光期黑色：廢鋼供應緊張、鐵礦持續去庫，鐵元素供應格局如何？

　　在當前黑色產業鏈中，原料中的鐵元素來自于鐵礦石和廢鋼，鐵礦石主要用于長流程煉鋼，廢鋼主要用于短流程電爐煉鋼，廢鋼與鐵礦石、生鐵為替代資源。廢鋼的供應端較為繁雜，貿易過程又比較分散，且廢鋼的供給為一個比較被動的狀態，不像鐵礦石的供應端可以通過主動增減產能來控制。近期在廢鋼基本面中可以看到其到貨量和庫存均處于一個比較低的位置，也使得廢鋼價格持續保持高位。而鐵礦石基本面來看，鐵礦石港口庫存從3月底以來連續10周降庫， 247家鋼廠庫存一直處于低位。當前下游需求受到疫情影響處于較為疲軟的弱現實中，但原料鐵礦石和廢鋼的供應缺口依然較為明顯。

　　本文將從廢鋼供應端和鐵礦石供應端兩個部分來詳細簡析當前黑色產業鏈中鐵元素的供應格局。

　　一、 廢鋼供應端：偏緊格局短期難以改善

　　1、 廢鋼供應現狀：當前廢鋼供給端出現大幅下滑，貿易環節流通的廢鋼到貨量和鋼廠的廢鋼庫存均處于較低水平。供給端的一大難題為收貨難，市場上的廢鋼資源相對匱乏，鋼廠和場地均表示廢鋼的合格料和毛料都難收，貿易商存在惜售心理，出貨積極性不高。

　　2、粗鋼產量同比下降帶來自產廢鋼的減量

　　3、疫情影響下游需求，加工廢鋼、折舊廢鋼回收減量明顯

　　4、后續廢鋼供應預估：由于繼續壓縮粗鋼產量的政策導向不變，自產廢鋼的缺口將會長時間存在。后續釋放的廢鋼供給量來源于加工廢鋼和折舊廢鋼，廢鋼供給端的部分確定增量來自于疫情影響的物流和部分推遲折舊的廢鋼量。但大部分的廢鋼供應端增量仍取決于鋼材消費的釋放，鋼材消費如汽車、房地產、基建、家電等的釋放目前來看具有一定的不確定性，且消費后傳導至廢鋼供應需要一定周期和時間，所以短期內廢鋼的偏緊的格局預計難以改變。

　　二、鐵礦石供應端：增量不及預期，庫存缺口已有所體現

　　1、1-4月鐵礦石進口量同比下降2721萬噸，減量主要來自于巴西和非主流國家：預計澳洲年增量在400-500萬噸左右，巴西年增量在800-900萬噸左右。非主流國家的減量非常大。俄烏沖突方面，預計影響全球鐵礦石供給量2000萬噸，影響至中國鐵礦石供給量約800萬噸。印度上調鐵礦出口關稅預估會影響約4000萬噸的全球供給量，約2200萬噸的中國鐵礦石進口量。預估從南非進口量減少約300萬噸。伊朗下調出口關稅，預估今年伊朗鐵礦石出口增量約為500萬噸，對中國鐵礦石供給量增加約200萬噸左右。非主流礦的進口量預計今年將減少3100萬噸。綜合來看，預計2022年中國鐵礦石的進口量將減少1900萬噸。

　　2、港口庫存持續去庫，鋼廠庫存處于低位水平：從港口庫存、壓港船和鋼廠庫存來看，均處于全國去庫狀態，鐵礦石供給缺口較為明顯。

　　三、鐵元素供應格局推演

　　短期內廢鋼的偏緊的格局預計難以改變，廢鋼的供給收縮的情況下，互為替代品鐵礦石的需求量將會有所增加。而目前澳巴鐵礦石供應端增量也不及預期，預估澳洲供應增量400-500萬噸左右，巴西增量預估在800-900萬噸左右。加上非主流國家的減量約3100萬噸，預計2022年中國鐵礦石的進口量將減少1900萬噸。短期來看，隨著疫情緩解，復工復產的穩步推進，廢鋼、鐵礦石庫存去庫趨勢將會延續，原料端廢鋼、鐵礦石的基本面依舊向好。

　　在當前黑色產業鏈中，原料中的鐵元素來自于鐵礦石和廢鋼，鐵礦石主要用于長流程煉鋼，廢鋼主要用于短流程電爐煉鋼，廢鋼與鐵礦石、生鐵一定程度上為替代資源。但鐵礦石和廢鋼的供應端截然不同。鐵礦石嚴重依賴進口，主要來源國為澳大利亞、巴西、南非等國，當前是一個賣方壟斷的市場。廢鋼供應端基本依靠于國內各環節的流通，進口量微乎其微，我國也是全球最大的廢鋼產生和消費國。

　　廢鋼的供應端較為繁雜，貿易過程又比較分散，且廢鋼的供給為一個比較被動的狀態，不像鐵礦石的供應端可以通過主動增減產能來控制。近期在廢鋼基本面中可以看到其到貨量和庫存均處于比較低的位置，也使得廢鋼價格持續保持高位。截止6月6日，張家港普碳廢鋼匯總價格為3280元/噸，5月均價達到3315元/噸。而鐵礦石基本面來看，1-4月鐵礦石進口量3.5億噸，同比下降2721萬噸。鐵礦石港口庫存從3月底以來連續10周降庫，截止6月3日，45港鐵礦石庫存13233.8萬噸，較3月底降庫2280萬噸，同比增加699萬噸。247家鋼廠庫存一直處于低位，目前為10719.18萬噸，同比減少981萬噸。

　　當前鋼材下游需求受到疫情影響處于較為疲軟的弱現實中，但黑色系中的鐵元素供需缺口依然較為明顯。本文將從廢鋼供應端和鐵礦石供應端兩個部分來詳細簡析當前黑色產業鏈中鐵元素的供應格局。

　　一、廢鋼供應端：偏緊格局短期難以改善

　　1、 廢鋼供應現狀

　　今年以來廢鋼供應量一直處于緊張狀態。當前廢鋼供給端的一大難題為收貨難，據富寶廢鋼的月初調研顯示，市場上的廢鋼資源相對匱乏，鋼廠和場地均表示廢鋼的合格料和毛料都難收，且近期廢鋼價格回漲的情況下，市場存在盼漲情緒，貿易商存在惜售心理，出貨積極性不高。

　　目前貿易環節流通的廢鋼到貨量和鋼廠的廢鋼庫存均處于較低水平。從Mysteel的高頻廢鋼到貨量數據來看，截止6月3日，61家鋼廠廢鋼到貨量3009噸，較去年同期減少20%，今年以來最高的到貨量為年初的3656噸左右，遠不及去年5、6月份達到的5000噸以上的水平。由此可見，在貿易環節中的到貨量處于偏低水平。從61家鋼廠廢鋼庫存來看，截止3日，61家鋼廠廢鋼庫存222.27萬噸，同比下降36%，目前的庫存水平處于近5年以來的較低水平。

　　圖表1：61家鋼廠廢鋼到貨量（單位：噸）