主要觀點：對于2022年二季度鎳價走勢，我們認為前期以區間震蕩為主，后期價格重心或將有所下移。
主要核心邏輯：
我們預計二季度鎳礦、鎳鐵趨松，純鎳產量穩定，進口將有所下降，印尼硫酸鎳原料供應預期增加，原生鎳整體供應進一步抬升；新能源車銷量高增，不銹鋼排產增加，新增產能陸續投放，整體需求將保持強勢。但受制于當前進口受阻，海外硫酸鎳原料尚未放量，預計二季度原生鎳供需仍舊緊張，待季度末原生鎳供應大幅增加后，供需將開始趨松。走勢表現為前期區間震蕩，后期震蕩下行，滬鎳運行區間為16-20萬元/噸，倫鎳2.2-2.8萬美元/噸。
第一、菲律賓雨季臨近尾聲，4月鎳礦出口逐步恢復，印尼鎳鐵加速投產，不銹鋼產量相對平穩，二季度鎳鐵供需緩步趨松，價格重心有所下移。國內進口需求強勁，但進口窗口持續關閉，電解鎳進口下滑。在前期高冰鎳及濕法中間品難以放量背景下，二季度原生鎳供應預計前緊后松，后續需關注高冰鎳等項目進展情況。
第二、當前不銹鋼排產及新增投產較多，預計二季度產量延續回升。2022年新能源車補貼政策延期，二季度新能源汽車銷量依舊強勁，三元電池繼續受磷酸鐵鋰沖擊，占比將下降，但趨勢或有所放緩。硫酸鎳需求仍在，但隨著二季度原料供應趨緩，鎳豆緊張局面將有所改善。供應短期難大增，需求帶動下庫存預期仍將低位去化，二季度后期供應提升將有望帶來庫存回升。
第三、市場普遍預期二季度后期青山高冰鎳新增投產項目釋放月產量將逐步提升至8000-10000鎳噸水平，除原定新增產線陸續投產達產外，青山正轉換部分鎳鐵產線以生產高冰鎳，后期鎳鐵產線轉產預期抬升。濕法中間品產能有所增長，預期我國進口將有所回升，但整體增量或仍較少。高冰鎳及中間品供應提升將有望打破電解鎳供需偏緊局面，驅動鎳價開始回落。
