一、資本市場回顧：總體較弱，黃金板塊上漲 16.62%為唯一上漲板塊

（一）板塊整體表現：總體較弱，黃金股漲幅居前

年初至今（4 月 22 日），有色行業累計下跌 18.86%，漲幅居中，跑贏滬深 300 指數 0.09 個百分點，在上游五大周期行業（有色、煤炭、鋼鐵、化工和建材）中表現最差，主要因 有色行業下游更偏制造業，制造業走弱對板塊影響大。從走勢看，主要分為：1）震蕩平 穩（2022/1/1-2022/2/5）：春節前基本平穩；2）強勢上行（2022/2/5-2022/2/28）：春節后鋰 價等大宗商品價格強勢上漲帶動有色行業上漲；3）震蕩下跌（2022/2/28-至今）：價格沖 高回落致板塊走弱。4 月則因疫情發酵導致價格大跌，帶動板塊加速下行。

行業景氣度處于高位致 PE 估值和 PB 估值快速下降。當前在上游五大周期行業中，有色 行業的 PE 和 PB 均保持第一位。截止至 4 月 22 日，有色行業 PE（TTM）估值為 22.17 倍，較 2021 年同期下降 24.57%。有色行業 PB（LF）估值為 2.83 倍，較 2021 年同期下 降 53.91%。主要因商品價格同比大漲，板塊釋放業績所致。但因行業處于高景氣度，所 以恐高情緒導致估值回落。