我們知道2020年貴金屬價格上漲25%。在2021年，全球經濟從疫情中復蘇，推動更多投資者轉向風險較高的資產，遏制了對金銀等避險資產的興趣。有跡象表明，各國央行將加快縮減貨幣寬松政策，這使得未來一年市場前景變得更加復雜。使得2021年金價下跌3.51%，創2015年以來最大年度跌幅。

自2020年3月以來，美國央行實施超級量化寬松政策，每月購買1200億美元的國債以及MBS。如果美聯儲量化緊縮，將導致金融市場流動性減少，提振國債收益率走高。 通脹預期有助于提高黃金作為對沖通脹工具的吸引力。地緣政治不確定性增強，也令黃金作為安全資產的避險吸引力提高。但是美國加息前景令持有非計息貴金屬的機會成本提高。

隨著美國10年期國債收益率提高，對黃金的這一避風港地位構成挑戰，2020年八九月份到達頂部，開始回落之旅 ，黃金震蕩整理了幾個月。 尤其是 從2021年1月開始，國際金價再度大幅走低，第一季度國際金價下跌10% 。 清明節算是黃金價格的“分水嶺”，當時面對不斷下跌的價格，小褚認為貴金屬二次探底成功，加上美聯儲會議來襲，未來黃金將重啟漲勢， 隨后的行情驗證了小褚的觀點。第四季度再度上漲，整體上漲超過4%。

近期資金涌入黃金市場，不只是因為烏克蘭局勢以及股市波動加劇，也和通脹壓力激增有關。黃金一直被視國際資本市場硬通貨，被投資者選作最重要資金避險工具，坊間更有“大炮一響，黃金萬兩”的說法。

剛剛過去的一周，貴金屬價格繼續強勢運行，最高觸及1905美元/盎司，為2021年6月以來新高，為連續第三周上漲，主要原因是俄羅斯和烏克蘭緊張局勢升級，提振了市場對貴金屬的避險需求，推動避險資金涌入黃金市場；另一方面，美聯儲會議紀要鷹派程度不及市場預期，也部分打消了黃金多頭的顧忌。

綜合所述，對于貴金屬后市，期貨小褚建議大家多單繼續持有比較好，關注上方壓力情況，逢高減倉比較好；同時關注白銀的反彈上漲機會。個人觀點，投資有風險，入市需謹慎，僅供大家參考！

二、行情回顧

上周國際金價開盤1862.2美元/盎司，盤中最高價1905美元/盎司，最低價1845.4美元/盎司，收盤價1900.8美元/盎司，上漲40.2美元，漲幅2.16%，再創近幾周新高。國內期貨市場，上海黃金主力合約，開盤價376.48元/克，盤中最高價388.3元/克，最低價375.24元/克，收盤價386.64元/克，上漲11.4元/克，漲幅3.04%；白銀主力合約開盤價4762元/千克，盤中最高價4964元/千克，最低價4759元/千克，收盤價4915元/千克，漲幅3.47%。符合預期，美國非農超預期，假期貴金屬上漲，數據周來襲，金價何去何從？

三、基本面動態

1、周度消息：

周一，黃金期貨連續第七個交易日上漲，創下近三個月來的新高。圍繞俄烏沖突的擔憂提振了黃金的避險吸引力。

周一，美國股指繼續下滑，因為擔心通脹壓力將會促使美聯儲更為激進加息。美國警告俄羅斯可能攻擊烏克蘭，也令市場避險心理上升。

周二，黃金期貨收盤下跌，結束了此前連續多個交易日上漲的行情。俄羅斯媒體報道一些參加邊境演習的部隊已經返回基地，令近期美英惡炒的俄羅斯即將“入侵”烏克蘭的傳言不攻自破，緩解了市場對于俄烏緊張局勢升級的擔憂。

中國黃金協會的數據顯示，為期一周的春節假期期間，中國黃金消費同比增長13%。春節是中國傳統的黃金消費旺季，黃金飾品以及金條是節日期間最暢銷的產品。中國黃金協會表示，2021年中國黃金消費總量為1,120.9噸，同比增長36.53%，比疫情前的2019年增長11.78%。

周三，黃金期貨收盤上漲。美國聲稱俄羅斯仍在與烏克蘭接壤的邊境地區集結軍隊，投資者也在等待美聯儲周三發布的政策會議紀要能夠提供更多有關收緊貨幣政策的指引。

美國聯邦儲備理事會（美聯儲/FED）周三公布的1月25-26日會議記錄顯示，美聯儲決策者一致認同，隨著通脹對經濟的影響擴大，且就業市場強勁，是時候收緊貨幣政策，但任何決定都將取決于每次會議對數據的分析。

美國1月零售銷售月率實際公布3.80%，預期2%，前值-1.9%；美國1月零售銷售年率實際公布 %，前值16.95%。美國1月核心零售銷售月率實際公布3.3%，預期0.9%，前值-2.3%。美國1月零售銷售月率錄得3.8%，為去年3月來新高。

周四黃金期貨連續第二日上漲，創下8個半月來的新高，自去年6月份以來首次收在1900美元上方。媒體報道烏克蘭東部地區出現小規模交火，美國總統拜登聲稱俄羅斯仍計劃進攻烏克蘭，令投資者避險心理占據上風，紛紛逃往黃金避風港。