宏觀(guān)及行業(yè)資訊
1. 北京時(shí)間7月28日02:00，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.50%區(qū)間，為連續(xù)兩次加息75個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)表示準(zhǔn)備酌情調(diào)整政策，重申持續(xù)加息可能是合適的。在決議公布后，現(xiàn)貨金價(jià)賣(mài)預(yù)期買(mǎi)事實(shí)，釋然性的回升6美元，美元指數(shù)短線(xiàn)回落10余點(diǎn)，其它非美品種不同程度上漲。
2. 中央政治經(jīng)濟(jì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，宏觀(guān)政策要在擴(kuò)大需求上積極作為。財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足。用好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券資金，支持地方政府用足用好專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額。貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。要提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，暢通交通物流，優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局，支持中西部地區(qū)改善基礎(chǔ)設(shè)施和營(yíng)商環(huán)境。
3. 外電7月26日消息，秘魯最大的銅礦Antamina首席執(zhí)行官Victor Gobitz告訴路透社，該公司希望明年初獲得該國(guó)環(huán)境管理局的批準(zhǔn)，將礦山的使用壽命延長(zhǎng)至2036年。Antamina在4月份宣布了一項(xiàng)擴(kuò)建項(xiàng)目，其中包括16億美元的投資，以延長(zhǎng)該礦的使用壽命，目前該礦將于2028年到期。
4. 自6月下旬開(kāi)始，海關(guān)對(duì)進(jìn)口廢鋁的審核有所放寬，據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年6月進(jìn)口廢鋁12.46萬(wàn)噸，同比增加220.3%，環(huán)比增加23.67%。2022年1-6月累積進(jìn)口63.04萬(wàn)噸，同比增加55%。
5. 近日，工業(yè)和信息化部等六部門(mén)發(fā)布《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》，從重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能提效、提升用能設(shè)備、企業(yè)園區(qū)綜合能效、工業(yè)用能低碳轉(zhuǎn)型、數(shù)字能效升級(jí)、科技創(chuàng)新、節(jié)能提效體制機(jī)制和保障措施等8個(gè)方面系統(tǒng)提出工作任務(wù)和目標(biāo)，對(duì)指導(dǎo)有色金屬行業(yè)科學(xué)有序推進(jìn)能效提升、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。
6. 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)6月鋅產(chǎn)量為54.9萬(wàn)噸，同比減少4.2%。6月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量不及前期預(yù)期，主要是由于預(yù)期外減量增多。SMM表示，7月部分煉廠(chǎng)恢復(fù)生產(chǎn)后，產(chǎn)量仍沒(méi)有恢復(fù)至正常水平，而另有部分煉廠(chǎng)在7月檢修導(dǎo)致整體產(chǎn)量下滑。
銅
前期銅價(jià)下跌速度較快，已脫離基本面，隨著近期宏觀(guān)利空逐漸被消化，銅價(jià)有所反彈，疊加7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75bp落地,鴿派加息已充分被市場(chǎng)定價(jià)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，宏觀(guān)政策壓力有所緩解。供應(yīng)上，中國(guó)6月精煉銅產(chǎn)量同比增加10.3%，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)端壓力增加。需求上，隨著前期銅價(jià)的下跌，下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放，預(yù)計(jì)消費(fèi)邊際上有所改善。庫(kù)存上，國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所去化，對(duì)銅價(jià)有支撐。短期內(nèi)主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)的主要因素仍為宏觀(guān)因素，隨著前期宏觀(guān)情緒回暖，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期延續(xù)反彈。
一、核心邏輯及觀(guān)點(diǎn)
（一)供給
海關(guān)總署公布的在線(xiàn)查詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月廢銅（銅廢碎料）進(jìn)口量為165,136.38噸，環(huán)比增加4.40%，同比增加9.89%。其中，美國(guó)為最大來(lái)源國(guó)，當(dāng)月從該國(guó)進(jìn)口廢銅31,322.89噸，環(huán)比增加7.58%，同比增加57.30%。
