1.2021 年行情回顧：景氣高企，超額收益明顯

1.1.板塊區間行情

2021 年有色金屬行業表現優異。從申萬31個一級行業來看，2021年1月 1 日至 2021 年 12 月 31 日，共有 27 個行業上漲，4 個行業下跌。其中，漲幅前三的行業為電力設備、基礎化工、有色金屬，漲幅分別為47.9%、40.5%、39.6%；跌幅前三的行業為美容護理、銀行、非銀金融，跌幅分別為 19.5%、17.5%、11.9%。有色金屬行業漲跌幅在申萬31 個一級行業中排名第 3 名。

有色金屬板塊 2021 年后半年起伏較大。申萬有色金屬板塊全年漲跌幅跑贏滬深 300 指數 39.45 個百分點。分階段來看，2021 年6 月份之前，受國內外疫情反復影響，下游廠商開工率上行速度較緩，整體有色金屬行業并未表現出較高的超額收益情況。自 2021 年下半年以來，在全球大力推行能源轉型及電氣化的背景下，新能源汽車、特高壓建設等需求逐步放量，有色金屬行業下游需求端動力明顯回升；同時，國際通脹形勢愈發嚴峻，美國 CPI 同比呈現出了持續提升的趨勢，在全球通脹的背景下，各類金屬產品價格也呈現出了較大程度的上行。因此后半年板塊整體波動較為強烈，全年超額收益明顯。

1.2.子板塊全年走勢

有色金屬行業多數子板塊全年出現較大漲幅。2021 年1 月1日至2021年 12 月 31 日，申萬有色金屬行業 5個三級行業中有4 個子行業全年漲幅明顯，1 個子行業小幅下滑。具體來看，稀有金屬、金屬新材料、能源金屬、工業金屬的上漲勢頭較好，漲幅分別為 58.6%、55.4%、55.0%、26.0%；貴金屬表現一般，全年下跌 5.7%。

1.2.1.稀有金屬板塊：新能源汽車放量，板塊表現亮眼

稀有金屬板塊表現較為強勢，全年上漲58.6%。隨著2021年全球新能源汽車加速放量，稀土行業的下游分布正在迎來重構，稀土元素在新能源領域的應用規模正在持續提升。而受到新能源行業的帶動，稀有金屬板塊在 2021 年呈現出了較為亮眼的表現，全年最大漲幅高達102.5%，全年漲幅達 58.6%。

個股層面上，稀有金屬板塊多數個股上漲。在板塊合計26只個股中，20 只上漲，占比為 76.9%；6 只個股下跌，占比23.1%。其中漲幅前五的個股分別為北方稀土(251.10%)、五礦稀土(186.74%)、中礦資源(166.13%)、中鎢高新（121.79%)、盛和資源(121.17%)；跌幅前五的個股分別為浩通科技(-34.42%)、洛陽鉬業(-10.24%)、宜安科技(-10.16%)、翔鷺鎢業(-7.23%)、安寧股份(-4.87%)。

1.2.2.金屬新材料板塊：全年表現強勢，超額收益明顯

金屬新材料行業全年表現較為強勢。2021 年金屬新材料板塊走勢大致可分為兩個階段：上半年增速平緩，增幅不超過10%；下半年新材料板塊開始發力，自 6 月份起新材料板塊增幅明顯上行，10 月份略有回落，四季度重新回到高增長態勢，全年金屬新材料板塊上漲達55.4%。

個股層面上，過去一年金屬新材料子板塊個股多數上漲。總共24只個股中，20 只上漲，占比達 83.3%；4 只個股下跌，占比16.7%。其中漲幅前5 的個股分別為博科新材(142.16%)、寧波韻升(110.16%)、博威合金(108.71%)、大地熊（102.07%)、金力永磁(98.64%)；下跌的4只個股按跌幅排序分別為中州特材(-51.20%)、悅安新材(-23.23%)、屹通新材(-10.72%)、云路股份(-9.97%)。

1.2.3.能源金屬板塊：電動化趨勢已成，行業景氣度提升

全球電動化轉型帶動下，能源金屬板塊超額收益明顯。能源金屬子板塊景氣度較高，受下游新能源汽車放量推動，自3 月份開始，能源金屬板塊進入了持續上漲的趨勢中，并在 2021 年8 月31 日創下全年最大漲幅106.6%。從全年范圍來看，2021 年全年能源金屬板塊整體漲幅達54.96%

個股層面上，子板塊能源金屬個股多數上漲。在板塊總計7只個股中，6 只上漲，占比達 85.7%；1 只個股下跌，占比14.3%。其中上漲的個股分別為西藏礦業(309.326%)、天齊鋰業(172.47%)、盛鑫鋰能(137.11%)、贛鋒鋰業（41.41%)、華友鈷業(39.41%)、盛屯礦業(17.27%)；下跌的個股為寒銳鈷業(-15.33%)。

1.2.4.工業金屬：下游復產及通脹催化，板塊全年增長穩健

2021 年工業金屬板塊表現亮眼，全年最高漲幅達71.9%。隨著下半年國內防疫形勢改善，工業生產秩序有效恢復。同時疊加全球通脹水平快速提升，工業金屬板塊在下半年出現了較大的漲幅，以最高漲幅計算，工業金屬板塊全年最大收益率高達 71.9%。截至年底，工業金屬板漲幅仍維持在較高位置，全年漲幅為 26.0%。