中國電力企業(yè)聯(lián)合會電煤價格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報》（2025年第45期）顯示，CECI沿海指數(shù)現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，且跌幅擴大。曹妃甸指數(shù)加速下行。CECI進口指數(shù)價格全線跳水。CECI采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)2期處于收縮區(qū)間；分項指數(shù)中，供給、需求和庫存分指數(shù)處于擴張區(qū)間，價格和航運分指數(shù)處于收縮區(qū)間，除需求分指數(shù)環(huán)比上升外，其他分指數(shù)均環(huán)比下降。

　　一、市場情況綜述

　　燃煤電廠生產(chǎn)方面，本周隨著全國大范圍寒潮來襲，火電企業(yè)電煤日耗環(huán)比上漲，但持續(xù)低于往年同期水平。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周（11月28日至12月4日，下同），納入統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（11月21日至11月27日，下同）增長5.5%，上漲最明顯的區(qū)域為南方（19.5%）、西北（10.5%）、華北（9.3%）。日均供熱量1299萬吉焦，環(huán)比增長10.5%，同比增長1.4%。日均耗煤量環(huán)比增長8.1%，同比減少2.8%。其中海路運輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比增長4.5%，同比增長1.9%；日均供熱量環(huán)比增長7.0%，同比增長5.3%；日均耗煤量環(huán)比增長5.0%，同比增長4.4%。電廠庫存量環(huán)比持續(xù)增長，截至12月4日電廠存煤較11月27日增長70萬噸；電廠庫存可用天數(shù)較11月27日減少0.8天。

　　國內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，整體呈現(xiàn)“供需偏寬松，價格跌幅擴大”特征。雖然有少數(shù)煤礦因完成年度任務(wù)停產(chǎn)，但整體供應(yīng)相對穩(wěn)定。上月末停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)的供應(yīng)恢復(fù)力度甚至超出預(yù)期，加劇了市場的供需寬松局面。電力需求疲軟，疊加非電終端因自身行情下跌而放緩補庫節(jié)奏，市場呈現(xiàn)“供弱需更弱”的格局。

　　港口市場方面，本周呈現(xiàn)“高庫存、弱需求，價格跌幅擴大”特征。港口庫存持續(xù)累積，疏港壓力加大。貿(mào)易商面臨庫存和資金壓力，出貨意愿強烈，部分出現(xiàn)恐慌性拋售。高庫存繼續(xù)壓制電力企業(yè)采購意愿，電廠觀望情緒濃厚，普遍以采購長協(xié)煤為主。而非電行業(yè)需求整體回落，進一步促使市場供需偏于寬松。下游僅維持零星剛需采購，且壓價嚴重，市場成交極為冷清。

　　進口煤市場方面，本周整體呈現(xiàn)“弱勢下行”的格局，但不同國家、不同煤種的表現(xiàn)差異顯著。印尼煤市場呈典型的“量增價跌”特征，即采購活躍度尚可，但價格因內(nèi)貿(mào)煤價跌幅擴大成為下跌的重災(zāi)區(qū)，周環(huán)比累計跌幅超過25元/噸，是跌幅最大的市場；中國沿海電廠的采購幾乎全部集中在1月上旬到貨的印尼低卡煤，用于補充庫存和控制成本。澳大利亞高卡煤市場展現(xiàn)出一定的韌性，日本、韓國等澳煤的主要需求國家冬季備貨需求穩(wěn)定，平抑了中國采購需求下降帶來的沖擊，礦方和貿(mào)易商報價心態(tài)相對平穩(wěn)。俄羅斯遠東港口在冬季面臨惡劣天氣和港口基礎(chǔ)設(shè)施固有的瓶頸問題影響下，船舶滯期時間延長，有效運力下降，增加了煤炭的到岸成本和不確定性，一定程度上對沖了中國市場需求疲軟帶來的市場下行壓力，俄羅斯5500大卡動力煤到中國華東港口的CFR報價小幅下挫。

　　整體來看，本周煤炭市場全線走弱，由“供需雙弱”轉(zhuǎn)向“供增需弱”，產(chǎn)地與港口價格承壓下行，市場情緒普遍悲觀。高庫存和低于往年的日耗水平是壓制市場的關(guān)鍵因素，核心矛盾仍是“高庫存、弱需求”的現(xiàn)實與對“冬季用煤高峰”的預(yù)期之間的博弈。在需求出現(xiàn)實質(zhì)性改善前，市場難改疲弱態(tài)勢。

　　二、CECI指數(shù)分析

　　CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價較上期均下降13元/噸。從樣本情況看，5500千卡/千克、5000千卡/千克規(guī)格品現(xiàn)貨成交價樣本價格區(qū)間分別為800-826元/噸、704-735元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為16.3%、58.7%、25.0%。

　　CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價格分別為815元/噸、714.6元/噸和616元/噸，分別比上期平均價格下降12.8元/噸、16.6元/噸和19.4元/噸。從樣本情況看，本期曹妃甸指數(shù)日均現(xiàn)貨交易數(shù)量較小幅增加，其中5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本數(shù)量均略有增加。

