事件

　　根據香港萬得通訊社報道，北京時間3 月17 日凌晨，美聯儲公布3月利率決議，宣布加息25 基點，聯邦基金目標利率區間升至0.25-0.50%，符合市場預期。

　　點評

　　加息消息釋放前黃金價格波動明顯，釋放后黃金震蕩上行。首先，在當日美聯儲的3 月利率決議公布之前，全球黃金價格受加息預期影響呈現出了一定區間震蕩的走勢，單日最高價達1926.57 美元/盎司，最低價達1905.22 美元/盎司。其次，隨著美聯儲加息消息的發布，黃金價格短暫下跌并迅速反彈。在此過程中，黃金價格最低觸及1895.67 美元/盎司，而在后續震蕩上行的過程中，黃金價格于加息后兩小時達到最高1934.84 美元/盎司。黃金價格在加息后的波動上行走勢體現出了當前市場對于美聯儲加息的利空預期正在逐步釋放。

　　短期內加息預期將進一步釋放，黃金進入重要配置時點。黃金市場流動性較高，市場預期往往扮演著較為重要的角色。在美聯儲宣布正式加息以前，黃金價格通常會在市場加息預期的影響下出現下跌，而當加息實際落地時黃金價格通常會有所上行。回顧過去的6 次加息，黃金在美聯儲加息的前一年、半年以及一個月內的平均漲跌幅分別為10.37%、-0.99%以及-1.32%；而后一年、半年以及一個月內的平均漲跌幅分別為6.67%、7.81%以及0.02%。加息后黃金市場表現優于加息之前，表明了市場擔憂情緒的釋放對黃金價格呈現出了正向的推動作用。

　　宏觀經濟仍顯脆弱，黃金長期邏輯依存。首先，加息對通脹影響有限，本輪加息或難以對高位通脹水平帶來實質性緩解。在過去6 次加息期間，美國的CPI 同比增速均持續上行。具體來看，6 次加息期間美國CPI 的同比增速分別提高了0.7pct、4.0pct、0.3pct、1.1pct、1.0pct 和1.7pct。

　　而根據美國勞工部最新披露的通脹數據，2022 年2 月美國CPI 同比增速為7.9%，當前通脹水平正處40 年峰值，因此預期本輪加息過程中美國整體通脹水平或仍將保持高位運行的趨勢，并帶動黃金價格繼續走強。

　　其次，美國經濟面臨衰退風險，市場已呈現明顯擔憂情緒。從美國長短期國債利差來看，截至2022 年3 月16 日，美國10 年期-2 年期國債利差已降低至0.24%，表明了當前市場對于短期內的經濟衰退產生了一定擔憂。再次，美聯儲加息或將對美國經濟地位構成一定影響，降低美元吸引力。自1980 年至今，在美國6 次加息過程中，其GDP 的全球占比變動多數有所下滑。而本次加息過程預期將在較長時間內持續，根據美聯儲最新公布的點陣圖，本年度內美聯儲預計將加息六次。因此本次加息過程或將對美國在全球的經濟地位帶來一定擾動，進而造成美元吸引力的下降，并推升以美元計價的黃金價格。

　　投資建議

　　黃金價格持續上行的背景下，黃金行業相關生產企業或將受益，如：

　　紫金礦業、西部黃金、赤峰黃金等。