶞p弱，預(yù)計后期中低品價差擴大趨勢暫緩。
沿江區(qū)域：礦價持漲運行本周鋼廠采購積極性一般
沿江區(qū)域進口礦港口現(xiàn)貨價格本周持漲運行，整體市場交投情緒尚可，成交較上周出現(xiàn)減量。截止3月31日，江陰港PB粉954元/噸，環(huán)比上漲35元/噸；PB塊1073元/噸，環(huán)比上漲31元/噸；超特粉820元/噸，環(huán)比上漲25元/噸。
鋼廠方面，樣本內(nèi)鋼廠進口礦總庫存可用天數(shù)為28.2天，較上期基本持平。平均廠內(nèi)庫存可用天數(shù)本期為14天，較上期基本減少0.1天。成交方面，本周沿江地區(qū)鋼廠補庫多集中于周初及周中，本周行情上漲背景下鋼廠補庫積極性整體一般。鋼廠主要詢盤及采購品種為：PB粉、卡粉、紐曼塊、揚迪粉等。
貿(mào)易商方面，本周行情上行背景下，多數(shù)貿(mào)易商出貨積極性尚可，多數(shù)隨行就市報價出貨，貿(mào)易商投機需求方面本周出現(xiàn)增加，多以PB粉作為詢貨品種。后續(xù)到港及區(qū)域現(xiàn)有資源來看，主流粉礦資源供應(yīng)尚可，塊礦資源持續(xù)出現(xiàn)減量，且后續(xù)到港較少，非主流資源如精粉、球團尚無明顯新增。
綜合來看，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.87％，環(huán)比上周增加1.14％，同比去年增加6.42％；日均鐵水產(chǎn)量243.35萬噸，環(huán)比增加3.53萬噸，同比增加17.25萬噸。本周現(xiàn)貨價格出現(xiàn)上行趨勢，需求端多謹慎補庫，整體詢貨采購積極性一般，貿(mào)易商方面部分挺價惜售，部分隨行就市出貨套取利潤，預(yù)計短期內(nèi)現(xiàn)貨價格保持震蕩運行。
基本面
3.1 鐵礦石基本面情況回顧
供應(yīng)：澳巴19港鐵礦石發(fā)運總量2402.5萬噸，環(huán)比減少3.1萬噸；45港口到港量2123.7萬噸，環(huán)比減少210.1萬噸。
需求：本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.87％，環(huán)比上周增加1.14％，同比去年增加6.42％；日均鐵水產(chǎn)量243.35萬噸，環(huán)比增加3.53萬噸，同比增加17.25萬噸。
庫存：本期Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13461.24萬噸，環(huán)比降143.42萬噸；日均疏港量315.85萬噸增12.51萬噸。在港船舶數(shù)72條降7條。
3.2澳巴發(fā)運小幅減少
本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2402.5萬噸，環(huán)比減少3.1萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少119.1萬噸至1778.5萬噸，處于今年均值附近；巴西發(fā)運量環(huán)比增加116.1萬噸至624.0萬噸，高于今年均值44.7萬噸。具體到礦山，澳洲三大礦山均有不同幅度減量，力拓發(fā)運量環(huán)比減少16.3萬噸至696.5萬噸，BHP發(fā)運量環(huán)比減少35.7萬噸至482.8萬噸，F(xiàn)MG發(fā)運量環(huán)比減少18.1萬噸至358.3萬噸；VALE發(fā)運量環(huán)比增加81.7萬噸至435.9萬噸。
3.3 本期到港量小幅回落
上周中國47港口到港量2227萬噸，環(huán)比減少281.3萬噸。45港口到港量2123.7萬噸，環(huán)比減少210.1萬噸。其中澳礦到港量1474.2萬噸，環(huán)比減少48.5萬噸；巴西礦到港量環(huán)比減少101.3萬噸至273.6萬噸；非主流礦到港量環(huán)比減少60.4萬噸至375.9萬噸。分區(qū)域來看，華北和東北區(qū)域到港減量較大，而華東到港量增加，其余區(qū)域到港量小幅波動。
3.4 本期礦山產(chǎn)能利用率呈下降趨勢
本期礦山產(chǎn)能利用率下降，華北區(qū)域、西北區(qū)域以及西南區(qū)域下降較為明顯。華北區(qū)域主因唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，周期內(nèi)精粉產(chǎn)量減少；西北區(qū)域部分礦山例行檢修，西南區(qū)域受到安全檢查影響，精粉產(chǎn)量亦有下滑。
庫存方面：礦山精粉庫存呈降勢。庫存減量主要集中在西南區(qū)域，西南區(qū)域在產(chǎn)量下降的同時，因精粉性價比較高，出貨增加，庫存下降明顯。而華北區(qū)域因鋼廠限產(chǎn)、選廠停產(chǎn)，市場需求下降，庫存增加。
3.5 日均鐵水產(chǎn)量增幅擴大