（二）需求
7月銅下游行業(yè)PMI綜合指數(shù)終值為50.12，環(huán)比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)上升0.57個(gè)百分點(diǎn)至50.32，新訂單指數(shù)上升0.39個(gè)百分點(diǎn)至50.36，7月企業(yè)生產(chǎn)和新訂單量繼續(xù)好轉(zhuǎn)，雙雙回到50擴(kuò)張區(qū)間之上。
（三）庫(kù)存
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)SHFE庫(kù)存絕對(duì)水平為37,025噸，較上周去庫(kù)26.46%；海外市場(chǎng)LME庫(kù)存絕對(duì)水平為131,700噸，較上周去庫(kù)1.66%。
（四）進(jìn)口盈虧
進(jìn)口利潤(rùn)為 575.75，進(jìn)口窗口打開(kāi)。
（五）基差
滬銅主力合約基差350，處于升水狀態(tài)。
（六）觀(guān)點(diǎn)
前期銅價(jià)下跌速度較快，已脫離基本面，隨著近期宏觀(guān)利空逐漸被消化，銅價(jià)有所反彈，疊加7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75bp落地,鴿派加息已充分被市場(chǎng)定價(jià)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，宏觀(guān)政策壓力有所緩解。供應(yīng)上，中國(guó)6月精煉銅產(chǎn)量同比增加10.3%，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)端壓力增加。需求上，隨著前期銅價(jià)的下跌，下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放，預(yù)計(jì)消費(fèi)邊際上有所改善。庫(kù)存上，國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所去化，對(duì)銅價(jià)有支撐。短期內(nèi)主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)的主要因素仍為宏觀(guān)因素，隨著前期宏觀(guān)情緒回暖，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期延續(xù)反彈。
（七）操作建議
輕倉(cāng)試多
（八）風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
1.美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài) 2.國(guó)內(nèi)疫情 3.俄烏沖突
二、市場(chǎng)價(jià)格與行情回顧
三、產(chǎn)業(yè)鏈核心數(shù)據(jù)追蹤
（一）銅市場(chǎng)數(shù)據(jù)
1、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)
2、價(jià)差/比價(jià)
3、庫(kù)存
鋁
宏觀(guān)情緒有所回暖，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所緩和，有色板塊整體反彈。供應(yīng)上，電解鋁遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力較大，但隨著鋁價(jià)跌破萬(wàn)八成本線(xiàn)，現(xiàn)電解鋁新增投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)意愿較弱，供應(yīng)壓力有所緩解。需求上，房地產(chǎn)斷供事件抑制竣工端鋁需求，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，在一定程度上抑制鋁消費(fèi)，但隨著鋁價(jià)下跌和成本支撐，預(yù)計(jì)下游消費(fèi)邊際上有所改善。庫(kù)存上，現(xiàn)未見(jiàn)明顯累庫(kù)壓力。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)下行空間有限，建議空單止盈。
一、核心邏輯及觀(guān)點(diǎn)
（一）供給
2022年上半年國(guó)內(nèi)原鋁進(jìn)口來(lái)源國(guó)主要為俄羅斯聯(lián)邦，其中來(lái)自俄羅斯聯(lián)邦鋁錠進(jìn)口總量達(dá)14.95萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量的75.8%，另外8.1%約1.6萬(wàn)噸鋁錠來(lái)源于印度，而這部分印度鋁也主要體現(xiàn)在海關(guān)監(jiān)管形式的流入，或暫存在保稅區(qū)并未大量進(jìn)入中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)。
（二）需求
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布，2022年6月中國(guó)鋁型材出口量為8.27萬(wàn)噸，環(huán)比5月增加0.27萬(wàn)噸，上升3.4%，同比增加8.3%。
（三）庫(kù)存
2022年7月28日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存67.1萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存小幅增加0.3萬(wàn)噸，較去年同期庫(kù)存下降8.8萬(wàn)噸。
