宏觀：國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)2月M2同比增9.2%，新增人民幣貸款1.23萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.19萬(wàn)億元，均不及市場(chǎng)預(yù)期。

　　海外方面，俄羅斯外交部表示，如果有必要，俄羅斯準(zhǔn)備在能源領(lǐng)域與歐盟展開(kāi)強(qiáng)硬對(duì)抗，全球能源市場(chǎng)的形勢(shì)將導(dǎo)致歐盟為石油、天然氣和電力支付至少三倍的費(fèi)用。

　　供給及成本：供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)開(kāi)工產(chǎn)能繼續(xù)上漲，主要釋放還是集中在云南、青海等地，部分企業(yè)已經(jīng)完成復(fù)產(chǎn)，開(kāi)始新產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃。成本方面，氧化鋁價(jià)格延續(xù)前期回落的趨勢(shì)，周均降幅收窄；電價(jià)方面，近期動(dòng)力煤價(jià)格有小幅波動(dòng)，但整體較前一周波動(dòng)幅度有限。

　　需求：隨著逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游需求有望逐漸轉(zhuǎn)好，但同時(shí)高鋁價(jià)也對(duì)剛需外需求形成明顯抑制。

　　庫(kù)存：截至3月10日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存114.2萬(wàn)噸，春節(jié)后第五周周度累庫(kù)2.2萬(wàn)噸。截至3月11日，保稅區(qū)鋁錠庫(kù)存7.90萬(wàn)噸，較上周減少0.58萬(wàn)噸；LME庫(kù)存75.60萬(wàn)噸，較上周減少3.82萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口利潤(rùn)：目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口虧損3617元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口虧損3598元/噸。

　　觀點(diǎn)：受倫鎳事件、能源價(jià)格回落以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能加速放量影響，上周內(nèi)外盤鋁價(jià)均出現(xiàn)大幅回調(diào)。短期看，海外驅(qū)動(dòng)近期出現(xiàn)走弱跡象。LME鋁現(xiàn)貨由高升水轉(zhuǎn)為對(duì)3個(gè)月期貨貼水，現(xiàn)貨緊張問(wèn)題似有緩解。此外，歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)荷蘭TTF沖高回落，歐洲多國(guó)電價(jià)跟隨變動(dòng)，從德國(guó)反對(duì)禁止進(jìn)口俄羅斯能源，英國(guó)僅制裁俄鋁總裁而非俄鋁公司本身看，歐洲地區(qū)對(duì)于制裁來(lái)自俄羅斯的能源和原鋁的意志并不十分堅(jiān)定，市場(chǎng)進(jìn)一步炒作供應(yīng)端緊缺的空間受到限制。而由于歐洲地區(qū)天然氣以及電力價(jià)格當(dāng)前依舊處于高位，此外歐洲、美國(guó)中西部、日本的現(xiàn)貨溢價(jià)也仍舊居高不下，我們認(rèn)為鋁價(jià)下方支撐仍強(qiáng)。長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)供需兩端均在恢復(fù)。供給端復(fù)產(chǎn)加速進(jìn)行，且已有部分企業(yè)開(kāi)始籌劃新投產(chǎn)能；需求端，國(guó)內(nèi)鋁市逐步步入旺季，一方面新能源汽車、特高壓基建用鋁需求可期，另一方面低內(nèi)外比價(jià)刺激鋁材出口，預(yù)計(jì)整體基本面將呈現(xiàn)供需雙旺健康走勢(shì)。綜上，我們認(rèn)為短期滬鋁將維持高位震蕩，長(zhǎng)期仍有上升空間。

　　策略：預(yù)計(jì)下周運(yùn)行區(qū)間在21500-23000，對(duì)于較為謹(jǐn)慎的投資者建議減倉(cāng)或空倉(cāng)觀望，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格可輕倉(cāng)試多，不過(guò)建議設(shè)好止損，同時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)管理。