隔夜LME震蕩走弱，國內進口窗口持續打開。宏觀方面，美國11月耐用品訂單環比初值-1.1%，預期值-0.3%，前值0.3%。美國11月新屋銷售環比上漲，但漲幅不及預期，且新屋庫存創2007年來最高。美聯儲降息25基點后，利率點陣圖顯示明年降息次數砍半至兩次，鮑威爾表示“接近或已到達”放緩、暫停降息的節點，未來降息將需要通脹取得新的進展。國內方面，元旦前市場偏平淡，市場繼續關注穩增長政策預期。基本面方面，LME庫存增加100噸至272425噸；smm周一統計環比上周四小幅增倉0.07噸至9.94萬噸；隨著年尾逐漸到來，需求弱勢或逐漸到來。美聯儲放緩降息節奏預期沖擊海外金融市場，美元維持偏強走勢，銅價表現偏弱，臨近年關暫時仍以區間震蕩來去看待，關注盤面可能出現的新變化。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳漲0.52%報15430美元/噸，滬鎳漲0.21%報124300元/噸。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存增加1632噸至163068噸，昨日國內 SHFE 倉單減少257噸至28970噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持-100元/噸。消息面，據彭博社報道，印度尼西亞正在考慮大幅削減鎳礦配額，以提振這種電池金屬不斷下跌的價格，鎳礦端，上周鎳礦價格平穩。不銹鋼產業鏈，上周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存93.82萬噸，周環比上升1.70%，季節性影響或將進入供需雙弱的狀態，周度原材料鎳鐵價格小幅下跌，不銹鋼理論成本支撐小幅下移。硫酸鎳產業鏈，原材料價格走弱，硫酸鎳價格受需求帶動小幅上漲，但也將進入淡季壓力，對鎳價提振效果有限。印尼鎳礦存在潛在擾動，且國內仍有拉動需求的政策預期，鎳和不銹鋼價格均進入較低估值水平，短期價格有望偏強運行，但基本面的壓力限制反彈高度。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2502收于4720元/噸，漲幅0.17%，持倉增倉750手至11.6萬手。滬鋁震蕩偏弱，隔夜AL2502收于19935元/噸，跌幅0.5%。持倉減倉3058手至19.9萬手。現貨方面，SMM氧化鋁價格小幅回調至5757元/噸。鋁錠現貨擴至貼水120元/噸，佛山A00報價漲至19880元/噸，無錫A00貼水190元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩，新疆臨沂上調40-50元/噸；鋁桿1A60加工費持穩，6/8系加工費持穩，低碳鋁桿加工費持穩。海外氧化鋁復產，國內下游西南電解鋁減產，氧化鋁現貨價格逐漸松動；隨著期貨主力轉至2502后，開始兌現弱預期特征；美降息節奏轉慢后、最終結果未引發市場超預期反應；基本面開始成為主導性邏輯，淡季累庫效應為鋁價帶來向下驅動；但短期大跌空間暫并不充分，或開啟弱勢震蕩階段。
錫：
滬錫主力跌跌0.49%，報242470元/噸，錫期貨倉單5149噸，較前一日減少56噸。LME錫跌0.45%，報28530美元/噸，錫庫存4970噸，增加210噸。現貨市場，對2502云錫升水1，000-1，200元/噸，交割升水700-1，000元/噸，小牌升水500-700元/噸，進口貼水300-600元/噸。價差方面，01-02價差-550元/噸，02-03價差-280元/噸，滬倫比8.50。加工費連續兩周下調，40%加工費下調至12，500元/金屬噸，且仍有繼續下調的趨勢。部分冶煉已逼近虧損線。緬甸佤邦清關量維持較低水平，春節前冶煉廠原料庫維持較低水平，春節檢修減量或超去年水平。而需求端下游庫存較低，短期仍有春節備貨需求，長期訂單未有明顯轉弱，預期庫存將仍去庫，盤面或仍有上行動力。但警惕近期美元指數走勢較強，壓制價格走勢。
鋅：
截至本周一（12月23日），SMM七地鋅錠庫存總量為7.01萬噸，較12月16日降低1.93萬噸，較12月19日降低1.21萬噸．滬鋅主力漲0.30%，報24960元/噸，鋅期貨倉單10767噸，較前一日減少4543噸。LME鋅漲0.87%，報2998.5美元/噸，鋅庫存251975噸，減少2150噸。現貨市場，上海0#鋅對2501合約升水550-570元/噸，對均價升水200-220元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2502合約升水490-530元/噸，粵市較滬市貼水10元/噸；天津0#鋅對滬鋅2501合約升水450-540元/噸，津市較滬市升水70元/噸。價差方面，01-02價差+225元/噸，02-03價差+40元/噸，滬倫比8.32。上周國內進口清關鋅錠有所放量，而社會庫存去庫量仍高，現貨端維持高升水成交，短期鋅基本面強現實難以改變。但近期港口鋅礦庫存持續增加，冶煉廠原料庫存底部回升，短期礦供應小幅過剩，預計鋅礦加工費存在繼續反彈的可能。考慮到2025年礦端集中放量加之需求預期一般，可能鋅礦TC反彈將壓制鋅價上行空間。
工業硅：
23日工業硅震蕩偏弱，主力2502收于11315元/噸，日內跌幅1.74%，持倉增倉7668手至15.3萬手。現貨止漲走弱，百川參考價11722元/噸，較上一交易日下調73元/噸。其中#553各地價格區間降至10600-11850元/噸，#421價格區間降至11800-12650元/噸。最低交割品#553價格降至10750元/噸，現貨貼水擴至540元/噸。之前檢修的西北硅廠近期開始恢復生產，供應存在繼續增壓風險；年末下游仍以降庫和現金回流為主，需求端正反饋不足；預計短期硅價走勢偏弱。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2505合約跌0.39%至77180元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價維持至75500元/噸，工業級碳酸鋰平均價維持至72300元/噸，電池級氫氧化鋰上漲50元/噸至69180元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加620噸至48341噸。供應端，鋰資源和鋰鹽進口放緩，但國內生產端表現出持續增加態勢，但增量較上周縮小，且近期受在價格表現震蕩下跌態勢影響，后續生產動力或將放緩。需求端，12月總體仍維持高位運行，鐵鋰廠庫存自7月上旬后首度出現下降，或顯示出終端需求持續景氣態勢；下游連續四周小幅補庫，中間環節資金回籠需求出貨意愿增加，連續五周去庫，或造成對現貨價格的壓力。社會庫存在經歷了連續14周去庫后，連續兩周小幅累庫，但絕對量上仍然不明顯；倉單庫存對盤面價格壓力逐步顯現。當前市場面臨1月需求的不確定性和下游節前備貨的預期，短期價格仍偏弱運行。
