宏觀分析
國內(nèi)：國內(nèi)跨周期政策繼續(xù)發(fā)力。中共中央政治局召開會議，討論政府工作報(bào)告。會議指出，今年工作要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。要加大宏觀政策實(shí)施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。堅(jiān)定不移深化改革，激發(fā)市場主體活力。中央政治局的會議再度強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要性。
國際：俄烏局勢發(fā)展超預(yù)期，但雙方最新表示將會開始和談，為事件的和平解決帶來了希望。而美國與歐盟宣布了最新的一系列制裁，包括將部分俄羅斯銀行踢出swift體系，以及對俄羅斯央行的制裁。制裁的具體措施和影響還有待落實(shí)與觀察，但是預(yù)計(jì)將會對俄羅斯經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易造成巨大影響。
貴金屬
上周最后一個(gè)交易日黃金價(jià)格小幅下行，COMEX金報(bào)收1890.1美元/盎司。黃金的價(jià)格下行主要是當(dāng)時(shí)東歐局勢出現(xiàn)了一定程度的緩和，歐美的經(jīng)濟(jì)制裁也相對克制。但是周末，俄烏再度爆發(fā)了激戰(zhàn)，歐美也宣布了包括將部分俄銀行踢出swift在內(nèi)的一系列更加嚴(yán)格的制裁，導(dǎo)致本周避險(xiǎn)情緒可能升溫。當(dāng)前市場避險(xiǎn)情緒持續(xù)高漲，預(yù)計(jì)貴金屬短期內(nèi)將保持震蕩偏強(qiáng)的格局。接下來需持續(xù)密切關(guān)注俄羅斯與烏克蘭的進(jìn)一步動向，及其不確定性對歐洲央行、美聯(lián)儲政策節(jié)奏的影響。另外本周鮑威爾即將出席國會半年度貨幣政策聽證會,2月非農(nóng)也即將公布，建議關(guān)注。COMEX黃金核心價(jià)格區(qū)間【1780，2050】美元/盎司，COMEX白銀核心價(jià)格區(qū)間【22.5，25.5】美元/盎司。
銅
LME銅漲0.07%，報(bào)9860.0美元/噸。上海銅升50，廣東銅貼95，下游消費(fèi)受疫情等因素影響持續(xù)低迷，升貼水走弱。俄烏戰(zhàn)爭趨勢及歐美制裁措施超預(yù)期，本來對有色價(jià)格有一定支撐，但當(dāng)前節(jié)點(diǎn)市場在弱現(xiàn)實(shí)（消費(fèi)差）、強(qiáng)預(yù)期（跨周期政策發(fā)力）間維持持續(xù)拉鋸，銅價(jià)小幅回落，維持銅價(jià)高位震蕩判斷。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注戰(zhàn)爭是否改變美聯(lián)儲加息節(jié)奏，及后續(xù)制裁是否對金融市場造成沖擊。銅價(jià)核心價(jià)格區(qū)間【69000，73000】元/噸，倫銅核心價(jià)格區(qū)間【9700，10500】美元/噸。
投資策略：維持區(qū)間震蕩操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突超預(yù)期升級，貨幣政策收緊不及預(yù)期。
鋁
隔夜lme整體盤面價(jià)格震蕩走弱，開盤價(jià)3394.5美元/噸，收盤價(jià)格3380美元/噸，跌0.4%，上周上海鋁對03貼-10 ，廣東鋁對03貼-10 ；鋁寬幅震蕩，接貨方入場采購意愿較高，交投氛圍較好。俄烏戰(zhàn)事持續(xù)擾動，歐美國家宣布或?qū)⒍砹_斯剔除SWIFT體系，這一制裁或?qū)Χ砹_斯貿(mào)易造成影響，就鋁品種來說，原本應(yīng)發(fā)往歐美國家的這部分電解鋁將流入其他國家（如中國），海內(nèi)外基本面的相對情況可能逆轉(zhuǎn)；本周電解鋁社會庫存增加6萬噸至109.9萬噸，供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，消費(fèi)情況維持穩(wěn)定，但在供應(yīng)端產(chǎn)能低基數(shù)的情況下，供需仍趨緊，二季度去庫可期，疊加海外擾動，預(yù)計(jì)滬鋁(21850, -75.00, -0.34%)偏強(qiáng)運(yùn)行，滬鋁運(yùn)行區(qū)間在【22000，24000】，倫鋁運(yùn)行區(qū)間【3400，3700】
投資策略：考慮22000附近的多頭，宜布局borrow策略
