煉焦煤供給：1-5月份在保供政策壓力下，煤炭產量同比大幅上升。1-5月份山西省煉焦煤產量增幅較大，安徽省、山東省煉焦煤產量則同比下降。6月15日韓正副總理出席迎峰度夏能源保供工作電視電話會議，指出要做好能源保供穩價工作，因此7-8月份
煉焦煤供給難以充分釋放。到6月份甘其毛都口岸通關量恢復至每日通關500車左右，若塔奔陶勒蓋礦至嘎順蘇海圖口岸方向的鐵路建成開通運營，那么今年下半年蒙煤進口有望繼續上升。
焦炭供給與煉焦煤需求：1-5月份焦炭產量同比下降0.5％，大中小獨立焦化企業均有所限產。前5個月山東、江蘇、遼寧等省份焦炭產量小幅下降，河北、內蒙、河南、安徽、云南等省份焦炭產量則有所增長。2022年新增產能投產量大于淘汰落后產能數量，山西、河北、內蒙和河南省均有新增產能釋放。二季度鋼廠限產幅度大于焦化企業，鋼廠對煉焦煤進行了去庫存，三季度鋼廠、焦化企業都陷入虧損，大概率限產，將壓制煉焦煤消費。
焦炭需求：今年前5月河北、山西地區生鐵產量小幅增長，而江蘇、遼寧和山東等地區生鐵產量下降。上半年全國高爐產能利用率先降后升，下半年GDP保住5.5％增長目標的難度增大，政策有望保持寬松，所以粗鋼平控政策對粗鋼產量的壓制力度或比較有限。今年鐵礦石、焦炭價格偏高，使得鋼廠利潤大幅下降，預計下半年利潤對鋼廠開工的影響仍會比較大。
展望：目前鋼廠、焦化廠大量虧損，7月份部分企業有望主動限產，雖然三季度是黑色產業鏈傳統淡季，但是考慮到當前焦炭、焦煤庫存不高，且疫情得到控制，上海進一步復產有望拉動鋼材消費，預計7-8月份焦炭、焦煤期貨或有階段性反彈。下半年蒙古國通關有望進一步恢復，彌補澳煤缺口，待需求大量釋放后隨著供給上升以及鋼廠平控限產，雙焦或繼續下跌。套利方面，目前焦炭、焦煤2209和2301合約期貨比價分別在1.31、1.34左右。考慮到今年新增焦化產能不斷投產，當前焦化低利潤情況較難改變，而保供動力煤以及國內外焦煤價格倒掛造成煉焦煤供應緊張，比價難以大幅上升，可考慮逢高做空焦炭、焦煤比價。
一、上半年行情回顧
上半年焦炭焦煤先揚后抑，1月初鋼廠延續復產，拉動了焦炭、焦煤需求，焦炭現貨價格轉漲。2月份冬奧會影響了鋼廠焦化廠生產，抑制鐵礦石過快上漲政策也對黑色板塊有所壓制。冬奧會后企業開始復產，3月份俄烏沖突使得全球原材料緊張，焦炭焦煤期現價格大幅上漲。3-4月份吉林、上海疫情影響了下游終端需求，河北、山西部分地區疫情影響了公路運輸，4月初焦炭焦煤收盤價雙雙創下年內新高，此后重心開始逐級下移。5月份市場預期上海6月份解封后需求會階段性上升，焦炭焦煤期貨有過一波快速反彈。到了6月份，雖然上海企業逐步復工，但是72小時核酸影響了施工進度，且華南地區暴雨、山東、河南等地高溫影響了工地施工，鋼材價格在高庫存低需求背景下大幅下跌，并拖累焦炭焦煤期現價格下跌。
