2022年4月27日國城礦業（000688）發布公告稱：中金證券齊丁、太平洋證券李帥華、海通證券施毅于2022年4月27日調研我司。

本次調研主要內容：

問：請公司介紹本次重大資產重組的交易方案?

答：本次交易是國城礦業股份有限公司（以下簡稱“公司”或“上市公司”）擬通過支付現金方式分別購買國城控股集團有限公司（以下簡稱“國城集團”）及五礦國際信托有限公司（代表“萬星實業信托計劃”，以下簡稱“五礦信托”）持有的內蒙古國城實業有限公司（以下簡稱“國城實業”）92%、8%股權。本次交易作價為21.45億元，其中國城集團持有的92%股權交易作價為19.73億元，五礦信托持有的8%股權交易作價為1.72億元。交易完成后，國城實業將成為上市公司的全資子公司。

問：國城實業的經營情況如何?

答：國城實業是集鉬礦探礦、采礦、選礦為一體的有色金屬礦山企業。2019年7月，國城實業啟動產能技改擴建項目。2020年7月，國城實業500萬噸產能技改擴建項目達產達標，生產能力大幅提升，全年實現營業收入2.91億元、凈利潤0.40億元。2021年，受益于鉬精礦市場價格大幅增長，國城實業產品銷售單價大幅提升；同時，經過產能技改后，國城實業在生產流程、設備運營、工藝技術磨合等方面日趨完善，產量逐漸穩定，盈利能力大幅提升。2021年，國城實業實現營業收入11.46億元、凈利潤4.51億元，具有良好的經營業績和強勁的盈利能力。

問：國城實業的資源儲量,品位情況如何?

答：國城實業擁有的大蘇計鉬礦屬于大型鉬金屬礦山，具有豐富的資源儲量和較高的礦石品位。根據內蒙古自治區國土自然資源廳于2020年4月17日出具的《關于礦產資源儲量評審備案證明》（內自然資儲備字[2020]33號），截止到2019年8月31日，大蘇計鉬礦保有資源儲量：鉬硫化礦石量(121b)+(122b)+(333)74593kt，鉬金屬量99168t，平均品位高達0.13%，屬于高品位礦山；鉬氧化礦石量(331)+(332)+(333)6068kt，鉬金屬量5470t，平均品位0.09%。除此之外，大蘇計鉬礦采用露天開采方式，具有采礦成本低、生產效率高、貧化損失小、開采條件好等明顯優勢。

問：近兩年鉬金屬的價格情況如何?

答：國城實業產品為鉬精礦（45%），該產品對應鉬金屬價格近兩年持續走高：2021年，國內市場價格從年初的15萬元/金屬噸漲至23萬元/金屬噸，漲幅超過50%；今年以來，由于國際局部政治形勢的影響和原材料供應進展等情況的疊加，目前國內該產品鉬金屬價格已達到28萬元/金屬噸，價格走勢依舊堅挺。

問：本次交易的估值情況如何?

答：本次交易以2021年12月31日為評估基準日，國城實業100%股權的評估價值為21.45億元，對應2021年利潤的估值僅為不足5倍。

問：國城實業注入對公司的意義如何?

答：國城實業完成注入后，公司將獲得大量鉬礦資源儲量，產品類型也將更加豐富；同時，公司經營規模將進一步擴張，盈利能力也將顯著增強。此外，鑒于國城實業擁有豐富的鉬礦資源，未來仍將具有較大的開發空間和增長潛力，因此對上市公司的長遠發展具有重要意義。

國城礦業主營業務：有色金屬采選業務及工業硫酸業務

國城礦業2022一季報顯示，公司主營收入4.5億元，同比上升106.63%；歸母凈利潤4284.17萬元，同比下降13.64%；扣非凈利潤4034.11萬元，同比下降1.1%；其中2022年第一季度，公司單季度主營收入4.5億元，同比上升106.63%；單季度歸母凈利潤4284.17萬元，同比下降13.64%；單季度扣非凈利潤4034.11萬元，同比下降1.1%；負債率45.08%，投資收益187.72萬元，財務費用955.24萬元，毛利率30.26%。

該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，國城礦業（000688）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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