需求端：

終端需求不及預期，鋼價走弱，高爐利潤承壓，鐵水產量進入下降周期，焦炭表需偏弱。上周247家鋼廠高爐開工率81.69%，環比上周下降0.87%，同比去年下降0.22%，日均鐵水產量240.48萬噸，環比下降3.06萬噸，同比增加3.74萬噸。

供應端：

因原料偏弱近期焦化利潤震蕩，焦企開工微降，焦炭產量環比減少，上周獨立焦企產能利用率為76.53%，環比減少1.5%，全國平均焦化利潤35（-28）元/噸。

焦炭庫存，上周獨立焦化企業庫存104.9萬噸，增加15萬噸，鋼企624.1萬噸，增加9萬噸，北方四港171.9萬噸，減少12萬噸，全樣本焦炭總庫存935.6萬噸，增加20萬噸。

策略建議：觀望

風險因素：產業政策和需求超預期

【焦煤(1413, 89.50, 6.76%)】

上游方面，主產區煤礦維持正常生產，市場供應逐步提升，上周洗煤廠開工高穩，日均精煤產量在66.27萬噸，環比減少0.8萬噸。

下游方面，鋼企生產利潤調整，高爐開工環比下降，鐵水產量回落。焦廠利潤良好，焦爐開工穩定，焦炭產量小降。上周焦企日均產量57.44萬噸，減少1.1萬噸，鋼企日均產量47.24萬噸，減少0.1萬噸。

焦煤庫存，煤礦企業庫存322.3萬噸，增加14萬噸，鋼企788.3萬噸，減少8萬噸，焦企692萬噸，減少4萬噸，港口191.8萬噸，增加1.4萬噸，焦煤總庫存1995萬噸，增加4萬噸。

策略建議：短線觀望

風險因素：行業政策，需求超預期

二、焦炭行情評述

上周焦炭期貨2309合約震蕩走勢，因勞動節5.1-5.3休市，周四開盤延續跌勢，周五大幅反彈，在連續多日下跌后期貨暫時止跌企穩，收2140.5。

現貨市場，第六輪提降落地，焦炭市場偏弱運行，港口準一焦炭報價2080（-70）元/噸，山西現貨一級焦炭報價2050元/噸。

需求端，終端需求不及預期，鋼價走弱，高爐利潤承壓，鐵水產量進入下降周期，焦炭表需偏弱。上周247家鋼廠高爐開工率81.69%，環比上周下降0.87%，同比去年下降0.22%，日均鐵水產量240.48萬噸，環比下降3.06萬噸，同比增加3.74萬噸。

供給端，因原料偏弱近期焦化利潤震蕩，焦企開工微降，焦炭產量環比減少，上周獨立焦企產能利用率為76.53%，環比減少1.5%，全國平均焦化利潤35（-28）元/噸。

焦炭庫存，上周獨立焦化企業庫存104.9萬噸，增加15萬噸，鋼企624.1萬噸，增加9萬噸，北方四港171.9萬噸，減少12萬噸，全樣本焦炭總庫存935.6萬噸，增加20萬噸。

整體上，終端需求不及預期，房屋用鋼數據同比大幅下滑，政策端2023年粗鋼限產政策定調為不增不減，供需面鐵水產量進入下降周期，鋼廠檢修增加按需采購，焦炭需求偏弱，焦企開工平穩，焦炭產量微降，焦炭庫存增加。焦炭供需不佳，短線超跌，預計震蕩走勢，操作建議暫時觀望。

三、焦煤行情評述

上周焦煤期貨2309合約觸底反彈，節后周四開盤，延續跌勢，周五V形反彈，力度偏強，收于1355。

現貨市場，近期線上競拍不佳，市場人氣較弱，港口山西產焦煤報價1970（-130）元/噸，山西現貨焦煤報價1700元/噸。

供給端，主產區煤礦維持正常生產，市場供應逐步提升，上周洗煤廠開工高穩，日均精煤產量在66.27萬噸，環比減少0.8萬噸。下游方面，鋼企生產利潤調整，高爐開工環比下降，鐵水產量回落。焦廠利潤良好，焦爐開工穩定，焦炭產量小降。上周焦企日均產量57.44萬噸，減少1.1萬噸，鋼企日均產量47.24萬噸，減少0.1萬噸。

焦煤庫存，煤礦企業庫存322.3萬噸，增加14萬噸，鋼企788.3萬噸，減少8萬噸，焦企692萬噸，減少4萬噸，港口191.8萬噸，增加1.4萬噸，焦煤總庫存1995萬噸，增加4萬噸。

整體看，下游鋼廠開工高位調整，鐵水產量下降，需求承壓，供應端煤礦開工向好，產量高位，進口方面，澳煤放開，蒙煤通關高位，進口增加。焦煤供應寬松，中線偏空，短線超跌反彈，操作上短線觀望。

四、行業要聞

1.五一期間中國宏觀數據公布，制造業PMI數據降2.7個百分點至49.2，制造業進一步收縮，但非制造業延續擴張，其中上游原材料部門收緊。

2.美聯儲如期加息25個基點至5.00%-5.25%區間，為連續第10次加息，本輪已累計加息500個基點。決議聲明刪除關于“適宜進一步加息”的措辭，暗示將暫停加息。聲明多次重申，將把本輪加息周期以來數次緊縮以及傳導機制的滯后性納入考量，以確定“未來額外的政策緊縮程度”。