【問策2022·香自苦寒來——對沖研投2022大類資產線上展望峰會】第三個專場金屬專場的主題為《雙碳與新能源的蝶舞》。本場圓桌嘉賓們將就能耗雙控、碳排放、新能源、2022年投資機會等關鍵詞展開討論。 本場圓桌的參會嘉賓包括： 主持嘉賓： 王智勇 上海昕宸安金屬材料有限公司副總經理 圓桌嘉賓： 蘭三女 北京海鵬投資管理有限公司黑色策略高級顧問 張博 上海晅瀚資產管理中心商品事業部合伙人宏觀策略總監 姚希之 中鋁國際貿易集團有限公司首席分析師 吳任 寶鋼資源控股(上海)有限公司有色金屬研究總監
核心觀點 今年對于整個黑色系會稍微偏樂觀。交易機會來看，目前整個定價基本都合理。但是焦煤可能未來機會會更確定、更好一些。 新能源涉及的金屬，更看好鋁和錫，其次是鎳。銅也有影響，但銅的影響要去評估是不是會和傳統消費領域的下降去抵消。 現在所有商品的價格都已經達到過去十年，或者是更長時間的高位。雖然經過了去年10-11月的一輪比較大的下跌，但是整個價格中樞依然在偏高的位置上，所以很難再會發生像去年的行情。 影響鋁的生產穩定性的因素會很多，碳可能是僅僅其中的一項，僅僅這一項不一定會成為影響今年甚至是未來的一到兩年中國乃至全球鋁的生產的增長。要從更廣的視角來看待中國的電解鋁的生產是否會在2022年出現規模化的縮減。 長期來看，隨著企業自身技術的轉型，包括能源結構的布局轉型，未來碳排放可能會逐漸成為一部分具有競爭力企業的重要收益資產。全球鋁的供應增長爆發點已經過去了。對于鋁來說，未來整體略平衡的商品屬性可能會更加支持它在消費領域的穩定用量，需求端的未來增長可期許性也是需要關注的。 印尼鎳資源的項目擴展，緩解了純鎳的結構性緊缺，但是沒有終結這個勢頭。明年銅基本上是平衡的狀態，但是它是低庫存下的平衡。 新能源方面，銅還是有比較大的故事可以講，它的復合增長率是目前是偏低估的。新能源金屬中鎳、鋁、銅三個品種都進入到全球低庫存時代。所以比較確定性的機會，應該是月差back，與之相對應的就是內外的比值，或可能往偏緊張的方向去交易。 以下為本場圓桌會議紀要： 從表象看，去年國家第一次提出“雙碳”概念，想要快速見效果，所以采取了一系列比較強勢的措施，導致影響碳排放的一系列品種價格大幅上升，也導致很多下游行業承擔不了，對經濟或多或少產生了一定的負面作用，特別是三季度的時候，能耗雙控目標切得過死，導致了很多行業被迫地停止了產能。今年，國家已經提出不再搞“一刀切”，可能會采取更合理、更成熟、更溫和的措施，對經濟影響更小的一些辦法來逐步實現碳達峰和碳中和的目標。
