錳硅價(jià)格大幅下挫，江蘇市場(chǎng)價(jià)格由8640元/噸不斷下調(diào)至8160元/噸，盤面價(jià)格相較于現(xiàn)貨跌幅更為明顯，由8600元/噸一線跌落至7700元/噸附近。黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋開啟，終端需求表現(xiàn)不及預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)情況較差、開工積極性不佳，對(duì)錳硅的需求逐漸下滑。由于原料成本的回落程度不及現(xiàn)貨的跌幅，目前各主產(chǎn)區(qū)廠家均處虧損狀態(tài)，行業(yè)避峰停減產(chǎn)的范圍不斷擴(kuò)大。在即期成本高位的支撐下，廠家讓價(jià)空間有限，期價(jià)貼水格局下盤面點(diǎn)價(jià)成交情況較多，使得廠家?guī)齑娉霈F(xiàn)明顯積壓。
對(duì)于后市，錳礦價(jià)格在到港成本偏高、庫(kù)存壓力不大的情況下，下調(diào)空間有限；焦煤在緊平衡格局下、價(jià)格難下高位，故焦炭?jī)r(jià)格或難出現(xiàn)大幅回落。需求方面，短期鋼廠利潤(rùn)水平偏低、粗鋼產(chǎn)量易減難增，長(zhǎng)期來看、壓減產(chǎn)量政策下后市鋼材產(chǎn)量也較難出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。雖然近期廠家減停產(chǎn)范圍有所擴(kuò)大，但需求端存走弱預(yù)期，廠家?guī)齑嫦木徛i硅價(jià)格上方承壓，后市需關(guān)注成本讓價(jià)空間及廠家去庫(kù)進(jìn)展。
正文
01
近期錳硅價(jià)格走勢(shì)分析
6月中旬以來，錳硅價(jià)格大幅下挫，江蘇市場(chǎng)價(jià)格由8640元/噸不斷下調(diào)至8160元/噸，跌幅達(dá)到5.5％。盤面價(jià)格相較于現(xiàn)貨跌幅更為明顯，由8600元/噸一線跌落至7700元/噸附近，跌幅在10％以上。本輪下跌的主要原因是黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的開啟：由于終端需求表現(xiàn)不及預(yù)期，鋼價(jià)回調(diào)低走，鋼廠利潤(rùn)壓縮、開工下滑，對(duì)原料的需求走弱。跟隨黑色板塊表現(xiàn)，錳硅也呈現(xiàn)盤面及現(xiàn)貨共振下跌的走勢(shì)，而由于成本的回落程度不及現(xiàn)貨的跌幅，各主產(chǎn)區(qū)廠家紛紛進(jìn)入虧損狀態(tài)，行業(yè)避峰停減產(chǎn)的范圍不斷擴(kuò)大；但由于廠家成本偏高、出貨難度較大，而期價(jià)貼水格局下盤面點(diǎn)價(jià)成交情況較多、加重了現(xiàn)貨端的庫(kù)存壓力，期現(xiàn)價(jià)格上方承壓明顯。
02
錳硅基本面行情解析
1、錳礦及焦炭的讓價(jià)空間或較為有限。
6月隨著錳硅價(jià)格的下調(diào)，錳礦市場(chǎng)情緒有所降溫，月底港口礦價(jià)較月中水平小幅松動(dòng)2元/噸度左右，對(duì)應(yīng)錳硅生產(chǎn)成本下調(diào)160元/噸左右。
今年錳礦進(jìn)口量同比下降明顯，因此雖然錳硅產(chǎn)量水平同比小幅回落，港口錳礦的庫(kù)存壓力仍有所減輕，總庫(kù)存由年初的540萬噸回落至500萬噸左右，對(duì)錳礦價(jià)格的壓制力度同比偏弱。
而從到港成本上看，由于二季度外礦山報(bào)價(jià)大幅上調(diào)，加之匯率走高影響，錳礦到港成本增加，港口礦價(jià)中樞明顯抬升。
我們認(rèn)為在到港成本偏高、庫(kù)存壓力不大的情況下，礦商的讓價(jià)空間或較為有限。
焦炭方面：近期焦炭?jī)r(jià)格已落地兩輪提降，對(duì)應(yīng)錳硅成本下調(diào)275元/噸左右。對(duì)于后市，我們認(rèn)為焦煤在緊平衡格局下、價(jià)格難下高位，焦炭?jī)r(jià)格下方存在支撐；雖然下游鋼廠壓價(jià)情緒仍存，但當(dāng)前焦企利潤(rùn)水平不高，焦炭?jī)r(jià)格或難以出現(xiàn)大幅回落，對(duì)錳硅價(jià)格或仍存在一定程度的支撐。
2、鋼廠利潤(rùn)低位疊加壓減政策約束，需求端難有增量。
從當(dāng)前的鋼廠利潤(rùn)情況來看，由于終端需求表現(xiàn)疲弱、鋼價(jià)上方承壓，當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)不足200元/噸，開工積極性偏弱，短期來看鋼材產(chǎn)量或難以出現(xiàn)大幅增量。從政策的角度考量，4月中旬粗鋼產(chǎn)量壓減政策出臺(tái)：2022年將繼續(xù)開展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減工作，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，確保實(shí)現(xiàn)2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。1-5月，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量較去年同期減少3808萬噸；為保證全年產(chǎn)量同比不增，6-12月月均粗鋼產(chǎn)量需在5月的水平上壓減13％-14％。按照中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，6月粗鋼產(chǎn)量或在9130萬噸左右，那么下半年粗鋼產(chǎn)量水平需在6月的基礎(chǔ)上進(jìn)一步壓減7％-8％、才能完成全年產(chǎn)量平控的目標(biāo)，以當(dāng)前的產(chǎn)量水平看、后市粗鋼產(chǎn)量難有進(jìn)一步的增長(zhǎng)。因此我們認(rèn)為，鋼廠利潤(rùn)低位疊加壓減政策約束，目前粗鋼產(chǎn)量水平或已接近年內(nèi)頂部、后市進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間不大，鋼廠對(duì)錳硅的需求存有轉(zhuǎn)弱可能。
出口方面，一季度海外粗鋼小幅增長(zhǎng)、加之俄烏沖突局勢(shì)下出口訂單流向國(guó)內(nèi)，錳硅出口同比增幅明顯。
1-3月錳硅出口總量3.9萬噸，去年同期出口量?jī)H為0.5萬噸。
二季度海外粗鋼產(chǎn)量同比由增轉(zhuǎn)降、4-5月產(chǎn)量同比減少9.8％，5月錳硅出口量也呈現(xiàn)小幅回落的態(tài)勢(shì)。
后市海外在加息的背景下、經(jīng)濟(jì)增速存放緩預(yù)期、粗鋼產(chǎn)量或難以出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)，加之地緣政治方面的擾動(dòng)趨弱，出口訂單增量的持續(xù)性存疑，后市來自出口市場(chǎng)的需求存有轉(zhuǎn)弱的可能。
