宏觀及行業資訊
1. 北京時間7月28日02:00，美聯儲宣布將基準利率上調75個基點至2.25%-2.50%區間，為連續兩次加息75個基點。美聯儲表示準備酌情調整政策，重申持續加息可能是合適的。在決議公布后，現貨金價賣預期買事實，釋然性的回升6美元，美元指數短線回落10余點，其它非美品種不同程度上漲。
2. 中央政治經濟會議強調，宏觀政策要在擴大需求上積極作為。財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足。用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。要提高產業鏈供應鏈穩定性和國際競爭力，暢通交通物流，優化國內產業鏈布局，支持中西部地區改善基礎設施和營商環境。
3. 外電7月26日消息，秘魯最大的銅礦Antamina首席執行官Victor Gobitz告訴路透社，該公司希望明年初獲得該國環境管理局的批準，將礦山的使用壽命延長至2036年。Antamina在4月份宣布了一項擴建項目，其中包括16億美元的投資，以延長該礦的使用壽命，目前該礦將于2028年到期。
4. 自6月下旬開始，海關對進口廢鋁的審核有所放寬，據最新海關數據顯示，2022年6月進口廢鋁12.46萬噸，同比增加220.3%，環比增加23.67%。2022年1-6月累積進口63.04萬噸，同比增加55%。
5. 近日，工業和信息化部等六部門發布《工業能效提升行動計劃》，從重點行業節能提效、提升用能設備、企業園區綜合能效、工業用能低碳轉型、數字能效升級、科技創新、節能提效體制機制和保障措施等8個方面系統提出工作任務和目標，對指導有色金屬行業科學有序推進能效提升、實現高質量發展具有重要意義。
6. 國家統計局發布報告顯示，中國6月鋅產量為54.9萬噸，同比減少4.2%。6月國內精煉鋅產量不及前期預期，主要是由于預期外減量增多。SMM表示，7月部分煉廠恢復生產后，產量仍沒有恢復至正常水平，而另有部分煉廠在7月檢修導致整體產量下滑。
銅
前期銅價下跌速度較快，已脫離基本面，隨著近期宏觀利空逐漸被消化，銅價有所反彈，疊加7月美聯儲加息75bp落地,鴿派加息已充分被市場定價，市場情緒轉好，宏觀政策壓力有所緩解。供應上，中國6月精煉銅產量同比增加10.3%，國內精煉銅產量增產復產節奏加快，供應端壓力增加。需求上，隨著前期銅價的下跌，下游補庫需求釋放，預計消費邊際上有所改善。庫存上，國內庫存有所去化，對銅價有支撐。短期內主導銅價走勢的主要因素仍為宏觀因素，隨著前期宏觀情緒回暖，預計銅價短期延續反彈。
一、核心邏輯及觀點
（一)供給
海關總署公布的在線查詢數據顯示，中國6月廢銅（銅廢碎料）進口量為165,136.38噸，環比增加4.40%，同比增加9.89%。其中，美國為最大來源國，當月從該國進口廢銅31,322.89噸，環比增加7.58%，同比增加57.30%。
（二）需求
7月銅下游行業PMI綜合指數終值為50.12，環比上升0.23個百分點。細分來看，生產指數上升0.57個百分點至50.32，新訂單指數上升0.39個百分點至50.36，7月企業生產和新訂單量繼續好轉，雙雙回到50擴張區間之上。
（三）庫存
國內市場SHFE庫存絕對水平為37,025噸，較上周去庫26.46%；海外市場LME庫存絕對水平為131,700噸，較上周去庫1.66%。
（四）進口盈虧
進口利潤為 575.75，進口窗口打開。
（五）基差
滬銅主力合約基差350，處于升水狀態。
（六）觀點
前期銅價下跌速度較快，已脫離基本面，隨著近期宏觀利空逐漸被消化，銅價有所反彈，疊加7月美聯儲加息75bp落地,鴿派加息已充分被市場定價，市場情緒轉好，宏觀政策壓力有所緩解。供應上，中國6月精煉銅產量同比增加10.3%，國內精煉銅產量增產復產節奏加快，供應端壓力增加。需求上，隨著前期銅價的下跌，下游補庫需求釋放，預計消費邊際上有所改善。庫存上，國內庫存有所去化，對銅價有支撐。短期內主導銅價走勢的主要因素仍為宏觀因素，隨著前期宏觀情緒回暖，預計銅價短期延續反彈。
（七）操作建議
輕倉試多
（八）風險點