（四）進(jìn)口盈虧
進(jìn)口利潤(rùn)為-1171.69，進(jìn)口窗口關(guān)閉。
（五）基差
滬鋁主力合約基差-30，處于貼水狀態(tài)。
（六）觀(guān)點(diǎn)
宏觀(guān)情緒有所回暖，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所緩和，有色板塊整體反彈。供應(yīng)上，電解鋁遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力較大，但隨著鋁價(jià)跌破萬(wàn)八成本線(xiàn)，現(xiàn)電解鋁新增投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)意愿較弱，供應(yīng)壓力有所緩解。需求上，房地產(chǎn)斷供事件抑制竣工端鋁需求，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，在一定程度上抑制鋁消費(fèi)，但隨著鋁價(jià)下跌和成本支撐，預(yù)計(jì)下游消費(fèi)邊際上有所改善。庫(kù)存上，現(xiàn)未見(jiàn)明顯累庫(kù)壓力。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)下行空間有限，建議空單止盈。
（七）操作建議
空單止盈
（八）風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
1.國(guó)內(nèi)疫情 2.美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài) 3.俄烏沖突
二、市場(chǎng)價(jià)格與行情回顧
三、產(chǎn)業(yè)鏈核心數(shù)據(jù)追蹤
（一）鋁市場(chǎng)數(shù)據(jù)
1、價(jià)差/比價(jià)
2、庫(kù)存
鎳
宏觀(guān)上，俄方降低北溪1號(hào)輸送量，俄羅斯與西方國(guó)家沖突不斷，或增強(qiáng)對(duì)俄制裁的擔(dān)憂(yōu)，精煉鎳風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或有所上升。基本面來(lái)看，鎳表現(xiàn)較弱，印尼NPI、MHP、高冰鎳放量預(yù)期抬升，供應(yīng)壓力增大。需求上，鋼廠(chǎng)因虧損，7月減產(chǎn)情況持續(xù)，不銹鋼需求疲軟，鎳最大終端下游受限，但新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)良好，在一定程度上支撐鎳需求。庫(kù)存上，全球精煉鎳顯性庫(kù)存維持去化，精煉鎳結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題仍存在，不排除有隱性庫(kù)存累積的情況。整體而言，鎳短期擾動(dòng)仍存，長(zhǎng)期看跌觀(guān)點(diǎn)不變。
一、核心邏輯及觀(guān)點(diǎn)
（一）供給
俄羅斯金屬生產(chǎn)商諾里爾斯克鎳業(yè)公司(Nornickel)周四表示，由于2021年遭受洪災(zāi)的兩座礦山恢復(fù)生產(chǎn)，該公司上半年鎳和鈀產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。Nornickel是全球最大的鈀和精煉鎳生產(chǎn)商，該公司維持2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)不變，盡管西方因?yàn)蹩颂m問(wèn)題對(duì)莫斯科實(shí)施制裁帶來(lái)了困難。1-6月，Nornickel的鎳產(chǎn)量同比增加26%，至99,951噸，而銅產(chǎn)量增加18%，至203,930噸。
（二）需求
2022年5月，韓國(guó)不銹鋼出口量約10.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.1%，同比減少8.3%。其中，出口泰國(guó)、土耳其和越南的不銹鋼熱軋量有所增多，因POSCO為海外冷軋廠(chǎng)提供坯料，分別環(huán)比增加1萬(wàn)噸、0.5萬(wàn)噸和0.4萬(wàn)噸。
（三）庫(kù)存
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)SHFE庫(kù)存絕對(duì)水平為1,741噸,有累庫(kù)趨勢(shì)，漲幅為16.61%；海外市場(chǎng)LME庫(kù)存絕對(duì)水平為57,990噸，有去庫(kù)趨勢(shì)，處于歷史低位。
（四）基差
滬鎳主力合約基差5,250元/噸，處于升水狀態(tài)。
（五）觀(guān)點(diǎn)
宏觀(guān)上，俄方降低北溪1號(hào)輸送量，俄羅斯與西方國(guó)家沖突不斷，或增強(qiáng)對(duì)俄制裁的擔(dān)憂(yōu)，精煉鎳風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或有所上升。基本面來(lái)看，鎳表現(xiàn)較弱，印尼NPI、MHP、高冰鎳放量預(yù)期抬升，供應(yīng)壓力增大。需求上，鋼廠(chǎng)因虧損，7月減產(chǎn)情況持續(xù)，不銹鋼需求疲軟，鎳最大終端下游受限，但新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)良好，在一定程度上支撐鎳需求。庫(kù)存上，全球精煉鎳顯性庫(kù)存維持去化，精煉鎳結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題仍存在，不排除有隱性庫(kù)存累積的情況。整體而言，鎳短期擾動(dòng)仍存，長(zhǎng)期看跌觀(guān)點(diǎn)不變。
