國內政策持續(xù)發(fā)力，上海疫情逐步受控開啟全面復工復產，美聯(lián)儲大幅加息節(jié)奏開始被市場消化強勢美元回落，有色金屬行業(yè)有望景氣回升。國內多地疫情對經濟生產與物流消費造成了重大負面影響，4 月國內工業(yè)增加值同比減少2.90%。但隨著疫情逐步受控，上海等華東地區(qū)開啟復工復產，再疊加國務院召開全國電視電話會，強調將加強政策支持以穩(wěn)經濟發(fā)展，國內經濟動能將有望有所恢復，5 月國內PMI 指數從47.4 回升至49.6，有色金屬消費也有望回暖。此外，在美聯(lián)儲5月加息50 個基點并在6 月開啟縮表后，市場對美聯(lián)儲6、7 月再度大幅加息的鷹派預期開始消化，美元指數在5 月初期的強勢后，在5 月中下旬開始回落，有利于有色金屬大宗商品價格的反彈。在宏觀面的利好下，有色金屬行業(yè)景氣度觸底反彈。

　　投資建議：5 月國內新能源汽車銷量在疫情下展現出極強的韌性，比亞迪5 月新能源汽車銷量達11.49 萬輛創(chuàng)下單月歷史新高，造車新勢力中小鵬汽車、理想汽車、哪吒汽車、零跑汽車5 月新車交付量均破萬。

　　隨著上海疫情逐步獲控好轉，開始全面推動復工復產復，以及國內多地推出新能源汽車刺激政策所帶來的消費預期，下游終端新能源汽車主機廠與零部件有望繼續(xù)提升開工率，將帶動產業(yè)鏈上游鋰鹽需求的邊際改善。而因前期疫情打斷正常排產與原材料采購備貨的正極材料與電池廠商目前維持著鋰鹽原料的低庫存，在下游新能源汽車需求快速復蘇的預期下鋰電產業(yè)鏈整體對鋰鹽的補庫行為或將拉動鋰價新一輪的上漲。繼續(xù)推薦鋰資源板塊，建議關注贛鋒鋰業(yè)(002460)、天齊鋰業(yè)(002466)、中礦資源(002738)、永興材料(002756)、盛新鋰能(002240)、融捷股份(002192)、江特電機(002176)。國務院召開全國穩(wěn)經濟大盤電視電話會，強調要把穩(wěn)增長放在更突出位置，各地助企紓困政策能出盡出，確保經濟運行在合理區(qū)間。穩(wěn)增長政策的持續(xù)推出與發(fā)力，有望推動房地產、基建、汽車、家電等下游終端景氣度的好轉從，從而拉動上游工業(yè)金屬需求預期的邊際提升。

　　而市場對美聯(lián)儲連續(xù)多次大幅加息的預期開始消化，美元指數在5 月初期的強勢后，在5 月中下旬開始回落，也利好大宗商品有色金屬價格的反彈。建議關注工業(yè)金屬板塊龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)(601899)、西部礦業(yè)(601168)、銅陵有色(000630)、神火股份(000933)、天山鋁業(yè)(002532)、云鋁股份(000807)、馳宏鋅鍺(600497)。

　　風險提示：1)有色金屬下游需求低迷；2)金屬價格大幅下滑；3)全球疫情持續(xù)惡化；4)美元超預期走強；5)新能源汽車產銷不及預期；6)全球流動性超預期緊張。