受到地緣政治、交易情緒及有色金屬內(nèi)部鎳價(jià)暴漲暴跌的影響，銅價(jià)在一季度兩次沖高回落。銅價(jià)在2月10日因市場(chǎng)情緒被抬高近4%，但迅速回撤；3月7日因鎳多頭資金涌入及俄烏地緣政治影響，大宗商品普漲，有色金屬鎳價(jià)拉升，銅價(jià)受到牽連一度漲至7.7萬元每噸以上，后再度迅速回落；3月16日國務(wù)院金融委召開專題會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策，整個(gè)大宗商品應(yīng)聲上揚(yáng)。從整體來看，銅價(jià)的整體重心有所上移，反映出投資者和產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步適應(yīng)7萬以上的價(jià)格，同時(shí)我國相對(duì)較為寬松的政策為銅價(jià)提供了中期支撐。

　　展望第二季度，俄烏地緣政治對(duì)全球的影響有限，銅價(jià)也將逐步從暴漲暴跌中回歸低波動(dòng)。宏觀層面，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，但是高通脹已經(jīng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了較為不利的影響，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒉扇「蛹みM(jìn)的貨幣政策。若國際油價(jià)能夠穩(wěn)定在90美元每桶以下，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂懈嗟目臻g。從國內(nèi)層面上看，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大，政府工作報(bào)告中給出的5.5%經(jīng)濟(jì)增速大概率將是今年的目標(biāo)上限，而目標(biāo)下限或?qū)⒃?%附近。和歐美的緊縮貨幣政策不同，我國或?qū)⒉扇捤韶泿耪咭跃S穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。基本面上，得益于南美和非洲地區(qū)的投產(chǎn)，第二季度的銅精礦供給或?qū)㈤_始小幅增加。需求端目前已經(jīng)逐步接受了7萬元每噸以上的銅價(jià)，但是仍然期待銅價(jià)的下跌。從和用銅企業(yè)采購部門的溝通中得知，中短期內(nèi)，銅價(jià)低于7萬時(shí)采購部門愿意提前數(shù)周鎖定價(jià)格，銅價(jià)接近6.8萬元每噸時(shí)愿意提前購置近2個(gè)月的原材料。綜上所述，我們預(yù)計(jì)第二季度初銅價(jià)將小幅爬升，后繼續(xù)承壓。

　　2022年第二季度滬銅運(yùn)行區(qū)間6.8萬-7.6萬元每噸，倫銅運(yùn)行區(qū)間9000-10300美元每噸。

　　策略：短多長空。