宏觀：國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)專題會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策。海外方面，克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫表示，有關(guān)烏克蘭談判取得重大進(jìn)展的報(bào)道“錯(cuò)誤”，油價(jià)重回100美元上方。

　　供給：2022年2月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為45.84萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.92萬(wàn)噸或環(huán)比減少11.43%，同比減少2.72%。2022年1-2月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為97.6萬(wàn)噸，同比去年同期減少3.7%。預(yù)計(jì)2022年3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬(wàn)噸至52.85萬(wàn)噸，較2月大幅增加，同比去年增加3.17萬(wàn)噸或6.37%， 2022年1~3月精煉鋅預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)量為150.5萬(wàn)噸，累計(jì)同比去年同期減少0.39%。

　　需求：鍍鋅方面，大廠基本維持正常生產(chǎn)，但銷售不暢下，企業(yè)成品庫(kù)存壓力較大庫(kù)存出現(xiàn)累增。鋅合金方面，金開(kāi)工率繼續(xù)提升，然成本庫(kù)存仍在積累。氧化鋅方面，鋅價(jià)波動(dòng)劇烈，下游逢低采購(gòu)為主。

　　庫(kù)存：截至3月18日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為27.62萬(wàn)噸，較上周五減少9000噸；保稅區(qū)鋅錠庫(kù)存為1.45萬(wàn)噸，較上周持平；上期所鋅錠庫(kù)存較上周增2,748噸至17.65噸，LME鋅庫(kù)存減1100噸至14.33噸。

　　觀點(diǎn)：上周國(guó)內(nèi)政策端利好頻傳，同時(shí)俄烏局勢(shì)反復(fù)，雙重利多之下，鋅價(jià)企穩(wěn)回升。海外方面，LME現(xiàn)貨升水走低且3-27價(jià)差大幅回落，表明近端緊張得到緩解。天然氣價(jià)格自高位回落，不過(guò)原油價(jià)格再度回到100美金以上，未來(lái)市場(chǎng)是否重新回到對(duì)能源供給問(wèn)題上的炒作，仍要看俄烏局勢(shì)的后續(xù)發(fā)展。國(guó)內(nèi)方面，鋅價(jià)回調(diào)刺激下游備貨，同時(shí)下游開(kāi)工率季節(jié)性回升，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為27.62萬(wàn)噸，較上周五減少9000噸。不過(guò)近期，全國(guó)多地爆發(fā)疫情，運(yùn)輸首當(dāng)其沖受到影響，仍需警惕下游受管控等因素產(chǎn)生的負(fù)反饋。長(zhǎng)期來(lái)看，政策端利好提振鋅需求預(yù)期。國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議內(nèi)容穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，穩(wěn)固全年寬松貨幣及財(cái)政政策基調(diào)，且財(cái)政部表示今年內(nèi)不具備擴(kuò)大房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)城市的條件，從側(cè)面反映“政策底”已現(xiàn)。

　　綜合來(lái)看，基于全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)定在5.5%，我們認(rèn)為長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)鋅在基建等板塊拉動(dòng)下需求尚且維持樂(lè)觀，鋅價(jià)仍存上漲空間，但是短期或受俄烏局勢(shì)發(fā)展以及國(guó)內(nèi)疫情影響，呈寬幅震蕩，操作上建議可在25000以下試多。