行情回顧：截至2022年5月27日，SW有色板塊報收點4949.66，下跌0.48%。

　　滬深300 指數報收點4001.30，下跌1.87%，有色金屬板塊表現整體強于大盤。

　　子板塊方面，工業金屬下跌1.00%；貴金屬板塊上漲1.95%，漲幅最大；能源金屬板塊上漲0.71%；小金屬板塊下跌1.55%；金屬新材料板塊下跌1.98%，跌幅最大。

　　重點品種跟蹤：

　　銅：上周滬銅價格主要在7.1w-7.2w間震蕩運行，華東地區復產繼續帶動需求預期改善，冶煉端的供應修復仍需時間，短期基本面向上，預計價格震蕩反彈為主。基本面變化：1)隨著華東地區復工復產啟動，銅消費延續改善，現貨升貼水維持高位，精銅制桿開工率維持上行；2)國內供應維持低位，受集中檢修影響，國內5月精銅產量預計環比下降為81.6 萬噸，為年內低谷，6月后隨著檢修結束、新投產放量，精銅產量預計進入上升通道；3)銅精礦加工費維持在78 美元，國內冶煉廠復產及海外礦山生產擾動短期對加工費形成壓制，但TC 下行幅度有限，國內硫酸價格堅挺，冶煉廠利潤水平仍維持歷史高位；4)國內社庫及保稅區庫存小幅下移，海外交易所庫存同步下降。

　　鋁：上周滬鋁價格小幅回落后反彈，價格整體延續在2.0w-2.1w間運行，下游消費改善預期疊加供應修復放緩，短期鋁基本面向上，價格預計以震蕩反彈為主。基本面變化：1)阿拉丁數據顯示，國內電解鋁建成產能4380.1 萬噸，運行產能4046.3 萬噸。目前供應端的增速放緩，除了鶴慶溢鑫的意外減產影響外，相關待復產項目需要技改或大修、長期閑置產能的重啟需要時間也有影響，供應端恢復速度放緩；2)下游復工復產穩步進行，鋁型材周度開工明顯回升，國內鋁錠+鋁棒庫存同步下降，短期去庫走勢有望延續；3)氧化鋁過剩格局延續，價格中樞持續下移，電解鋁行業利潤恢復，以行業平局成本評估，噸鋁利潤回升至2500 元附近。

　　投資建議：建議持續關注再生鋁板塊：1)鋁基本面長周期向好。原生鋁供應受制于供給側改革確立的產能天花板，高耗能的冶煉特點降低產量穩定性，下游受益于新能源汽車和光伏的需求增長，鋁價中樞有望保持高位；2)再生鋁規避產能限制，產量仍有增長空間；3)再生鋁節能減排優勢明顯，政策利好對行業形成加持。

　　個股關注：1)明泰鋁業：新投產能持續放量，產銷規模擴大，規模效應增加成本優勢；出口占比有望提升，享有海外市場溢價；高附加值領域研發加強，產品結構轉型升級。2)南山鋁業：產品結構繼續優化，汽車板、航空班、鋰電鋁箔高端產品占比提高；一體化生產疊加海外原料布局，成本優勢顯著。

　　風險提示：復工復產不及預期、疫情負面影響超預期、企業突發事故風險。