1.美聯儲表態 2.國內疫情 3.俄烏沖突
二、市場價格與行情回顧
三、產業鏈核心數據追蹤
（一）銅市場數據
1、宏觀經濟
2、價差/比價
3、庫存
鋁
宏觀情緒有所回暖，美聯儲加息預期有所緩和，有色板塊整體反彈。供應上，電解鋁遠期供應壓力較大，但隨著鋁價跌破萬八成本線，現電解鋁新增投產及復產意愿較弱，供應壓力有所緩解。需求上，房地產斷供事件抑制竣工端鋁需求，引發市場恐慌情緒，在一定程度上抑制鋁消費，但隨著鋁價下跌和成本支撐，預計下游消費邊際上有所改善。庫存上，現未見明顯累庫壓力。預計短期內鋁價下行空間有限，建議空單止盈。
一、核心邏輯及觀點
（一）供給
2022年上半年國內原鋁進口來源國主要為俄羅斯聯邦，其中來自俄羅斯聯邦鋁錠進口總量達14.95萬噸，占總進口量的75.8%，另外8.1%約1.6萬噸鋁錠來源于印度，而這部分印度鋁也主要體現在海關監管形式的流入，或暫存在保稅區并未大量進入中國現貨市場。
（二）需求
據海關數據發布，2022年6月中國鋁型材出口量為8.27萬噸，環比5月增加0.27萬噸，上升3.4%，同比增加8.3%。
（三）庫存
2022年7月28日，SMM統計國內電解鋁社會庫存67.1萬噸，較上周四庫存小幅增加0.3萬噸，較去年同期庫存下降8.8萬噸。
（四）進口盈虧
進口利潤為-1171.69，進口窗口關閉。
（五）基差
滬鋁主力合約基差-30，處于貼水狀態。
（六）觀點
宏觀情緒有所回暖，美聯儲加息預期有所緩和，有色板塊整體反彈。供應上，電解鋁遠期供應壓力較大，但隨著鋁價跌破萬八成本線，現電解鋁新增投產及復產意愿較弱，供應壓力有所緩解。需求上，房地產斷供事件抑制竣工端鋁需求，引發市場恐慌情緒，在一定程度上抑制鋁消費，但隨著鋁價下跌和成本支撐，預計下游消費邊際上有所改善。庫存上，現未見明顯累庫壓力。預計短期內鋁價下行空間有限，建議空單止盈。
（七）操作建議
空單止盈
（八）風險點
1.國內疫情 2.美聯儲表態 3.俄烏沖突
二、市場價格與行情回顧
三、產業鏈核心數據追蹤
（一）鋁市場數據
1、價差/比價
2、庫存
鎳
宏觀上，俄方降低北溪1號輸送量，俄羅斯與西方國家沖突不斷，或增強對俄制裁的擔憂，精煉鎳風險溢價或有所上升。基本面來看，鎳表現較弱，印尼NPI、MHP、高冰鎳放量預期抬升，供應壓力增大。需求上，鋼廠因虧損，7月減產情況持續，不銹鋼需求疲軟，鎳最大終端下游受限，但新能源汽車產業鏈表現良好，在一定程度上支撐鎳需求。庫存上，全球精煉鎳顯性庫存維持去化，精煉鎳結構性短缺問題仍存在，不排除有隱性庫存累積的情況。整體而言，鎳短期擾動仍存，長期看跌觀點不變。
一、核心邏輯及觀點
（一）供給
俄羅斯金屬生產商諾里爾斯克鎳業公司(Nornickel)周四表示，由于2021年遭受洪災的兩座礦山恢復生產，該公司上半年鎳和鈀產量同比增長。Nornickel是全球最大的鈀和精煉鎳生產商，該公司維持2022年產量預測不變，盡管西方因烏克蘭問題對莫斯科實施制裁帶來了困難。1-6月，Nornickel的鎳產量同比增加26%，至99,951噸，而銅產量增加18%，至203,930噸。
（二）需求
2022年5月，韓國不銹鋼出口量約10.2萬噸，環比增加20.1%，同比減少8.3%。其中，出口泰國、土耳其和越南的不銹鋼熱軋量有所增多，因POSCO為海外冷軋廠提供坯料，分別環比增加1萬噸、0.5萬噸和0.4萬噸。
（三）庫存
國內市場SHFE庫存絕對水平為1,741噸,有累庫趨勢，漲幅為16.61%；海外市場LME庫存絕對水平為57,990噸，有去庫趨勢，處于歷史低位。
（四）基差
滬鎳主力合約基差5,250元/噸，處于升水狀態。
（五）觀點
宏觀上，俄方降低北溪1號輸送量，俄羅斯與西方國家沖突不斷，或增強對俄制裁的擔憂，精煉鎳風險溢價或有所上升。基本面來看，鎳表現較弱，印尼NPI、MHP、高冰鎳放量預期抬升，供應壓力增大。需求上，鋼廠因虧損，7月減產情況持續，不銹鋼需求疲軟，鎳最大終端下游受限，但新能源汽車產業鏈表現良好，在一定程度上支撐鎳需求。庫存上，全球精煉鎳顯性庫存維持去化，精煉鎳結構性短缺問題仍存在，不排除有隱性庫存累積的情況。整體而言，鎳短期擾動仍存，長期看跌觀點不變。
