重點關注
期指、原油、PTA、黑色板塊、生豬
期指：維持信心緩慢修復的預判。預期震蕩上行。策略上，多單持有。海外經濟增速下調的同時通脹預期與政策利率紛紛上調，對于A股形成擾動。但就自身而言，政策一直在驅動，只是經濟修復的空間存不確定性。此外，也存在技術性調整的訴求。故我們仍維持信心緩慢修復的預判。預期震蕩上行。
原油：過去一周油價的下跌更多源自緊縮利空落地下系統性風險的釋放。如果系統性下行風險釋放節奏超預期，理論上未來一周也有可能繼續跟隨其他大類資產共振下跌。但是，無論是從原油現貨市場價差結構、貿易活躍度還是終端成品油裂解價差的角度來看，下行驅動暫時比較有限。
PTA：行情預計企穩，跌幅收窄，9-1正套。接下來很長一段時間行情的驅動主要是成本。短期PX的暴漲暴跌告一段落，但核心的成品油問題沒有解決，成本仍然是偏強的支撐。金山石化PX裝置總產能100萬噸（長停30萬噸）意外停車，重啟待定，PX供應進一步偏緊，預計價格走強。前期PTA加工費修復，但由于存在檢修計劃，負荷很難有大幅提升，7月份PTA整體開工率預計仍處于低位。聚酯開工下滑預計晚于TA的開工下滑，因此總體TA仍處于緊平衡的狀態，同時我們看到近期PTA現貨價差走強。建議9-1正套操作。
黑色板塊：需求反饋不足，現貨恐慌加劇，黑色板塊下行壓力延續。首先，上海疫情解封兩周，終端行業對成材的消化能力不及預期，粗鋼表需整體走弱，累庫延續，黑色需求預期迎來階段性證偽，市場信心受到轉向沖擊。其次，鋼廠虧損嚴重，主動減產意愿加強，進一步抑制爐料需求。另外，周末現貨市場成材大跌，焦炭提降落地，市場恐慌情緒蔓延，加劇對上游爐料需求和價格的負反饋的傳導壓力。因此，需求負反饋傳導疊加情緒預期差修正，黑色商品面臨外圍驅動和內部估值的同向牽引，短期下跌有可延續性。
生豬：超預期兌現，近月博弈加劇，遠月強勢延續。7月合約臨近交割，盤面仍升水最低倉單價2600元/噸，交割邏輯存在利空；然而，短期養殖端掌握話語權，6月現貨價格易漲難跌，現貨上漲會對近月盤面形成支撐，預計近月合約博弈將加劇。現貨價格持續超市場預期，遠月基差未擴反縮，關注市場交易產能預期差邏輯，遠月合約將延續偏強走勢。
02
所長早讀
高通脹強壓之下，對華關稅有望解除
觀點分享：繼通脹續創40年新高之后，拜登政府在控制美國國內物價水平上正面臨著越來越大的壓力。為應對高通脹，美聯儲強硬加息，拜登也終于在原油供應問題上獲得了沙特為首的OPEC成員的支持，取消對華關稅也再次被提上了議程。在高通脹格局延續的情況下，繼續維持對華商品的額外關稅極大損害了美國消費者和外貿企業的利益。取消關稅不僅能夠幫助美國緩解通脹壓力，也會提振國內出口市場，此前被列入加征關稅清淡的新能源、家電、機械、基礎化工等領域將成為獲益最多的行業。
