摘要

　　2022年1月份錫價(jià)延續(xù)高位偏強(qiáng)走勢(shì)。近日，在宏觀環(huán)境偏暖背景下，倫錫再度刷新歷史新高站上42000美元/噸，滬錫也強(qiáng)勢(shì)站穩(wěn)30萬(wàn)元整數(shù)關(guān)口，最高向上觸及319870元/噸。目前，在1月份供應(yīng)減量預(yù)期下，內(nèi)外盤錫價(jià)預(yù)計(jì)保持偏強(qiáng)格局。

　　正文

　　01

　　供應(yīng)擾動(dòng)不斷，現(xiàn)貨貨源偏緊

　　2021年年末，由于緬甸疫情再度加劇，中國(guó)進(jìn)口口岸11月-12月完全關(guān)閉，影響錫精礦進(jìn)口約4000金屬噸，對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供應(yīng)帶來(lái)較大沖擊。因?yàn)槲覈?guó)錫精礦對(duì)外依賴度非常高，國(guó)內(nèi)錫礦石70％左右依賴于進(jìn)口，其中90％以上的錫礦進(jìn)口來(lái)自于緬甸。

　　1月初，緬甸口岸逐步恢復(fù)，錫礦進(jìn)口的干擾在減弱，錫礦原料供應(yīng)緊張程度較之前有所緩解。但1月中旬開始，云南、廣西及江西等地錫冶煉廠陸續(xù)有放假減產(chǎn)的安排，1月錫供應(yīng)量存在環(huán)比下滑預(yù)期，國(guó)內(nèi)錫現(xiàn)貨市場(chǎng)仍呈現(xiàn)供不應(yīng)求局面。

　　2021年，全球大規(guī)模貨幣和財(cái)政政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家電子產(chǎn)品消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，促進(jìn)錫市場(chǎng)消費(fèi)增速大幅提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球錫消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)超5％，達(dá)到37.3萬(wàn)噸。而全年錫供應(yīng)量?jī)H約為36萬(wàn)噸，供給增量3.9％，但仍未恢復(fù)到疫情前的水平，整體上處于供不應(yīng)求狀態(tài)。

　　2021年中國(guó)國(guó)內(nèi)精煉產(chǎn)能雖保持不錯(cuò)增長(zhǎng)，但也受到礦端和限電等因素干擾，緬甸疫情管控和政治局勢(shì)不時(shí)阻礙錫精礦進(jìn)口，全年錫現(xiàn)貨市場(chǎng)多數(shù)處于偏緊狀態(tài)。

　　2022年各主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇節(jié)奏或相對(duì)趨緩，美國(guó)加息預(yù)期成為全球重要宏觀貨幣政策背景，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹預(yù)期的管理將會(huì)逐步兌現(xiàn)。美國(guó)12月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員相對(duì)鴿派的發(fā)言，有色金屬錫在全球低庫(kù)存背景下，供應(yīng)端炒作助推價(jià)格刷新歷史新高。

　　02

　　全球庫(kù)存低位，較易助推行情

　　2021年中國(guó)錫庫(kù)存經(jīng)歷了快速去化過程。3月份國(guó)內(nèi)錫消費(fèi)旺季開始啟動(dòng)，疊加5月西南地區(qū)限電及云錫檢修的影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)二季度以來(lái)庫(kù)存快速去化。國(guó)內(nèi)庫(kù)存10月底已經(jīng)大幅下降至1009噸，較高位下滑超過75％。支撐滬錫價(jià)格全面保持強(qiáng)勢(shì)。