一、螺紋鋼：冬儲(chǔ)及成本支撐均進(jìn)入尾聲，關(guān)注價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)上周早報(bào)中我們也提示到期價(jià)反彈伴隨著基差的修復(fù)，4700 以上的價(jià)格追高要謹(jǐn)慎，一是電爐開始逐漸進(jìn)入有利潤區(qū)間，二是基差有了部分修復(fù)，三是第一波4450 附近冬儲(chǔ)價(jià)格存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，因此基差修復(fù)兌現(xiàn)后市場(chǎng)面臨新的鎖利潤拋壓或前期多單利潤兌現(xiàn)的壓力。后續(xù)，一是關(guān)注冬奧會(huì)期間北方區(qū)域限產(chǎn)會(huì)否加碼，預(yù)計(jì)會(huì)較1 月份更嚴(yán)格，屆時(shí)對(duì)熱卷的產(chǎn)量或有更加明顯的影響；二是下周會(huì)否有貨幣政策邊際松動(dòng)的可能性，關(guān)注周一統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，及MLF 操作和LPR 報(bào)價(jià)。

　　1)單邊觀點(diǎn)：暫時(shí)觀望。

　　2)期現(xiàn)及套利操作思路：盤面鎖定生產(chǎn)利潤或?qū)_庫存敞口風(fēng)險(xiǎn)的套保機(jī)會(huì)。

　　二、焦煤焦炭： 第四輪提漲落地面臨挑戰(zhàn)，價(jià)格或轉(zhuǎn)入博弈期鋼廠生產(chǎn)利潤小幅壓縮，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏環(huán)比放緩，冬儲(chǔ)及備貨的需求也接近后半段，加上鋼廠對(duì)冬奧會(huì)限產(chǎn)加碼還存在擔(dān)憂，部分補(bǔ)庫比較及時(shí)的鋼廠開始對(duì)焦化廠快速提漲產(chǎn)生抵抗；主焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，焦化成本支撐依舊存在；焦企開工部分回升，但整體處于低位，春節(jié)前后焦炭供給偏緊的結(jié)構(gòu)未變。現(xiàn)貨提漲3 輪落地，第四輪提漲暫未落地。

　　1)單邊思路：暫時(shí)觀望。

　　2)套利：中長期做多焦化利潤。

　　三、鐵礦石：需求改善與供給擾動(dòng)，礦價(jià)維持偏多臨近春節(jié)，鋼廠補(bǔ)庫基本結(jié)束，復(fù)產(chǎn)亦至階段高點(diǎn)，由于冬奧會(huì)在即，入爐需求繼續(xù)向好的預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，短期恐難繼續(xù)提振，但中期入爐需求仍向好的大勢(shì)不改。終端成交趨于冷凍，更多是預(yù)期主導(dǎo)鋼材價(jià)格，黑色追高更需謹(jǐn)慎。近期礦價(jià)在宏觀偏暖氛圍下，自身供需改善，礦價(jià)維持偏多思路。不過長假將至，建議輕倉過節(jié)。

　　1)單邊觀點(diǎn)：輕倉觀望。

　　2)套利：05-09 持有。

　　四、動(dòng)力煤： 港口情緒轉(zhuǎn)弱，旺季尾聲現(xiàn)貨上漲乏力，CCI 指數(shù)企穩(wěn)本周動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，但后半周港口市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)參與者對(duì)后市較悲觀，認(rèn)為需警惕政策風(fēng)險(xiǎn)。政策要求華北電廠補(bǔ)庫是本輪煤價(jià)上漲的重要原因，但從電廠反饋看，大部分電廠存煤充足，在政策要求下才進(jìn)行采購。盤面在大幅貼水和向下驅(qū)動(dòng)影響下震蕩運(yùn)行，短期關(guān)注日耗拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)，中長期關(guān)注保供產(chǎn)能退出情況，考慮到市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入總量過剩局面，現(xiàn)貨價(jià)格上漲似乎重新引起發(fā)改委關(guān)注，我們認(rèn)為動(dòng)力煤仍應(yīng)當(dāng)保持偏空對(duì)待，關(guān)注政策變化。