一則“銅價，未來兩年躥升75%”的消息，近期可謂讓萬國國際礦業(03939)這一只名不見經傳的金屬股大放異彩。

從盤面來看，截至1月11日收盤，其股價繼續走高，收漲3.09%，報于5港元。拉長時間線來看，1月8日以來，4個交易日，其股價已經錄得超22%的漲幅，而1月10日、9日其股價皆錄得超7%的漲幅，無疑是當前萎靡大盤中的一抹亮色。

雖然，對目前來看“銅價未來兩年躥升75%”這則消息帶來的利好已經擺在了臺面，但資本市場講究的是透過現象看本質，因此于萬國國際礦業而言，這是不是一場虛假的“風”呢?

“緊平衡”轉為“短缺”，銅價有望繼續上漲

關于這一答案，我們或許從具體行業數據找到一些“蛛絲馬跡”。

2023年，受勞資糾紛、環保抗議和需求波動等多重因素影響，銅價歷經起伏——具體來看，截至12月18日，滬銅主力在年內累計漲幅3.61%，期間在一月份觸及年內高點71500元/噸，最低在五月下探至年內低位62690元/噸附近;國際銅主力年內累計上漲3.14%至61070元/噸。LME銅三個月合約年內累計上漲1.86%至8530美元/噸附近。

(圖片來源：方正中期研究院)

簡而言之，在經歷了“震蕩”“探底”“反彈”這幾大波動之后，直至年底，銅價幾乎回又到了年初的水平。

不過，2024年以來，基于對多種宏觀因素的預期，目前投資者和市場似乎比較看好銅在未來兩年的表現。

據悉，銅是目前能源轉型中的關鍵金屬資源。“銅博士”，常用于電氣設備、工業機械、建筑和電線中，往往是衡量經濟發展的風向標。經濟增長會刺激市場對銅的需求，而當經濟前景黯淡，投資者希望對沖通貨膨脹和其他金融風險時，金價就會上漲。

2023年12月，美聯儲在FOMC會議上作出了明確降息表態，美元有望走低，因此以美元計價的銅將對外國買家更具吸引力。而隨著美聯儲轉向降息，美元走軟，這無疑也成為了市場看好銅價未來的一大要素。

此外，在剛結束不久的聯合國年度氣候變化大會上，60多個國家表態支持到2030年將全球可再生能源容量增加三倍的計劃。據了解，賤金屬是能源轉型的關鍵，廣義上賤金屬包括鐵、銅、鎳、鋁等在內的金屬，是制造電動汽車、電網和風力渦輪機不可或缺的一部分，由此科技，綠色能源轉型因素或也將推高銅價。

針對于上述利好因素，花旗銀行在12月發布的報告中指出，到2030年，更高的可再生能源目標將使銅需求增加420萬噸。花旗認為，這可能會在2025年將銅價推高至每噸15000美元，遠高于去年3月每噸10730美元的歷史峰值。較目前的8500美元左右飆升75%。

事實上，不止于花旗，近期以來惠譽、高盛等大行也均發布研報看好未來銅價的上漲。

其中，惠譽旗下研究機構BMI表示，綠色能源轉型推動的需求增長，以及2024年下半年的美元貶值均有望推高銅價。高盛指出，目前預計2024年銅供應量將同比增長3%，而此前預計為增長5%。而由于采礦中斷，銅價將出現牛市。另外，高盛還表示，預測2024年精煉銅市場將出現53.4萬噸的缺口(之前預測缺口為15.5萬噸)，這意味著市場將從“接近平衡”的狀態大幅收緊到“明顯存在缺口”。

當然，若想要進一步探究銅價未來一兩年的走勢，恐怕還需要結合供應和需求兩端說起。

需求方面，雖然地緣政治沖突、全球經濟放緩、高利率環境、疲軟的后疫情復蘇等因素可能抑制銅的傳統需求，特別是中國建筑業低迷對全球銅消費的重要影響。但，新能源領域的快速發展，包括電動汽車、可再生能源、電力傳輸和分布網絡等的銅需求增加，預示著未來銅市場的潛在增長，并在數年后形成難以彌補的缺口。這也意味著，盡管短期內存在挑戰，但新興領域的需求增長預計將為銅市場提供強勁的支撐。預計2024年全球精煉銅消費增長2.7%至2706.6萬噸。

供給方面，2023年11月，受環保因素影響，全球頭部銅礦之一的CobrePanamá停產。英國礦業集團英美資源也表示，為了降低成本，該集團將在2024年和2025年削減銅產量，其中將2024年銅產量目標從100萬噸下調至73萬噸至79萬噸。而此前，巴拿馬一座巨型銅礦也宣布關閉，將導致明年全球銅供應較此前的估計減少75萬噸，相當于減少3%。對此，市場人士普遍預計，2024年將有40萬噸左右的銅產量受到影響。

由此，可以看到，隨著多重擾動因素漸成常態，全球銅礦供給增量有望持續收斂，同時受新能源領域的快速發展，全球銅需求未來則有望呈現增長之勢。但需要注意的是，短期來看，在充滿風險與挑戰的2024年，尤其是上半年，銅價依然可能會面臨一定回調壓力。不過，隨著全球精煉銅供給有望由“緊平衡”轉為“短缺”，中長期銅價中樞料將上移。