鐵礦供需來(lái)看，供應(yīng)端仍有較大增量預(yù)期，而需求端1-2月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著好于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)金融委會(huì)議市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，二季度有望看到地產(chǎn)融資端實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，因此需求端會(huì)好于市場(chǎng)預(yù)期，但鐵礦整體供需寬松格局難以改變。
鐵礦2022年基本面主邏輯供應(yīng)寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤(pán)面交易主邏輯，盤(pán)面可能更多去交易宏觀預(yù)期以及資金面主導(dǎo)的估值邏輯。具體來(lái)說(shuō)，鐵礦若單純從供需基本面定價(jià)，普氏指數(shù)預(yù)計(jì)在100美金左右，但由于盤(pán)面更多是估值定價(jià)邏輯，所以盤(pán)面價(jià)格有望較長(zhǎng)時(shí)間處于供需價(jià)格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價(jià)格大幅回落的情形。
正文
01
近期鐵礦市場(chǎng)行情回顧
1月份開(kāi)始，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)加速、鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，同時(shí)政策好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格持續(xù)走高。
2月中旬開(kāi)始，鐵礦價(jià)格高位快速回落，主要原因是發(fā)改委加大調(diào)控力度。
2月底開(kāi)始，鐵礦價(jià)格底部持續(xù)快速回升，主要原因是宏觀預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，盤(pán)面交易轉(zhuǎn)向估值邏輯。
02
宏觀經(jīng)濟(jì)地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)
2022年1-2月份地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比回落12.2%，地產(chǎn)銷售面積同比回落9.6%，地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.7%，土地購(gòu)置面積同比回落42.3%。宏觀數(shù)據(jù)地產(chǎn)銷售、地產(chǎn)投資等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)好于預(yù)期，也顯著好于微觀層面觀測(cè)到的數(shù)據(jù)。
去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議至今，穩(wěn)增長(zhǎng)一直是市場(chǎng)主線。而近期全國(guó)范圍內(nèi)疫情防控政策在“動(dòng)態(tài)清零”主導(dǎo)下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策信號(hào)出現(xiàn)干擾。因此上周五金融委會(huì)議核心在于對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的定調(diào)更加務(wù)實(shí)，延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)主基調(diào)同時(shí)，給出更加務(wù)實(shí)而強(qiáng)烈的政策信號(hào)，從而市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。
地產(chǎn)與金融數(shù)據(jù)的差異主要體現(xiàn)在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，2022年2月份新增居民中長(zhǎng)期貸款創(chuàng)新低，單月融資額度出現(xiàn)了罕見(jiàn)的-459億元，地產(chǎn)融資需求持續(xù)萎縮，拖累社融增速。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)描述地產(chǎn)向好，然而金融數(shù)據(jù)描繪的場(chǎng)景是地產(chǎn)需求繼續(xù)走弱。
基建方面，2022年1-2月份基建投資同比增長(zhǎng)8.6%，基建穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)加碼。近期隨著疫情防控政策嚴(yán)峻，消費(fèi)難見(jiàn)起色，因此在基建加碼后，后期重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)端放松政策，重點(diǎn)關(guān)注居民中長(zhǎng)期貸款能否顯著修復(fù)。
03
鐵礦基本面供需寬松格局延續(xù)
2022年1月份，國(guó)內(nèi)鐵礦總供應(yīng)12508萬(wàn)噸，同比增加5.3%，2月份10490萬(wàn)噸，同比回落8.4%。
2022年1月份，國(guó)內(nèi)鐵礦總需求11695萬(wàn)噸，同比回落4%，2月份10371萬(wàn)噸，同比回落9.2%。
鐵礦供應(yīng)寬松格局有望長(zhǎng)期維持，2022年1月供應(yīng)過(guò)剩813萬(wàn)噸，2月份供應(yīng)過(guò)剩119萬(wàn)噸。
