光期黑色：廢鋼供應(yīng)緊張、鐵礦持續(xù)去庫(kù)，鐵元素供應(yīng)格局如何？

　　在當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，原料中的鐵元素來(lái)自于鐵礦石和廢鋼，鐵礦石主要用于長(zhǎng)流程煉鋼，廢鋼主要用于短流程電爐煉鋼，廢鋼與鐵礦石、生鐵為替代資源。廢鋼的供應(yīng)端較為繁雜，貿(mào)易過(guò)程又比較分散，且廢鋼的供給為一個(gè)比較被動(dòng)的狀態(tài)，不像鐵礦石的供應(yīng)端可以通過(guò)主動(dòng)增減產(chǎn)能來(lái)控制。近期在廢鋼基本面中可以看到其到貨量和庫(kù)存均處于一個(gè)比較低的位置，也使得廢鋼價(jià)格持續(xù)保持高位。而鐵礦石基本面來(lái)看，鐵礦石港口庫(kù)存從3月底以來(lái)連續(xù)10周降庫(kù)， 247家鋼廠(chǎng)庫(kù)存一直處于低位。當(dāng)前下游需求受到疫情影響處于較為疲軟的弱現(xiàn)實(shí)中，但原料鐵礦石和廢鋼的供應(yīng)缺口依然較為明顯。

　　本文將從廢鋼供應(yīng)端和鐵礦石供應(yīng)端兩個(gè)部分來(lái)詳細(xì)簡(jiǎn)析當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈中鐵元素的供應(yīng)格局。

　　一、 廢鋼供應(yīng)端：偏緊格局短期難以改善

　　1、 廢鋼供應(yīng)現(xiàn)狀：當(dāng)前廢鋼供給端出現(xiàn)大幅下滑，貿(mào)易環(huán)節(jié)流通的廢鋼到貨量和鋼廠(chǎng)的廢鋼庫(kù)存均處于較低水平。供給端的一大難題為收貨難，市場(chǎng)上的廢鋼資源相對(duì)匱乏，鋼廠(chǎng)和場(chǎng)地均表示廢鋼的合格料和毛料都難收，貿(mào)易商存在惜售心理，出貨積極性不高。

　　2、粗鋼產(chǎn)量同比下降帶來(lái)自產(chǎn)廢鋼的減量

　　3、疫情影響下游需求，加工廢鋼、折舊廢鋼回收減量明顯

　　4、后續(xù)廢鋼供應(yīng)預(yù)估：由于繼續(xù)壓縮粗鋼產(chǎn)量的政策導(dǎo)向不變，自產(chǎn)廢鋼的缺口將會(huì)長(zhǎng)時(shí)間存在。后續(xù)釋放的廢鋼供給量來(lái)源于加工廢鋼和折舊廢鋼，廢鋼供給端的部分確定增量來(lái)自于疫情影響的物流和部分推遲折舊的廢鋼量。但大部分的廢鋼供應(yīng)端增量仍取決于鋼材消費(fèi)的釋放，鋼材消費(fèi)如汽車(chē)、房地產(chǎn)、基建、家電等的釋放目前來(lái)看具有一定的不確定性，且消費(fèi)后傳導(dǎo)至廢鋼供應(yīng)需要一定周期和時(shí)間，所以短期內(nèi)廢鋼的偏緊的格局預(yù)計(jì)難以改變。

　　二、鐵礦石供應(yīng)端：增量不及預(yù)期，庫(kù)存缺口已有所體現(xiàn)

　　1、1-4月鐵礦石進(jìn)口量同比下降2721萬(wàn)噸，減量主要來(lái)自于巴西和非主流國(guó)家：預(yù)計(jì)澳洲年增量在400-500萬(wàn)噸左右，巴西年增量在800-900萬(wàn)噸左右。非主流國(guó)家的減量非常大。俄烏沖突方面，預(yù)計(jì)影響全球鐵礦石供給量2000萬(wàn)噸，影響至中國(guó)鐵礦石供給量約800萬(wàn)噸。印度上調(diào)鐵礦出口關(guān)稅預(yù)估會(huì)影響約4000萬(wàn)噸的全球供給量，約2200萬(wàn)噸的中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量。預(yù)估從南非進(jìn)口量減少約300萬(wàn)噸。伊朗下調(diào)出口關(guān)稅，預(yù)估今年伊朗鐵礦石出口增量約為500萬(wàn)噸，對(duì)中國(guó)鐵礦石供給量增加約200萬(wàn)噸左右。非主流礦的進(jìn)口量預(yù)計(jì)今年將減少3100萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)鐵礦石的進(jìn)口量將減少1900萬(wàn)噸。

　　2、港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存處于低位水平：從港口庫(kù)存、壓港船和鋼廠(chǎng)庫(kù)存來(lái)看，均處于全國(guó)去庫(kù)狀態(tài)，鐵礦石供給缺口較為明顯。

