鐵礦供需來看，供應端仍有較大增量預期，而需求端1-2月份地產數據顯著好于市場預期，同時金融委會議市場對穩地產預期較強，二季度有望看到地產融資端實質性好轉，因此需求端會好于市場預期，但鐵礦整體供需寬松格局難以改變。

　　鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續走弱致價格大幅回落的情形。

　　正文

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　　近期鐵礦市場行情回顧

　　1月份開始，鋼廠高爐復產加速、鐵水產量持續增加，同時政策好轉預期較強，價格持續走高。

　　2月中旬開始，鐵礦價格高位快速回落，主要原因是發改委加大調控力度。

　　2月底開始，鐵礦價格底部持續快速回升，主要原因是宏觀預期持續好轉，盤面交易轉向估值邏輯。

　　02

　　宏觀經濟地產數據顯著好轉

　　2022年1-2月份地產新開工面積同比回落12.2%，地產銷售面積同比回落9.6%，地產投資同比增長3.7%，土地購置面積同比回落42.3%。宏觀數據地產銷售、地產投資等經濟指標表現好于預期，也顯著好于微觀層面觀測到的數據。

　　去年底中央經濟工作會議至今，穩增長一直是市場主線。而近期全國范圍內疫情防控政策在“動態清零”主導下，穩增長政策信號出現干擾。因此上周五金融委會議核心在于對穩增長的定調更加務實，延續穩增長主基調同時，給出更加務實而強烈的政策信號，從而市場對穩地產預期較強。

　　地產與金融數據的差異主要體現在地產產業鏈，2022年2月份新增居民中長期貸款創新低，單月融資額度出現了罕見的-459億元，地產融資需求持續萎縮，拖累社融增速。經濟數據描述地產向好，然而金融數據描繪的場景是地產需求繼續走弱。

　　基建方面，2022年1-2月份基建投資同比增長8.6%，基建穩增長持續加碼。近期隨著疫情防控政策嚴峻，消費難見起色，因此在基建加碼后，后期重點關注地產端放松政策，重點關注居民中長期貸款能否顯著修復。

　　03

　　鐵礦基本面供需寬松格局延續

　　2022年1月份，國內鐵礦總供應12508萬噸，同比增加5.3%，2月份10490萬噸，同比回落8.4%。

　　2022年1月份，國內鐵礦總需求11695萬噸，同比回落4%，2月份10371萬噸，同比回落9.2%。

　　鐵礦供應寬松格局有望長期維持，2022年1月供應過剩813萬噸，2月份供應過剩119萬噸。