　　CECI進口指數(shù)到岸標煤單價874元/噸，較上期下降43元/噸，環(huán)比降幅4.7%。本期各煤種采購價格均有不同程度下降，其中太倉港（靈便型）5500千卡/千克、廣州港（巴拿馬型）5500千卡/千克價格環(huán)比均下降23元/噸。本周進口煤現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)“量增價跌，結(jié)構(gòu)向低卡煤集中”特點，從采購情況看，目前市場貨盤寬松，賣方出貨意愿增強。從實際成交量看，環(huán)比略有上升，樣本量上升表明采購活躍度有所增加。然而，結(jié)合本周進口煤價全面下跌的背景來看，這種“量增”并非源于需求的強勁復(fù)蘇，更可能是在價格下行通道中，終端電廠基于“價格合適才補庫”的原則，進行的試探性、小批量的補庫操作。同時，也可能有貿(mào)易商為回籠資金而低價出貨，促進了成交。從采購結(jié)構(gòu)看，采購高度集中于成本更低的低卡煤，采購結(jié)構(gòu)劇烈變化是本周最核心的信號。從交貨期看，本周樣本交貨期主要集中在12月底、1月初。綜合來看，本周的進口煤采購數(shù)據(jù)是一個典型的“弱需求”市場下的采購策略，總量有限回升，結(jié)構(gòu)上極度偏向低價煤種。

　　CECI采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)2期處于收縮區(qū)間。其中，供給分指數(shù)連續(xù)4期處于擴張區(qū)間，表明電煤供給量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。需求分指數(shù)處于擴張區(qū)間，表明電煤需求量由降轉(zhuǎn)增。庫存分指數(shù)連續(xù)10期處于擴張區(qū)間，表明電煤庫存量繼續(xù)增加，增幅有所收窄。價格分指數(shù)連續(xù)2期處于收縮區(qū)間，表明電煤價格繼續(xù)下降，降幅有所擴大。航運分指數(shù)連續(xù)3期處于收縮區(qū)間，表明電煤航運價格繼續(xù)下降，降幅有所擴大。

　　三、相關(guān)信息及建議

　　根據(jù)國務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測匯總數(shù)據(jù)，11月24日-11月30日，國家鐵路累計運輸貨物8211.7萬噸，環(huán)比增長0.74%；全國高速公路累計貨車通行5644.2萬輛，環(huán)比下降0.24%。

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，11月份全國煤炭進口量4405.3萬噸，環(huán)比增長5.5%，同比減少19.9%；1-11月份，全國煤炭進口總量累計43167.6萬噸，同比下降12.0%。

　　據(jù)印度尼西亞國家統(tǒng)計局(BPS)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，10月份，印尼煤炭出口量4782.12萬噸，同比下降7.3%，環(huán)比增長12.9%；1-10月，印尼煤炭(包括褐煤)出口量累計42343.08萬噸，比上年同期減少3352.5萬噸，同比下降7.3%。

　　12月3日，2026年度全國煤炭交易會在日照召開，會上，中電聯(lián)呼吁電力和煤炭企業(yè)推動執(zhí)行國家發(fā)改委對2026年中長期合同的有關(guān)要求，重點推進產(chǎn)地合同執(zhí)行“基準價+浮動價”機制，即以主產(chǎn)地合理區(qū)間中值作為“基準價”，“浮動價”由中價、CECI、國煤、CCTD四大產(chǎn)地價格指數(shù)綜合確定。

　　中央氣象臺預(yù)計，12月5日-14日，新疆北部和伊犁河谷、甘肅南部、陜西南部、華北大部、東北地區(qū)東部、黃淮北部、江南南部和東部、華南中西部、四川盆地、重慶、貴州及臺灣島東部等地部分地區(qū)10-25毫米，其中海南島、廣西和臺灣島東部的部分地區(qū)30-60毫米，局地超過80毫米；新疆北部、陜西、華北、黃淮、東北地區(qū)中南部及廣西、海南島等地降水偏多，我國其余大部地區(qū)降水偏少。氣溫方面，新疆東部、內(nèi)蒙古東部、黑龍江及云南、青藏高原等地平均氣溫較常年同期偏低1-3℃，我國其余大部地區(qū)氣溫接近常年或偏高，其中華北南部至華南北部氣溫偏高2-4℃。

　　根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計，截至12月4日，納入統(tǒng)計的發(fā)電集團燃煤電廠本月累計發(fā)電量同比下降1.7%，本年累計發(fā)電量同比下降3.7%。燃煤電廠本月累計供熱量同比增長5.8%，本年累計供熱量同比增長6.2%。燃煤電廠耗煤量本月累計同比下降1.4%，本年累計同比下降4.5%。燃煤電廠煤炭庫存低于去年同期484萬噸，庫存可用天數(shù)高于上年同期1天。

　　煤炭供給整體穩(wěn)定，風(fēng)光發(fā)電資源情況較好，火電日耗增長緩慢，非電行業(yè)煤炭需求低迷，各環(huán)節(jié)庫存依舊偏高，且港口累庫嚴重，市場平衡偏寬松格局延續(xù)。臨近周末大型煤企再次降價，且終端壓價嚴重，當(dāng)前市場情緒相對悲觀，投機貿(mào)易減少的同時，貿(mào)易商出貨意愿增強。綜合判斷，近期天氣依舊相對偏暖，在高庫存、弱需求壓制下，煤價仍有下行空間。建議一是深入貫徹國家發(fā)改委要求和煤炭交易會會議精神，切實將2026年電煤中長協(xié)合同簽好、簽實，重點推廣產(chǎn)地合同執(zhí)行“基準價+浮動價”的政策落地。二是當(dāng)前已進入“迎峰度冬”保供階段，加強庫存動態(tài)監(jiān)控，設(shè)定安全庫存下限和預(yù)警庫存上限，實施精準的現(xiàn)貨采購與庫存動態(tài)平衡，堅持并優(yōu)化“長協(xié)壓艙石”作用，以長協(xié)兌現(xiàn)為主，現(xiàn)貨補給為輔。三是重點關(guān)注年末階段鐵路、煤礦全年任務(wù)完成進度及天氣變化情況。