1. 利率端，2 月間美聯(lián)儲議息會議紀要顯示出相較于此前預期略偏鴿派的態(tài)度，這在短時內(nèi)對貴金屬價格略有提振。而從收益率曲線的角度來看，目前短端收益率由于受到加息預期的影響，于此前走高相對顯著，但長端美債收益率走高則是暫時受抑，故此收益率曲線趨平明顯，需留意在3 月美聯(lián)儲加息落地后，收益率曲線是否可能出現(xiàn)倒掛的情況。

　　2. 通脹方面，2 月間所公布的美國1 月CPI 以及PPI 數(shù)據(jù)再度創(chuàng)出40 年來新高，CPI數(shù)據(jù)錄得7.5%。并且當下俄烏地緣政治因素使得歐洲天然氣供應愈發(fā)緊俏，歐洲天然氣價格一度大幅走高超50%，這無疑將會進一步加劇原本已經(jīng)居高不下的通脹水平，同時加劇滯脹產(chǎn)生的風險，而這對于貴金屬而言，同樣是十分有利的條件。

　　3. 匯率方面，2 月間美元呈現(xiàn)較大幅度走高，但更主要的原因是由于俄烏沖突所引發(fā)的避險需求的提振，而對于美國本身的經(jīng)濟展望而言，由于受到當下通脹高企以及疫情反復等因素的影響，或許短時內(nèi)尚難言樂觀。

　　4. 避險需求方面，2 月間由于俄烏局勢的進一步惡化，使得避險需求對行情的反應顯得十分明顯，大幅推動黃金價格走高。不過從VIX 指標波動情況來看，雖有出現(xiàn)小幅走高，但與2020 年新冠疫情來襲之時相比，仍不算十分顯著，故此避險需求對于行情的影響，或許已在近期行情大幅的波動過程中得到顯現(xiàn)。

　　5. 需要額外注意的是，由于2021 年7 月以后，巴塞爾協(xié)議Ⅲ逐步開始落實，這使得銀行在持有紙黃金這類資產(chǎn)時所需要的可用穩(wěn)定資金大幅提升，以滿足凈穩(wěn)定資金比例(NSFR)大于100%的要求。這無疑會對于市場投機情緒產(chǎn)生一定打壓，從而使得黃金的波動性或較此前有所下降。

　　操作建議：

　　黃金：謹慎看多

　　入場點位：Au2206 合約，375-378 元/克

　　白銀：謹慎看多

　　入場點位：Ag2206 合約，4,830-4,860 元/千克金銀比：逢低做多