一、本周觀點(diǎn)

我們知道2020年貴金屬價(jià)格上漲25%。在2021年，全球經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇，推動(dòng)更多投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，遏制了對(duì)金銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)的興趣。有跡象表明，各國(guó)央行將加快縮減貨幣寬松政策，這使得未來(lái)一年市場(chǎng)前景變得更加復(fù)雜。使得2021年金價(jià)下跌3.51%，創(chuàng)2015年以來(lái)最大年度跌幅。

隨著美國(guó)10年期國(guó)債收益率提高，對(duì)黃金的這一避風(fēng)港地位構(gòu)成挑戰(zhàn)，2020年八九月份到達(dá)頂部，開(kāi)始回落之旅 ，黃金震蕩整理了幾個(gè)月。 尤其是 從2021年1月開(kāi)始，國(guó)際金價(jià)再度大幅走低，第一季度國(guó)際金價(jià)下跌10% 。清明節(jié)算是黃金價(jià)格的“分水嶺”，當(dāng)時(shí)面對(duì)不斷下跌的價(jià)格，小褚認(rèn)為貴金屬二次探底成功，加上美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議來(lái)襲，未來(lái)黃金將重啟漲勢(shì)， 隨后的行情驗(yàn)證了小褚的觀點(diǎn).第四季度再度上漲，整體上漲超過(guò)4%。

黃金被認(rèn)為是對(duì)沖通脹的工具，但加息將提高持有非計(jì)息黃金的機(jī)會(huì)成本。自2020年3月以來(lái)，美國(guó)央行實(shí)施超級(jí)量化寬松政策，每月購(gòu)買(mǎi)1200億美元的國(guó)債以及MBS。如果美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮，將導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性減少，提振國(guó)債收益率走高。國(guó)債收益率提高意味著持有非計(jì)息黃金的機(jī)會(huì)成本提高。