周五美國(guó)6月核心PCE年率錄得2.6%略高于預(yù)期，數(shù)據(jù)發(fā)布后市場(chǎng)波動(dòng)有限。近期美國(guó)大選變化加大市場(chǎng)波動(dòng)和不確定性，中長(zhǎng)期支撐貴金屬上行邏輯沒(méi)有發(fā)生變化，維持回調(diào)買(mǎi)入思路。短期等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的進(jìn)一步確認(rèn)，關(guān)注本周美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，本周降息概率極低，但美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放更多關(guān)于降息的信號(hào)。

　　【銅】

　　上周五倫銅仍在MA5日均線(xiàn)下方承壓，市場(chǎng)關(guān)注國(guó)內(nèi)低銅價(jià)消費(fèi)回暖持續(xù)性；滬銅夜盤(pán)震蕩在5日均線(xiàn)。美國(guó)6月PCE指標(biāo)雖小幅高于預(yù)期，但仍不影響目前市場(chǎng)預(yù)期9月降息的概率，關(guān)注周內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。國(guó)內(nèi)近期去庫(kù)加速，國(guó)家電網(wǎng)今年投資預(yù)計(jì)將超6000億元，增加711億元。同時(shí)外圍礦端脆弱性延續(xù)，巴拿馬爭(zhēng)議銅礦可能全年關(guān)閉。銅市等待驅(qū)動(dòng)，或國(guó)內(nèi)確定性更強(qiáng)的去庫(kù)以及供應(yīng)的收縮。技術(shù)上，短線(xiàn)倫銅仍可能跌向8700-8800美元漲勢(shì)起點(diǎn)；滬銅加權(quán)下方在7.05-7.1萬(wàn)間仍有缺口。觀(guān)望，傾向接近完成探低。

　　【鋁】

　　周五夜盤(pán)滬鋁延續(xù)小幅反彈。上周鋁錠鋁棒社庫(kù)略有下降，總量處于近年同期偏高位，周度表觀(guān)消費(fèi)改善不明顯，僅略高于去年同期。有色金屬板塊在宏觀(guān)情緒偏悲觀(guān)和淡季需求拖累下回吐二季度以來(lái)漲幅，估值大幅修復(fù)后將出現(xiàn)比較好的買(mǎi)入布局位置，但暫缺少向上驅(qū)動(dòng)，短期繼續(xù)確認(rèn)萬(wàn)九支撐。

　　【氧化鋁】

　　氧化鋁波動(dòng)有限，運(yùn)行產(chǎn)能回升接近階段性高位，凈出口量維持高位，行業(yè)庫(kù)存處于極低水平，短期平衡仍偏緊。隨著電解鋁利潤(rùn)大幅回落，氧化鋁利潤(rùn)有收縮壓力，但現(xiàn)貨維持在3900元上方，期貨貼水較大，短期或維持震蕩，考慮反彈后沽空。

　　【鋅】

　　滬鋅跌勢(shì)暫緩，整體承壓于5日均線(xiàn)，短期下行趨勢(shì)未根本扭轉(zhuǎn)。需求不足拉低鋅價(jià)重心，下游逢低接貨，但開(kāi)工依舊低迷，SMM鋅社庫(kù)降至16.91萬(wàn)噸，LME鋅庫(kù)存24萬(wàn)噸回調(diào)不暢，0-3月深貼水，外盤(pán)拖累內(nèi)盤(pán)，除冶煉成本支撐外，滬鋅反彈動(dòng)能不足。八月仍處淡季，但有金九銀十旺季預(yù)期支撐，滬鋅有望逐步止跌企穩(wěn)，暫觀(guān)望以待明朗。

　　【鉛】

　　鉛倉(cāng)單庫(kù)存僅剩2.73萬(wàn)噸，近月持倉(cāng)3.7萬(wàn)手，軟擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)未解除，LME鉛庫(kù)存25.1萬(wàn)噸高位，外盤(pán)基本面延續(xù)弱勢(shì)。現(xiàn)貨進(jìn)口利潤(rùn)1700元/噸左右，廢電瓶持貨畏跌出貨情緒有所好轉(zhuǎn)，再生原料供應(yīng)好轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，高價(jià)對(duì)電池出口負(fù)反饋已有體現(xiàn)，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期帶動(dòng)滬鉛back繼續(xù)加深。但原料供不應(yīng)求的局面并未根本扭轉(zhuǎn)，精廢價(jià)差25元/噸仍偏低，成本支撐下，鉛仍無(wú)法視為空配品種，暫觀(guān)望。

　　【鎳及不銹鋼】

　　滬鎳低位反彈，市場(chǎng)交投活躍。金川現(xiàn)貨升水2150元，俄鎳升水75元，電積鎳升水300元，現(xiàn)貨端支撐不明顯。鎳鐵報(bào)價(jià)漲至990，或封堵下方空間。印尼鎳礦資源緊缺仍是當(dāng)前鎳生鐵供給小幅走弱的主要原因，另菲律賓降雨頻多鎳礦放量及發(fā)船受阻，升水高位震蕩。庫(kù)存方面，鎳鐵庫(kù)存降至2.22萬(wàn)噸，純鎳社庫(kù)降千噸至2.68萬(wàn)噸，不銹鋼庫(kù)存增至98.7萬(wàn)噸高位。技術(shù)上看，滬鎳低位整理，等待企穩(wěn)跡象出現(xiàn)。

　　【錫】

　　上周五錫價(jià)保持反彈漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋼聯(lián)社庫(kù)減少1651噸至14012噸，支持低位補(bǔ)庫(kù)需求。生產(chǎn)上，7月國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)產(chǎn)出平穩(wěn)，但部分產(chǎn)能未安排檢修，原料較低，增產(chǎn)空間亦不大。技術(shù)上，滬錫強(qiáng)支撐23.8-24萬(wàn)，倫錫2.8萬(wàn)美元吸引力強(qiáng)。上周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)錫報(bào)價(jià)嘗試堅(jiān)挺，滬錫可能接近探低，有轉(zhuǎn)為整理形態(tài)的可能。

　　【碳酸鋰】

　　碳酸鋰期價(jià)震蕩回落，市場(chǎng)交投平平。電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)跌至8.48萬(wàn)元，工碳價(jià)差4900。鹽湖放貨導(dǎo)致現(xiàn)貨情緒被打壓。市場(chǎng)總體庫(kù)存增加，下游補(bǔ)庫(kù)緩慢，冶煉廠(chǎng)庫(kù)存降兩千噸至5.52萬(wàn)噸。目前鹽價(jià)和外礦倒掛，外礦冶煉噸虧近萬(wàn)元，或引發(fā)減產(chǎn)。技術(shù)上看，鋰價(jià)重心下移，但短期出現(xiàn)一定抵抗，等待低位企穩(wěn)跡象出現(xiàn)，暫持偏空看法。

　　【工業(yè)硅】

　　工業(yè)硅期貨向上反彈，主力合約空頭大幅減倉(cāng)。現(xiàn)貨方面，華東通氧553硅報(bào)11800元/噸，跌50元；昆明421報(bào)12500元/噸，跌100元。市場(chǎng)新單成交冷淡，以期現(xiàn)商盤(pán)面點(diǎn)價(jià)成交居多。下游硅料價(jià)格、組件開(kāi)標(biāo)價(jià)格仍處弱勢(shì)，行業(yè)虧損仍在延續(xù)，對(duì)工業(yè)硅需求短期較難實(shí)質(zhì)改善，硅價(jià)或不具備持續(xù)反彈條件。