鋼材策略

　　策略建議：5-10反套

　　5-10價(jià)差的核心是對(duì)于終端需求恢復(fù)時(shí)點(diǎn)判斷，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)入上半年的驗(yàn)證器，遠(yuǎn)月需求改善的確定性相對(duì)更強(qiáng)，上周5-10價(jià)差有所擴(kuò)大。隨著冬奧結(jié)束后華北產(chǎn)量恢復(fù)，在供給降幅持續(xù)收窄、需求恢復(fù)偏緩的情況下，3月庫(kù)存去化速度放緩將施壓鋼價(jià)。如3月現(xiàn)實(shí)壓力發(fā)酵，主流資金存在轉(zhuǎn)向博弈遠(yuǎn)月政策刺激，建議逢高布局螺紋5-10反套。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端現(xiàn)實(shí)需求超預(yù)期恢復(fù)(上行風(fēng)險(xiǎn))，政策調(diào)控持續(xù)加碼(下行風(fēng)險(xiǎn))。

　　策略建議：多卷空螺續(xù)持

　　從供給端來(lái)看，3月卷板增產(chǎn)計(jì)劃較多，卷板的上行驅(qū)動(dòng)減弱；需求端來(lái)看，雖然地產(chǎn)修復(fù)的彈性相較于制造業(yè)偏強(qiáng)，但目前來(lái)看建筑業(yè)現(xiàn)實(shí)修復(fù)不及預(yù)期，同時(shí)隨著全國(guó)疫情有所反復(fù)，工地施工或受限制。而卷板需求目前仍有較強(qiáng)韌性。卷螺價(jià)差已經(jīng)處于較低水平，建議多卷空螺續(xù)持。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：房地產(chǎn)景氣度持續(xù)低迷(上行風(fēng)險(xiǎn))，制造業(yè)及出口需求超預(yù)期轉(zhuǎn)弱(下行風(fēng)險(xiǎn))策略建議：觀望

　　鋼企進(jìn)入實(shí)質(zhì)性復(fù)產(chǎn)階段，對(duì)原料的補(bǔ)庫(kù)力度已經(jīng)基本接近尾聲。鐵礦長(zhǎng)期寬松格局未改，焦炭預(yù)計(jì)現(xiàn)貨四輪提漲結(jié)束后壓力將逐漸呈現(xiàn)，隨著鋼企補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，原料上行驅(qū)動(dòng)減弱。目前鋼廠利潤(rùn)已有下跌，而低庫(kù)存下鋼價(jià)短期堅(jiān)挺，盤面利潤(rùn)進(jìn)一步回落空間有限，建議暫時(shí)觀望。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：限產(chǎn)力度超預(yù)期加碼(上行風(fēng)險(xiǎn))，需求超預(yù)期走弱(下行風(fēng)險(xiǎn))