事件

　　根據(jù)香港萬得通訊社報(bào)道，北京時(shí)間3 月17 日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布3月利率決議，宣布加息25 基點(diǎn)，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間升至0.25-0.50%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　點(diǎn)評(píng)

　　加息消息釋放前黃金價(jià)格波動(dòng)明顯，釋放后黃金震蕩上行。首先，在當(dāng)日美聯(lián)儲(chǔ)的3 月利率決議公布之前，全球黃金價(jià)格受加息預(yù)期影響呈現(xiàn)出了一定區(qū)間震蕩的走勢(shì)，單日最高價(jià)達(dá)1926.57 美元/盎司，最低價(jià)達(dá)1905.22 美元/盎司。其次，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息消息的發(fā)布，黃金價(jià)格短暫下跌并迅速反彈。在此過程中，黃金價(jià)格最低觸及1895.67 美元/盎司，而在后續(xù)震蕩上行的過程中，黃金價(jià)格于加息后兩小時(shí)達(dá)到最高1934.84 美元/盎司。黃金價(jià)格在加息后的波動(dòng)上行走勢(shì)體現(xiàn)出了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的利空預(yù)期正在逐步釋放。

　　短期內(nèi)加息預(yù)期將進(jìn)一步釋放，黃金進(jìn)入重要配置時(shí)點(diǎn)。黃金市場(chǎng)流動(dòng)性較高，市場(chǎng)預(yù)期往往扮演著較為重要的角色。在美聯(lián)儲(chǔ)宣布正式加息以前，黃金價(jià)格通常會(huì)在市場(chǎng)加息預(yù)期的影響下出現(xiàn)下跌，而當(dāng)加息實(shí)際落地時(shí)黃金價(jià)格通常會(huì)有所上行?；仡欉^去的6 次加息，黃金在美聯(lián)儲(chǔ)加息的前一年、半年以及一個(gè)月內(nèi)的平均漲跌幅分別為10.37%、-0.99%以及-1.32%；而后一年、半年以及一個(gè)月內(nèi)的平均漲跌幅分別為6.67%、7.81%以及0.02%。加息后黃金市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于加息之前，表明了市場(chǎng)擔(dān)憂情緒的釋放對(duì)黃金價(jià)格呈現(xiàn)出了正向的推動(dòng)作用。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)仍顯脆弱，黃金長(zhǎng)期邏輯依存。首先，加息對(duì)通脹影響有限，本輪加息或難以對(duì)高位通脹水平帶來實(shí)質(zhì)性緩解。在過去6 次加息期間，美國(guó)的CPI 同比增速均持續(xù)上行。具體來看，6 次加息期間美國(guó)CPI 的同比增速分別提高了0.7pct、4.0pct、0.3pct、1.1pct、1.0pct 和1.7pct。

　　而根據(jù)美國(guó)勞工部最新披露的通脹數(shù)據(jù)，2022 年2 月美國(guó)CPI 同比增速為7.9%，當(dāng)前通脹水平正處40 年峰值，因此預(yù)期本輪加息過程中美國(guó)整體通脹水平或仍將保持高位運(yùn)行的趨勢(shì)，并帶動(dòng)黃金價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。

　　其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)已呈現(xiàn)明顯擔(dān)憂情緒。從美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債利差來看，截至2022 年3 月16 日，美國(guó)10 年期-2 年期國(guó)債利差已降低至0.24%，表明了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退產(chǎn)生了一定擔(dān)憂。再次，美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位構(gòu)成一定影響，降低美元吸引力。自1980 年至今，在美國(guó)6 次加息過程中，其GDP 的全球占比變動(dòng)多數(shù)有所下滑。而本次加息過程預(yù)期將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的點(diǎn)陣圖，本年度內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將加息六次。因此本次加息過程或?qū)?duì)美國(guó)在全球的經(jīng)濟(jì)地位帶來一定擾動(dòng)，進(jìn)而造成美元吸引力的下降，并推升以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格。

　　投資建議

　　黃金價(jià)格持續(xù)上行的背景下，黃金行業(yè)相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⑹芤?，如?/p>

　　紫金礦業(yè)、西部黃金、赤峰黃金等。