黑色系的總體表現仍受累于國內需求偏弱的現實。今年以來黑色系整體呈震蕩的行情，并未走出明確的方向，主要原因在于宏觀強預期與現實弱需求之間反復拉鋸下增長預期的反復。往前看，我們認為今年黑色系的走勢關鍵仍于國內增長信心的復蘇，所以需要尤其關注穩增長相關政策的落地情況。當下正處在下游需求淡季往旺季切換的時刻，往前看，價格走勢將主要取決于預期差。當前漲勢能否持續仍有賴于需求預期的兌現，特別是房建項目的開工。另外，也需注意近期疫情反復與擴散對鋼材物流、下游需求帶來的負面影響。

近期黑色系價格一掃前期頹勢，鋼材、鐵礦石、雙焦等商品價格紛紛觸底反彈。國務院金融委會議釋放積極信號，市場情緒和信心得到提振。另外，國家統計局公布的今年前兩個月宏觀數據超預期，下游各主要用鋼行業，包括地產、基建、設備制造、制造業出口等均體現出了較強的韌性。

黑色系受俄、烏沖突等外部風險的影響較為邊際，俄、烏兩國鋼材與鐵礦石的產量分別占全球的5%和8%，歐洲對俄、烏的鐵礦石、鋼材依賴度較高。西方對俄制裁逐步升級，鋼材與鐵礦石貿易也受到波及，我們看到歐洲鋼鐵企業的生產受制于原材料短缺，鋼材價格也出現了上漲。歐洲的下游用戶不得不向土耳其、東南亞乃至中國等地尋求鋼材進口，對國內鋼材價格形成了帶動。

但黑色系的總體表現仍受累于國內需求偏弱的現實。今年以來黑色系整體呈震蕩的行情，并未走出明確的方向，主要原因在于宏觀強預期與現實弱需求之間反復拉鋸下增長預期的反復。往前看，我們認為今年黑色系的走勢關鍵仍于國內增長信心的復蘇，所以需要尤其關注穩增長相關政策的落地情況。當下正處在下游需求淡季往旺季切換的時刻，往前看，價格走勢將主要取決于預期差。當前漲勢能否持續仍有賴于需求預期的兌現，特別是房建項目的開工。另外，也需注意近期疫情反復與擴散對鋼材物流、下游需求帶來的負面影響。