宏觀分析
國內：國內跨周期政策繼續(xù)發(fā)力。中共中央政治局召開會議，討論政府工作報告。會議指出，今年工作要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。要加大宏觀政策實施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。堅定不移深化改革，激發(fā)市場主體活力。中央政治局的會議再度強調了經(jīng)濟穩(wěn)定的重要性。
國際：俄烏局勢發(fā)展超預期，但雙方最新表示將會開始和談，為事件的和平解決帶來了希望。而美國與歐盟宣布了最新的一系列制裁，包括將部分俄羅斯銀行踢出swift體系，以及對俄羅斯央行的制裁。制裁的具體措施和影響還有待落實與觀察，但是預計將會對俄羅斯經(jīng)濟和國際貿易造成巨大影響。
貴金屬
上周最后一個交易日黃金價格小幅下行，COMEX金報收1890.1美元/盎司。黃金的價格下行主要是當時東歐局勢出現(xiàn)了一定程度的緩和，歐美的經(jīng)濟制裁也相對克制。但是周末，俄烏再度爆發(fā)了激戰(zhàn)，歐美也宣布了包括將部分俄銀行踢出swift在內的一系列更加嚴格的制裁，導致本周避險情緒可能升溫。當前市場避險情緒持續(xù)高漲，預計貴金屬短期內將保持震蕩偏強的格局。接下來需持續(xù)密切關注俄羅斯與烏克蘭的進一步動向，及其不確定性對歐洲央行、美聯(lián)儲政策節(jié)奏的影響。另外本周鮑威爾即將出席國會半年度貨幣政策聽證會,2月非農也即將公布，建議關注。COMEX黃金核心價格區(qū)間【1780，2050】美元/盎司，COMEX白銀核心價格區(qū)間【22.5，25.5】美元/盎司。
銅
LME銅漲0.07%，報9860.0美元/噸。上海銅升50，廣東銅貼95，下游消費受疫情等因素影響持續(xù)低迷，升貼水走弱。俄烏戰(zhàn)爭趨勢及歐美制裁措施超預期，本來對有色價格有一定支撐，但當前節(jié)點市場在弱現(xiàn)實（消費差）、強預期（跨周期政策發(fā)力）間維持持續(xù)拉鋸，銅價小幅回落，維持銅價高位震蕩判斷。后續(xù)需持續(xù)關注戰(zhàn)爭是否改變美聯(lián)儲加息節(jié)奏，及后續(xù)制裁是否對金融市場造成沖擊。銅價核心價格區(qū)間【69000，73000】元/噸，倫銅核心價格區(qū)間【9700，10500】美元/噸。
投資策略：維持區(qū)間震蕩操作。
風險提示：俄烏沖突超預期升級，貨幣政策收緊不及預期。
鋁
隔夜lme整體盤面價格震蕩走弱，開盤價3394.5美元/噸，收盤價格3380美元/噸，跌0.4%，上周上海鋁對03貼-10 ，廣東鋁對03貼-10 ；鋁寬幅震蕩，接貨方入場采購意愿較高，交投氛圍較好。俄烏戰(zhàn)事持續(xù)擾動，歐美國家宣布或將俄羅斯剔除SWIFT體系，這一制裁或對俄羅斯貿易造成影響，就鋁品種來說，原本應發(fā)往歐美國家的這部分電解鋁將流入其他國家（如中國），海內外基本面的相對情況可能逆轉；本周電解鋁社會庫存增加6萬噸至109.9萬噸，供應端復產節(jié)奏加快，消費情況維持穩(wěn)定，但在供應端產能低基數(shù)的情況下，供需仍趨緊，二季度去庫可期，疊加海外擾動，預計滬鋁(21850, -75.00, -0.34%)偏強運行，滬鋁運行區(qū)間在【22000，24000】，倫鋁運行區(qū)間【3400，3700】
投資策略：考慮22000附近的多頭，宜布局borrow策略