本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.87％，環(huán)比上周增加1.14％，共新增7座高爐復(fù)產(chǎn)；本期復(fù)產(chǎn)發(fā)生在華北、東北、華南和西北地區(qū)。體現(xiàn)到鐵水產(chǎn)量，本期日均鐵水產(chǎn)量243.35萬噸，環(huán)比增加3.53萬噸，增量主要在華北、東北、西北和華南地區(qū)。值得注意的是，雖然部分鋼廠扭虧為盈但同時由盈利轉(zhuǎn)為無利潤的鋼廠開始增加，因此本期鋼廠盈利率持平。
3.6港口進口礦庫存延續(xù)降庫趨勢降幅有所擴大
Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13461.24萬噸，環(huán)比降143.42萬噸；日均疏港量315.85萬噸增12.51萬噸。在港船舶數(shù)72條降7條。
隨著鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)推進，鐵礦石消耗增加，鋼廠提貨節(jié)奏有所加快，導(dǎo)致本期疏港回升明顯，疊加周期內(nèi)鐵礦石到港環(huán)比回落，港口庫存降幅有所擴大。具體區(qū)域來看，本期港口庫存減量主要集中在華東、華北地區(qū)，而其他區(qū)域庫存周環(huán)比均有小幅增加。華東地區(qū)主因鐵礦石到貨偏低，加上疏港回升明顯，區(qū)域內(nèi)庫存減量較大。另外，本期港口疏港增幅擴大，華東隨著鋼廠提貨力度加大，疏港回升明顯；沿江地區(qū)疏港止降回升，增量次之；華北本期增幅有所放緩；而東北、華南疏港較上期小幅下滑。
3.7鋼廠進口礦庫存仍在年內(nèi)低位徘徊
Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9128.87萬噸，環(huán)比減少22.64萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為295.25萬噸，環(huán)比增加3.25萬噸，庫存消費比30.92，環(huán)比減少0.42天。
全國鋼廠進口礦庫存延續(xù)下降趨勢，刷新歷史最低值，鋼廠維持低庫存策略，采購仍較為謹慎，除沿江和華南地區(qū)鋼廠庫存小幅增加外，其余地區(qū)鋼廠進口礦庫存均小幅下降。此外，本期進口礦日耗亦延續(xù)增加趨勢，各地區(qū)進口礦日耗均有不同幅度增加，其中華北、東北和華南地區(qū)增量較大，主因高爐復(fù)產(chǎn)增多。
3.8 遠期現(xiàn)貨：遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)漲幅明顯整體流動性有所轉(zhuǎn)好
周內(nèi)遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)漲幅明顯，其中62％澳粉指數(shù)在持續(xù)上漲至127.8美金。截止到周五，平均每日成交52.7萬噸，環(huán)比上漲2.9％。本期礦山平臺成交和上期基本持平，二級市場中賣家報盤較為積極，整體報價水平變化幅度不大，多數(shù)詢盤集中在4月靠后裝期5月到港的的PB粉等中品資源以及塊礦。
品種方面：本周主流粉礦資源的溢價穩(wěn)中偏弱，平臺上5月上旬62％PB粉被以固定價127.3美金成交，按照掉期情況折算后約是5月+2.1的水平，單看溢價相對較高。有了解到目前5月份PB粉的可成交溢價在七八毛，部分人士認為PB粉的溢價有上漲到1塊的可能。二級市場中賣家報盤較為積極，整體報價水平變化幅度不大，多數(shù)詢盤集中在4月靠后裝期5月到港的PB粉等中品資源上。塊礦方面，5月上旬的PB塊被以5月指數(shù)固定塊礦溢價0.1425成交，塊溢成交水平進一步上漲。隨著塊礦溢價的持續(xù)上漲，市場上關(guān)于塊礦的看法出現(xiàn)分歧；部分參與者認為在焦炭價格下跌的情況下，塊礦溢價仍有上漲的可能；但部分人士則認為目前塊礦溢價水平過高，而在港口球團庫存較為充足的影響下，塊礦溢價的增長或會受到抑制。
3.9 港口現(xiàn)貨：本周港口現(xiàn)貨成交小幅回落中品澳粉成交回落明顯
本周港口現(xiàn)貨成交小幅回落，港口現(xiàn)貨價格漲幅明顯，市場交投轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商出貨積極，鋼廠采購謹慎，鋼廠觀望較多，中小貿(mào)易商投機需求轉(zhuǎn)強。品種方面：中品澳粉成交回落明顯，低品礦資源成交維持低位，主流塊礦成交轉(zhuǎn)強。近期低品與中品粉礦價差小幅擴大，低品資源性價比未見明顯改善，低品資源成交維持低位；近期PB粉、卡粉、紐曼篩后塊、超特粉、混合粉以及紐曼粉等主流品種成交量居前。近期粉塊價差持穩(wěn)和塊礦溢價走強，鋼廠利潤有所走弱，受焦炭價格回落影響，主流塊礦成交有所轉(zhuǎn)強。整體來看，港口現(xiàn)貨成交小幅回落，目前成交量仍高于去年同期。
下周市場預(yù)判
展望下周，成材表需反復(fù)和總庫存去庫反映出產(chǎn)業(yè)正反饋進程仍將繼續(xù)。鋼廠利潤尚可，本周雖邊際回縮但平均下來仍有利潤，高爐鐵水也還有沖高空間，鐵礦石高需求、低庫存格局短期難以改變，價格易漲難跌特點維持，尤其是現(xiàn)貨價格。從過去幾年05合約臨近換月時期的基差來看，最優(yōu)交割品與連鐵價差多處于30以下，當前在60附近，期貨價格仍有向上修復(fù)貼水動機。因此預(yù)計下周鐵礦石價格仍有支撐。