　　三、鐵元素供應(yīng)格局推演

　　短期內(nèi)廢鋼的偏緊的格局預(yù)計(jì)難以改變，廢鋼的供給收縮的情況下，互為替代品鐵礦石的需求量將會(huì)有所增加。而目前澳巴鐵礦石供應(yīng)端增量也不及預(yù)期，預(yù)估澳洲供應(yīng)增量400-500萬(wàn)噸左右，巴西增量預(yù)估在800-900萬(wàn)噸左右。加上非主流國(guó)家的減量約3100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)鐵礦石的進(jìn)口量將減少1900萬(wàn)噸。短期來(lái)看，隨著疫情緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，廢鋼、鐵礦石庫(kù)存去庫(kù)趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，原料端廢鋼、鐵礦石的基本面依舊向好。

　　在當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，原料中的鐵元素來(lái)自于鐵礦石和廢鋼，鐵礦石主要用于長(zhǎng)流程煉鋼，廢鋼主要用于短流程電爐煉鋼，廢鋼與鐵礦石、生鐵一定程度上為替代資源。但鐵礦石和廢鋼的供應(yīng)端截然不同。鐵礦石嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口，主要來(lái)源國(guó)為澳大利亞、巴西、南非等國(guó)，當(dāng)前是一個(gè)賣(mài)方壟斷的市場(chǎng)。廢鋼供應(yīng)端基本依靠于國(guó)內(nèi)各環(huán)節(jié)的流通，進(jìn)口量微乎其微，我國(guó)也是全球最大的廢鋼產(chǎn)生和消費(fèi)國(guó)。

　　廢鋼的供應(yīng)端較為繁雜，貿(mào)易過(guò)程又比較分散，且廢鋼的供給為一個(gè)比較被動(dòng)的狀態(tài)，不像鐵礦石的供應(yīng)端可以通過(guò)主動(dòng)增減產(chǎn)能來(lái)控制。近期在廢鋼基本面中可以看到其到貨量和庫(kù)存均處于比較低的位置，也使得廢鋼價(jià)格持續(xù)保持高位。截止6月6日，張家港普碳廢鋼匯總價(jià)格為3280元/噸，5月均價(jià)達(dá)到3315元/噸。而鐵礦石基本面來(lái)看，1-4月鐵礦石進(jìn)口量3.5億噸，同比下降2721萬(wàn)噸。鐵礦石港口庫(kù)存從3月底以來(lái)連續(xù)10周降庫(kù)，截止6月3日，45港鐵礦石庫(kù)存13233.8萬(wàn)噸，較3月底降庫(kù)2280萬(wàn)噸，同比增加699萬(wàn)噸。247家鋼廠(chǎng)庫(kù)存一直處于低位，目前為10719.18萬(wàn)噸，同比減少981萬(wàn)噸。

　　當(dāng)前鋼材下游需求受到疫情影響處于較為疲軟的弱現(xiàn)實(shí)中，但黑色系中的鐵元素供需缺口依然較為明顯。本文將從廢鋼供應(yīng)端和鐵礦石供應(yīng)端兩個(gè)部分來(lái)詳細(xì)簡(jiǎn)析當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈中鐵元素的供應(yīng)格局。

　　一、廢鋼供應(yīng)端：偏緊格局短期難以改善

　　1、 廢鋼供應(yīng)現(xiàn)狀

　　今年以來(lái)廢鋼供應(yīng)量一直處于緊張狀態(tài)。當(dāng)前廢鋼供給端的一大難題為收貨難，據(jù)富寶廢鋼的月初調(diào)研顯示，市場(chǎng)上的廢鋼資源相對(duì)匱乏，鋼廠(chǎng)和場(chǎng)地均表示廢鋼的合格料和毛料都難收，且近期廢鋼價(jià)格回漲的情況下，市場(chǎng)存在盼漲情緒，貿(mào)易商存在惜售心理，出貨積極性不高。

　　目前貿(mào)易環(huán)節(jié)流通的廢鋼到貨量和鋼廠(chǎng)的廢鋼庫(kù)存均處于較低水平。從Mysteel的高頻廢鋼到貨量數(shù)據(jù)來(lái)看，截止6月3日，61家鋼廠(chǎng)廢鋼到貨量3009噸，較去年同期減少20%，今年以來(lái)最高的到貨量為年初的3656噸左右，遠(yuǎn)不及去年5、6月份達(dá)到的5000噸以上的水平。由此可見(jiàn)，在貿(mào)易環(huán)節(jié)中的到貨量處于偏低水平。從61家鋼廠(chǎng)廢鋼庫(kù)存來(lái)看，截止3日，61家鋼廠(chǎng)廢鋼庫(kù)存222.27萬(wàn)噸，同比下降36%，目前的庫(kù)存水平處于近5年以來(lái)的較低水平。

　　圖表1：61家鋼廠(chǎng)廢鋼到貨量（單位：噸）