風(fēng)險(xiǎn)提示：建材消費(fèi)繼續(xù)惡化/拋儲/宏觀風(fēng)險(xiǎn)
鉛
俄烏沖突不斷升級擾動商品市場，倫鉛高位盤整，上周五漲幅1.8%，滬鉛(15250, -50.00, -0.33%)震蕩偏弱跌幅0.13%。國內(nèi)現(xiàn)貨市場倉單報(bào)平水至小幅貼水，下游剛需采購為主，成交一般。季節(jié)性來看，往年春節(jié)后第3、4周為累庫高峰期，今年即將實(shí)施的財(cái)稅40號文短期對再生鉛煉廠原料備庫有影響，且3月再生鉛煉廠計(jì)劃檢修增加，消費(fèi)淡季約束下預(yù)期后續(xù)庫存水平仍上升，但增幅可能不及預(yù)期。當(dāng)前海外偏強(qiáng)主導(dǎo)鉛價(jià)，國外緊缺需中國增加出口來緩解，在此之前，鉛價(jià)或維持高位震蕩，滬鉛主要波動區(qū)間15000/15700元，倫鉛波動2200/2400美元。
投資策略：宜觀望，累庫超預(yù)期仍可逢高試空。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：低庫存下海外軟逼倉。
鋅
上周五倫鋅窄幅運(yùn)行，最終收報(bào)3625，漲幅0.28%；雖然俄烏對鋅供應(yīng)直接占比較小，但戰(zhàn)爭爆發(fā)引發(fā)的能源價(jià)格繼續(xù)飆漲，令西歐供應(yīng)恢復(fù)存在不確定性，值得注意的是，對于俄羅斯的制裁雖然避開了能源，但對其銀行、公司、人的制裁或?qū)⒂绊懙酱笞谫Q(mào)易，對貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響比品種本身更加深遠(yuǎn)。上周五現(xiàn)貨市場上海鋅對03合約平水-升30，廣東鋅對04貼55-40，天津鋅對03貼100-50元/噸。對價(jià)格而言，目前品種本身的矛盾讓位于宏觀事件的影響，預(yù)計(jì)近日鋅價(jià)(25345, -255.00, -1.00%)波幅加劇，核心運(yùn)行區(qū)域【3550，3700】美元/噸。
投資策略：可擇機(jī)入場反套
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
上一交易日倫鎳高開低走維持高位震蕩，開盤價(jià)24550美元/噸，收盤價(jià)24215美元/噸，收盤下跌60美元/噸，跌幅0.25%，Cash-3m升貼水445/500B。上海金川鎳升水（03合約）1850元/噸，鎳豆升水3250元/噸，進(jìn)口鎳升水950元/噸，鎳豆升水大幅走闊1150元/噸，金川和進(jìn)口鎳升水偏弱，現(xiàn)貨端新能源需求逐步回升。鎳短期波動仍受俄烏戰(zhàn)爭沖突影響，維持高位震蕩走勢，后市重點(diǎn)關(guān)注俄烏雙方談判進(jìn)展，若取得積極效果，則鎳市短期面臨回調(diào)壓力。而從產(chǎn)業(yè)供需層面看，鎳低庫存和繼續(xù)去庫預(yù)期不變，產(chǎn)業(yè)需求支撐價(jià)格維持強(qiáng)勢，因此維持鎳價(jià)【22500,25500】美元區(qū)間波動判斷，但若價(jià)格向上站穩(wěn)25000美元位置，趨勢上將繼續(xù)創(chuàng)新高向上，內(nèi)外走勢上滬市將繼續(xù)弱于LME。
投資策略：多頭獲利平倉或跟蹤止盈
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給擾動升級、需求不及預(yù)期、政策不確定性
錫
上周五LME錫小幅下跌，開盤價(jià)45415美元/噸，收盤價(jià)44480美元/噸，跌709美元/噸，跌幅1.57%。昨日云錫對03升3000，冶煉廠挺價(jià)意愿下滑，個(gè)別煉廠昨天夜盤貼水出貨成交，市場貿(mào)易商出貨意愿尚可，隨盤下調(diào)升水出貨，實(shí)際成交有限。供應(yīng)端方面，根據(jù)礦貿(mào)易商反饋，2022年1-2月緬甸進(jìn)口的錫精礦數(shù)量較多，錫礦緊張情況可能略有緩解。另據(jù)了解，印尼小型礦商生產(chǎn)受阻主要是由于手續(xù)問題，有望較快得到解決，對實(shí)際供應(yīng)影響較小。近期礦端供應(yīng)基本恢復(fù)正常，高價(jià)對需求有一定抑制，短期錫價(jià)沖高后或有回調(diào)。滬錫(332750, -8900.00, -2.61%)運(yùn)行區(qū)間【300000，340000】元，倫錫運(yùn)行區(qū)間為【41000，44000】美元。
投資策略：投機(jī)多頭逐步獲利了結(jié)，產(chǎn)業(yè)可逢低補(bǔ)庫
風(fēng)險(xiǎn)提示：礦山修復(fù)超預(yù)期
