數據層面，國內PMI整體延續邊際改善狀態，制造業新訂單趨勢指標有筑底回升跡象，建筑業新訂單則延續回升態勢，黑色相關需求趨勢指標繼續回升。但整體力度仍偏溫和，經濟強勢復蘇特征尚不具備，疊加國內疫情仍呈現散發特征，對經濟的負面沖擊仍在，10月經濟復蘇強度仍難樂觀。海外以美國為主的發達經濟體PMI指標整體延續下行態勢，制造業新訂單基本都跌破50，需求趨勢指標延續下行態勢，海外經濟下行格局未改。但美國就業市場并未體現經濟下行的寒意，失業率再度下滑，整體表現韌性較強。通脹預期方面，因就業市場未明顯惡化，工資收入增速仍有韌性，而房價增速下行仍慢，通脹壓力短期仍難有效緩解，9月CPI預計下行幅度有限。
國內預計仍將呈現上有復蘇強度不夠壓制、下有穩增長政策加碼支撐的宏觀氛圍格局，國內宏觀氛圍向上驅動暫不強。海外核心矛盾點仍在加息節奏，因通脹壓力未有實質性改善，失業率未明顯回升，經濟未顯著低偏潛在增速，短期加息節奏預期預計仍較為激進，下次加息75基點概率偏高，對風險資產仍構成壓制。但需要注意的是美聯儲有意避免美國經濟出現硬著陸，且美聯儲善于預期管理，基于當下的通脹和經濟組合背景下的鷹派加息預期有不兌現風險，謹防市場交易過于激進的交易加息預期后的修正風險。另外，美國債務周期收縮最快階段有結束跡象，對強勢美元的趨勢影響減弱。美元非商業凈多持倉近期和美元指數形成背離，需注意美元階段性調整風險對風險資產的階段性利多提振。
整體來看，海內外短期對工業品難形成趨勢利多氛圍。
鋼材
國慶假期期間海外經濟體數據、加息對預期有向好的修正，帶動整體氛圍轉好。國內政策仍以放松房地產為主，節前的下調首套公積金貸款利率以及對一年以內舊房換新房退稅政策均旨在進一步放松房地產市場，刺激購房需求。疊加基建的新增地方債存量額度發行，四季度仍將有資金增量。供需層面正如我們節前預計，當前需求以及利潤水平下減產不可持續，同時國慶當周表需下滑、庫存累增。現貨方面，節中南方地區漲幅最大，30-80元/噸不等，其他地區上漲10-30元/噸不等，貿易商普遍維持低庫存快出貨營銷策略，節后謹慎看漲，但信心不如鋼廠足。綜合來看，宏觀政策繼續釋放利好，供需弱平衡，現貨流轉順暢，整體矛盾不大。若供應端有政策壓制、或需求端利好兌現，價格具有向上彈性。
鐵礦
假期期間外盤價格運行平穩，掉期市場價格中樞維持94美元附近，國內現貨市場成交寥寥，較為關注節后鋼廠剛需補庫對價格的支撐。內礦方面除河北外，其他區域礦山多維持正常生產，主要還是安全問題導致火工品受限，整體處于消耗原礦庫存的狀態，精粉產量受還未明顯受到影響。從假期期間市場反饋情況來看，由于節前部分鋼廠主動降低負荷，預期日均生鐵產量不會有提升。過節期間，鋼廠更多采用船貨補充庫存，在維持節前生產水平下，鋼廠庫存整體還是維持去庫預期，但臨近限產季和粗粉的相對充足，不會有超預期的補庫情況出現。
從鋼聯公布的調研數據情況來看，港口庫存積累50-100萬水平，壓港船只小幅下降。
煤焦
國慶期間煤焦仍去庫為主。焦炭首輪提漲100元/噸于2日全面落地，焦煤價格仍強勢運行，多數焦企仍虧損，尚未有提產計劃，節后仍有提漲第二輪可能。港口報價較節前小漲，但成交幾無，投機需求未見起色。假期期間山西多地散發疫情，短時運輸效率受到一定影響，焦企生產方面影響較為有限。
焦煤方面，假期期間多數煤礦維持正常生產，少數有停限產現象。節前煤礦事故頻發，影響個別煤礦有停產檢修現象，產量有所下滑。另有部分煤礦基于安監較為嚴格有部分降低負荷。而主產氣煤、瘦煤等邊界煤種礦仍有保供任務，開工難有大幅下滑。節后仍需跟蹤進一步政策變化。蒙煤方面，假期期間三大主要進口蒙煤的口岸1-3日閉關休息，自4日起恢復正常，近幾日甘其毛都口岸日均穩定在640車附近。因蒙5利潤回升，通車量占比有所回升，但口岸整體上限仍在700車附近。短期來看鐵水維持240以上水平，煤焦仍偏緊，節后走勢預計偏強。
合金
錳硅：錳礦節假日期間均有累庫，天津港到港量約40萬噸、欽州港約16.4萬噸，到港礦種主要為加蓬礦和南非半碳酸礦，報盤有下調壓力；錳硅現貨報價暫穩，等待主流鋼廠招標及下周盤面指引，工廠現庫存維持此前高成本且中偏高庫存量狀態，利潤方面由于原煤緊張，焦企入爐成本偏高，焦炭報價偏強，硅錳廠即期利潤再度被奪，部分提前備貨工廠尚有100元/噸利潤，但一定程度上會壓制新增產量，然粗鋼產量仍處峰值，缺口尚存，預計周初盤面偏強震蕩運行。
硅鐵：非鋼需求暫趨穩，金屬鎂海外采購商隨行就市，25000元/噸左右高價觀望，24300元/噸左右低價入場，但由于天津港疫情采購有所放緩后續隨疫情緩解逐步恢復，國內則暫按剛需補貨，出口方面海外經濟衰退，需求暫難提升；硅鐵廠維持排單生產，72硅報價暫穩，等待主流鋼廠招標，75硅貨源緊張，各廠報價抬升，同時內蒙疫情防控趨嚴，物流運輸受阻，價格支撐偏強，利潤方面，同樣因原煤貨源緊張，蘭炭報價上調，寧夏主產區硅鐵廠已處盈虧平衡附近，抑制后續產量新增，預計周初硅鐵偏強運行。