風險提示：建材消費繼續(xù)惡化/拋儲/宏觀風險
鉛
俄烏沖突不斷升級擾動商品市場，倫鉛高位盤整，上周五漲幅1.8%，滬鉛(15250, -50.00, -0.33%)震蕩偏弱跌幅0.13%。國內現(xiàn)貨市場倉單報平水至小幅貼水，下游剛需采購為主，成交一般。季節(jié)性來看，往年春節(jié)后第3、4周為累庫高峰期，今年即將實施的財稅40號文短期對再生鉛煉廠原料備庫有影響，且3月再生鉛煉廠計劃檢修增加，消費淡季約束下預期后續(xù)庫存水平仍上升，但增幅可能不及預期。當前海外偏強主導鉛價，國外緊缺需中國增加出口來緩解，在此之前，鉛價或維持高位震蕩，滬鉛主要波動區(qū)間15000/15700元，倫鉛波動2200/2400美元。
投資策略：宜觀望，累庫超預期仍可逢高試空。
風險點：低庫存下海外軟逼倉。
鋅
上周五倫鋅窄幅運行，最終收報3625，漲幅0.28%；雖然俄烏對鋅供應直接占比較小，但戰(zhàn)爭爆發(fā)引發(fā)的能源價格繼續(xù)飆漲，令西歐供應恢復存在不確定性，值得注意的是，對于俄羅斯的制裁雖然避開了能源，但對其銀行、公司、人的制裁或將影響到大宗貿易，對貿易環(huán)節(jié)的影響比品種本身更加深遠。上周五現(xiàn)貨市場上海鋅對03合約平水-升30，廣東鋅對04貼55-40，天津鋅對03貼100-50元/噸。對價格而言，目前品種本身的矛盾讓位于宏觀事件的影響，預計近日鋅價(25345, -255.00, -1.00%)波幅加劇，核心運行區(qū)域【3550，3700】美元/噸。
投資策略：可擇機入場反套
風險提示：/
鎳
上一交易日倫鎳高開低走維持高位震蕩，開盤價24550美元/噸，收盤價24215美元/噸，收盤下跌60美元/噸，跌幅0.25%，Cash-3m升貼水445/500B。上海金川鎳升水（03合約）1850元/噸，鎳豆升水3250元/噸，進口鎳升水950元/噸，鎳豆升水大幅走闊1150元/噸，金川和進口鎳升水偏弱，現(xiàn)貨端新能源需求逐步回升。鎳短期波動仍受俄烏戰(zhàn)爭沖突影響，維持高位震蕩走勢，后市重點關注俄烏雙方談判進展，若取得積極效果，則鎳市短期面臨回調壓力。而從產業(yè)供需層面看，鎳低庫存和繼續(xù)去庫預期不變，產業(yè)需求支撐價格維持強勢，因此維持鎳價【22500,25500】美元區(qū)間波動判斷，但若價格向上站穩(wěn)25000美元位置，趨勢上將繼續(xù)創(chuàng)新高向上，內外走勢上滬市將繼續(xù)弱于LME。
投資策略：多頭獲利平倉或跟蹤止盈
風險提示：供給擾動升級、需求不及預期、政策不確定性
錫
上周五LME錫小幅下跌，開盤價45415美元/噸，收盤價44480美元/噸，跌709美元/噸，跌幅1.57%。昨日云錫對03升3000，冶煉廠挺價意愿下滑，個別煉廠昨天夜盤貼水出貨成交，市場貿易商出貨意愿尚可，隨盤下調升水出貨，實際成交有限。供應端方面，根據(jù)礦貿易商反饋，2022年1-2月緬甸進口的錫精礦數(shù)量較多，錫礦緊張情況可能略有緩解。另據(jù)了解，印尼小型礦商生產受阻主要是由于手續(xù)問題，有望較快得到解決，對實際供應影響較小。近期礦端供應基本恢復正常，高價對需求有一定抑制，短期錫價沖高后或有回調。滬錫(332750, -8900.00, -2.61%)運行區(qū)間【300000，340000】元，倫錫運行區(qū)間為【41000，44000】美元。
投資策略：投機多頭逐步獲利了結，產業(yè)可逢低補庫
風險提示：礦山修復超預期
