本周LME銅市場價格弱勢下行。倫銅較節前累計收跌228.5美元/噸，報于9281.5美元/噸，日線破位下行，短期關注9260美元附近壓力。滬銅主力重心下移。2206合約累計下跌1880元/噸至70880元/噸，跌幅為2.58%。

美元強勢上揚，有色價格全面承壓。期內美聯儲緊縮行動加碼，美元指數獲益走勢強勁，有色價格集體承壓陷入回撤。當前國內運輸環節依然不暢，有色供需受到制約，預計下期有色價格或多數延續震蕩調整。

現貨銅價

本周現貨銅價先跌后漲，交投有所改善。本周四現貨銅報價在72200元/噸，較上期下跌1495元/噸，跌幅為2.03%，周均價為74227元/噸，較上期環比跌幅2.58%。現貨價格先跌后漲，電解銅市場升水同樣先跌后漲，均值升水高點245元/噸、低點40元/噸，本周波動原因有兩點：基本面延續供緊兩弱、海外激進加息落地。

供應端國內冶煉廠出貨較前期有所轉弱，當前冶煉廠利潤水平較高，維持高產意愿較強，開工維持相對高位，預計中下旬山東部分冶煉廠即將復工生產。進口方面，內外價差持續修復，出口窗口關閉，進口利潤增加，預期未來進口有增量，總體供應仍處于高位水平，但當前冶煉廠以及貿易商庫存水平較低，從而對市場有一定支撐。

需求端略有復蘇，但總體仍表現一般，主要是受節后銅桿開工率呈現復蘇提振；金融方面美聯儲5月加息50個基點落地，激進式加息路徑對市場情緒影響較大，期貨價格下跌幅度較大；當前供應端開工率維持高位水平，整體庫存較低，高價需求偏軟，低價剛需補庫，預計下周銅價仍以弱勢震蕩運行為主。

廢銅

本周廢銅市場價格繼續下跌，精廢倒掛供需雙弱。本周國內廢銅市場情緒普遍低迷，精廢價差始終低于1000元/噸，原料成本繼續上漲，加之市場看空心態較重，多數銅廠開始削減庫存，減產情緒強烈。

河北貿易商光亮銅價格在65900噸；其他市場廢紫銅同步變化。河北、天津、遼寧再生銅廠普光亮采購66000-66100元/噸，湖北、湖南、江西等南方再生銅廠光亮銅采購主流66300元-66500元/噸，少量銅廠含稅3%采購價格69000元-69200元/噸，含稅13%采購價格在70800-71100元/噸，含稅報價逐步減少，成交量不高。

影響本周廢銅價格下滑主因是，宏觀消息導致避險情緒繼續升溫，美指刷新近20年高位，大宗商品沖高后持續回落，而且拐點仍未出現。基本面供應情況也沒有實現扭轉，供不應求的市場大環境繼續支撐廢銅價格，推動其放緩下跌速度，因此在當前金融市場影響為主的環境下，預計下周廢銅價格繼續跟跌。

銅材

本周銅材價格延續下跌，下游需求清淡。截止本周四，無氧銅桿價格報73300元/噸，較上期價格下調1200元/噸；T2銅排報74100元/噸，較上期價格下調1200元/噸；R410A銅管報價77230元/噸附近，較上期價格下調1350元/噸；寧波地區58-3A黃銅棒價格為48900元/噸，較上期價格下調500元/噸。

東降西升延續，銅總庫存增加。具體來看，截至5月12日，LME銅庫存為175875公噸，期內累計上漲13.85%；COMEX銅庫存為84133短噸，期內累計上漲0.97%。上海期貨交易所銅市庫存期內累計下降11.77%至15839噸。

后市行情走勢預測

下期，關注國內需求釋放節奏、宏觀市場變動以及國內冶煉廠檢修、復產進度。美聯儲釋放激進加息預期，總體來說宏觀層面對銅影響評估轉弱；基本面呈現供需同增，內外價差修復，預計進口資源增多，但面臨清關難題，國內冶煉廠山東某大型冶煉廠5月初步定于下旬投料生產，西北部分冶煉廠存檢修計劃，預計產量總體或有增量，在進口增加以及部分冶煉廠復產帶動下，供應延續增量。

需求端主要驅動從出口轉向內需，內需更多基于電力投資帶來的需求增量，而高價抑制消費，難有較大改善，短期來看需求基本面表現不強，當前冶煉廠以及貿易商庫存壓力不大，本周成交尚可，預計銅庫存仍處于較低水平，總體供應增速大于需求增速，預計銅或呈現弱勢震蕩。

供需端：供需基本面波動較小，近期LME庫存不斷增加，國內銅庫存處于低位，內盤存在一定抗跌性，內外價差修復，進口利潤轉正，預期進口資源或有增量，國內冶煉廠以及貿易商庫存均處于低位，仍以長單訂單交易為主，供應端總體偏緊，伴隨部分冶煉廠復工，供應端壓力邊際緩解，國內需求端高價抑制需求，低價剛需補庫意愿較強，關注后續需求釋放進度。

綜上，下期銅價或延續弱勢震蕩走勢。具體來看，倫銅關注8900美元/噸一線支撐，上方暫看9530美元/噸一線壓力位；國內滬銅期貨主力關注72200元/噸一線阻擋，下方看70000元/噸一線支撐。