一、資本市場回顧：總體較弱，黃金板塊上漲 16.62%為唯一上漲板塊

（一）板塊整體表現(xiàn)：總體較弱，黃金股漲幅居前

年初至今（4 月 22 日），有色行業(yè)累計下跌 18.86%，漲幅居中，跑贏滬深 300 指數(shù) 0.09 個百分點，在上游五大周期行業(yè)（有色、煤炭、鋼鐵、化工和建材）中表現(xiàn)最差，主要因 有色行業(yè)下游更偏制造業(yè)，制造業(yè)走弱對板塊影響大。從走勢看，主要分為：1）震蕩平 穩(wěn)（2022/1/1-2022/2/5）：春節(jié)前基本平穩(wěn)；2）強勢上行（2022/2/5-2022/2/28）：春節(jié)后鋰 價等大宗商品價格強勢上漲帶動有色行業(yè)上漲；3）震蕩下跌（2022/2/28-至今）：價格沖 高回落致板塊走弱。4 月則因疫情發(fā)酵導(dǎo)致價格大跌，帶動板塊加速下行。

行業(yè)景氣度處于高位致 PE 估值和 PB 估值快速下降。當(dāng)前在上游五大周期行業(yè)中，有色 行業(yè)的 PE 和 PB 均保持第一位。截止至 4 月 22 日，有色行業(yè) PE（TTM）估值為 22.17 倍，較 2021 年同期下降 24.57%。有色行業(yè) PB（LF）估值為 2.83 倍，較 2021 年同期下 降 53.91%。主要因商品價格同比大漲，板塊釋放業(yè)績所致。但因行業(yè)處于高景氣度，所 以恐高情緒導(dǎo)致估值回落。

（二）子行業(yè)表現(xiàn)：黃金板塊上漲 16.62%為唯一上漲板塊，鋰和稀土板塊跌幅較大

年初至今（4 月 22 日），黃金板塊上漲 16.62%，為唯一上漲的板塊。鎳鈷、鋰和稀土磁材板塊領(lǐng)跌，分別下跌 30.87%、33.1%和 33.55%，主要因市場擔(dān)憂電動車產(chǎn)業(yè)鏈不及預(yù) 期。

高鋰價致鋰行業(yè) PE 估值快速下降和 PB 估值大幅領(lǐng)先，基本金屬銅、鋁估值相對較低。 截止至 4 月 22 日，稀土磁材、鉛鋅和鎳鈷等子行業(yè) PE（TTM）估值分別為 77.12 倍、 74.95 倍和 55.17 倍，位居前三位。鋰、稀土磁材和鎳鈷等子有色行業(yè) PB（LF）估值分 別為 13.14 倍、5.19 倍和 4.25 倍。

（三）個股：鋰個股吉翔股份大漲 215%領(lǐng)漲，漲幅前十黃金股為主

年初至今（4 月 22 日），有色行業(yè)累計漲幅前十的個股分別為吉翔股份（+215%）、*st 園 城（+64%）、坤彩科技（+55%）、神火股份（+46%）、赤峰黃金（+32%）、st 華鈺（+23%）、 紫金礦業(yè)（+17%）、銀泰黃金（+12%）、宏達(dá)股份（+11%）和馳宏鋅鍺（+10%）。吉翔股 份擬注入鋰鹽資產(chǎn)領(lǐng)漲，說明鋰仍受關(guān)注；赤峰、銀泰和*st 園城均為黃金股，黃金板塊 總體較強；神火嚴(yán)重低估，走勢明顯好于其他鋁個股；紫金礦業(yè)為行業(yè)龍頭仍受機構(gòu)認(rèn) 可。