本周(1.4-1.8，下同)稀土價(jià)格大幅上漲，磁材延續(xù)景氣。本周氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱報(bào)90.50、294.00、1216.50 萬元/噸，周環(huán)比+6.72%、+1.38%、+7.51%。釹鐵硼50H報(bào)41.25 萬元/噸，周環(huán)比+3.25%。

　　據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)氧化鐠釹產(chǎn)量預(yù)計(jì)1400 噸，周環(huán)比+14.38%；氧化鐠釹工廠庫存量為2400 噸，周環(huán)比-8.64%。

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，11 月我國稀土及制品出口1.01 萬噸，同/環(huán)比+55%/+12%；進(jìn)口1.5 萬噸，同/環(huán)比+66%/+425%。

　　評(píng)論

　　一是中緬封關(guān)不確定性增加，國內(nèi)礦端供給繼續(xù)偏緊。據(jù)SMM，12 月27日緬甸境內(nèi)于發(fā)現(xiàn)4 例奧密克戎感染病例，中緬邊境封關(guān)不確定性增加。

　　緬甸是我國重要的稀土礦來源國，占比約10%，中緬關(guān)口關(guān)閉可能使稀土礦進(jìn)口進(jìn)一步緊張。中長期看國內(nèi)稀土礦開采指標(biāo)嚴(yán)格控制；海外雖有潛在增量，但受到資源、環(huán)保等因素影響，難以快速放量。我們預(yù)計(jì)稀土供給仍將偏緊。

　　二是春節(jié)前補(bǔ)貨需求形成價(jià)格支撐。臨近春節(jié)稀土迎來補(bǔ)貨時(shí)期，本周元旦返市后下游補(bǔ)貨需求增加，市場詢單成交較上周更加活躍，整體氛圍積極，價(jià)格接連出現(xiàn)大漲。我們認(rèn)為，春節(jié)前補(bǔ)貨需求短期有望延續(xù)，對(duì)稀土價(jià)格有支撐。

　　三是多家稀土永磁板塊上市公司業(yè)績預(yù)增，磁材單噸盈利有望迎來趨勢(shì)性上行，我們認(rèn)為磁材公司有望迎來量價(jià)齊升的業(yè)績大年，A股磁材板塊配置價(jià)值凸顯。據(jù)各公司公告，金力永磁、中科三環(huán)、正海磁材、大地熊已相繼披露預(yù)增公告，2021 年歸母凈利潤預(yù)計(jì)分別增長65%-100%、155%-279%、90%-120%、174%-207%。我們認(rèn)為，一是磁材單噸盈利迎來趨勢(shì)性上行。

　　磁材銷售價(jià)格一般按照1 個(gè)月至3 個(gè)月，甚至半年調(diào)價(jià)，漲價(jià)相較于原材料具有較為明顯的滯后性，以釹鐵硼50H為例，2021 年原料主要成本氧化鐠釹價(jià)格上漲78%，釹鐵硼50H價(jià)格僅上漲49%，我們預(yù)計(jì)磁材單噸盈利有望迎來趨勢(shì)性上行。二是磁材產(chǎn)銷具有較強(qiáng)的成長性。根據(jù)公司公告，國內(nèi)主流磁材公司2020-2025 年的產(chǎn)能規(guī)劃均有20%以上的年均復(fù)合增速。