★煤價(jià)跌勢(shì)開啟，港口5500K或考驗(yàn)1000元/噸支撐
上半年以來(lái)，原煤產(chǎn)量高企，下游不論是火電還是工業(yè)品需求均呈現(xiàn)下滑。但6-7月份啟動(dòng)的電力長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率提高導(dǎo)致市場(chǎng)煤供應(yīng)集中收縮，煤炭總量過(guò)剩對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)格傳導(dǎo)一度割裂。但隨著日耗高峰在8月份即將過(guò)去，非電力行業(yè)盈利全面惡化，煤價(jià)7月下旬以來(lái)下行趨勢(shì)逐漸打開。短期煤價(jià)預(yù)計(jì)持續(xù)下行，港口5500K煤價(jià)考驗(yàn)1000元/噸支撐。
★電力日耗季節(jié)性峰值即將過(guò)去，電廠補(bǔ)庫(kù)意愿減弱
電力需求方面，隨著夏季氣溫走高，電廠日耗數(shù)據(jù)7月份以來(lái)環(huán)比大幅回升。但受工業(yè)、消費(fèi)等需求疲弱拖累整體7月累計(jì)日耗依然呈現(xiàn)1％左右小幅下滑。隨著高溫天氣在8月末即將過(guò)去，電廠補(bǔ)庫(kù)意愿大幅減弱。部分煤礦已經(jīng)開始出現(xiàn)頂倉(cāng)，坑口煤價(jià)自7月下旬以來(lái)明顯松動(dòng)。
★非電力下游全面虧損，當(dāng)下高煤價(jià)難以承接
電廠高日耗支撐褪去之后，煤價(jià)開始考驗(yàn)非電力下游承接能力。我們主要跟蹤：煤化工、水泥、電解鋁、鋼鐵等下游。隨著6月末整體工業(yè)品集中暴跌釋放供需壓力，主要非電力下游目前已經(jīng)全面虧損。以主要化工品甲醇為例倒算的動(dòng)力煤可接受成本上限，從6月初最高的1250元/噸跌至目前1000-1100元/噸。
★高低卡價(jià)差見(jiàn)頂，海外煤價(jià)短期或也難以形成支撐
隨著歐洲燃煤電廠開工率回升，且其港口煤炭庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)到位，以及部分美國(guó)配焦煤轉(zhuǎn)去歐洲動(dòng)力煤市場(chǎng)，海外高卡煤市場(chǎng)似乎也在見(jiàn)頂。疊加印度等低卡煤進(jìn)口國(guó)也即將度過(guò)夏季日耗高峰，海外煤價(jià)市場(chǎng)價(jià)格支撐減退。
★風(fēng)險(xiǎn)提示：
國(guó)內(nèi)疫情，國(guó)際能源價(jià)格，俄烏沖突等。
報(bào)告全文
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煤價(jià)跌勢(shì)開啟，港口5500K或考驗(yàn)1000元/噸支撐
復(fù)盤上半年供需總量數(shù)據(jù)，2022年以來(lái)，煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的總量過(guò)剩。供應(yīng)端，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-6月份原煤累計(jì)產(chǎn)量22億噸，同比增長(zhǎng)11％。火電發(fā)電量1-6月份累計(jì)下滑3.9％。統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量數(shù)據(jù)比實(shí)際偏高，但依然不改煤炭供應(yīng)高位，需求持續(xù)下滑的供需總體態(tài)勢(shì)。煤炭總量過(guò)剩對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)格傳導(dǎo)的割裂，我們?cè)诖饲皩ｎ}中做過(guò)詳細(xì)拆解。6-7月份以來(lái)，隨著電力長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率提高，市場(chǎng)煤供應(yīng)集中收縮，導(dǎo)致煤價(jià)重心仍然保持高位。7月份以來(lái)，秦皇島5500K動(dòng)力煤報(bào)價(jià)維持1200-1250元/噸。但隨著日耗高峰在8月份即將過(guò)去，非電力行業(yè)又全面惡化，煤價(jià)7月下旬以來(lái)下行趨勢(shì)逐漸打開。短期煤價(jià)預(yù)計(jì)持續(xù)下行，港口5500K支撐位考驗(yàn)1000元/噸。
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電力日耗季節(jié)性峰值即將過(guò)去，電廠補(bǔ)庫(kù)意愿減弱
電力需求方面，隨著夏季氣溫走高，CCTD口徑電廠日耗數(shù)據(jù)7月份以來(lái)環(huán)比大幅回升。考慮未來(lái)一個(gè)月，各地仍有高溫預(yù)警，預(yù)計(jì)日耗在8月份維持峰值。電力需求中，30％用于民用和消費(fèi)行業(yè)，70％用于工業(yè)。受工業(yè)、消費(fèi)等需求疲弱拖累，盡管今年以來(lái)全國(guó)平均高溫高于去年同期，整體7月累計(jì)日耗依然呈現(xiàn)-1％左右小幅下滑（這里尚未考慮今年煤質(zhì)更差）。
隨著高溫天氣即將過(guò)去，電廠補(bǔ)庫(kù)意愿大幅減弱。部分煤礦已經(jīng)開始出現(xiàn)頂倉(cāng)，坑口煤價(jià)自7月下旬以來(lái)明顯松動(dòng)。
