【公司2024年一季度營收同比下滑65.69%，凈利潤下降43.56%】 2024年4月26日，公司發(fā)布了2024年一季度的財務(wù)報告。報告顯示，公司一季度營業(yè)收入為45.20億元，同比減少65.69%；歸屬于母公司的凈利潤為1.59億元，同比減少43.56%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.52億元，同比減少43.13%。 此外，公司單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.97億元，同比增長91.57%。盡管面臨營收和凈利潤的雙重下滑，但現(xiàn)金流的大幅增長顯示公司在經(jīng)營過程中資金狀況有所改善。 【磷鐵鋰銷量同比增32.63%，3月份產(chǎn)能利用率超98%】 在產(chǎn)品銷量方面，公司磷酸鐵鋰一季度銷量達到13.6萬噸，同比增長32.63%。其中，儲能部分銷量占比約21%，有效滿足了客戶的差異化需求。 公司積極研制的新產(chǎn)品CN-5系列和YN-9系列一季度銷量達到0.84萬噸，雖然售價較高，但銷量逐漸增大，充分顯示了公司的技術(shù)迭代能力和市場洞察力。 從單月來看，3月份公司磷酸鐵鋰銷量達到5.94萬噸，產(chǎn)能利用率超過98%，顯示公司生產(chǎn)能力接近滿產(chǎn)。 隨著北京車展的舉辦和五一黃金周的臨近，預(yù)計將進一步帶動電動汽車及中游鋰電材料銷量的提升，公司排產(chǎn)有望繼續(xù)保持高位，從而有效攤薄成本，增強定價端彈性，產(chǎn)生良性循環(huán)，鞏固長期競爭優(yōu)勢。 【產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局加速，有望降低成本提升競爭力】 公司正在不斷完善“資源-前驅(qū)體-正極材料-循環(huán)回收”的產(chǎn)業(yè)一體化布局，以提升公司的競爭力。 在資源方面，公司下屬控股子公司貴州裕能礦業(yè)成功競得貴州省福泉市打石場磷礦和黃家坡磷礦，截至目前已完成黃家坡磷礦探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)相關(guān)工作，并取得《采礦許可證》。該礦山生產(chǎn)規(guī)模120萬噸/年，礦區(qū)面積達0.23平方公里。 截至目前，黃家坡磷礦保有資源量2503.16萬噸，其中探明資源量1090.32萬噸，控制資源量222.09萬噸，推斷資源量1190.75萬噸。公司預(yù)計2025年下半年將實現(xiàn)規(guī)模化開采。 磷資源是制備磷酸鐵鋰的核心原材料，一體化布局的順利實施有望進一步降低公司成本，塑造長期競爭力。 在前驅(qū)體方面，公司已經(jīng)實現(xiàn)了磷酸鐵的全部自供。 在循環(huán)回收方面，公司積極開展鋰電池回收業(yè)務(wù)，進一步提高關(guān)鍵原材料資源的供應(yīng)能力，降低綜合生產(chǎn)成本。 總體來看，一體化布局的加速有望有效降本提質(zhì)，公司有望憑借技術(shù)積淀、嫻熟工藝和成本優(yōu)勢贏得客戶長期信任，并進一步提升公司盈利水平。 【預(yù)計2024-2026年營收同比增長，維持“推薦”評級】 投資建議方面，預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收分別為296.0億元、407.4億元和552.8億元，同比分別變化-28.4%、+37.6%和+35.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為11.9億元、20.0億元和29.7億元，同比分別變化-24.6%、+67.8%和+48.4%。 當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年市盈率分別為20倍、12倍和8倍。考慮到公司規(guī)模化效應(yīng)的凸顯，維持“推薦”評級。 【風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等】 需要注意的是，公司面臨的風(fēng)險包括新能源車銷量不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇以及新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等。投資者在投資決策時需要充分考慮這些風(fēng)險因素。