日韩成人动漫,免费观看在线色综合,爱看av在线,亚洲国产精品视频

愛采購

發(fā)產(chǎn)品

  • 發(fā)布供應(yīng)
  • 管理供應(yīng)

中金|黑色金屬季度更新:原料有韌性需求待兌現(xiàn)

   2022-04-01 IP屬地 上海140

 

貨幣與財政政策趨于寬松,降準(zhǔn)、降息等接連落地。一季度末國內(nèi)疫情出現(xiàn)反彈,疊加海外風(fēng)險因素上升,市場避險情緒有所升溫。但國務(wù)院金融委會議釋放積極信號,疊加前兩個月超預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù),對市場情緒有一定提振。在剛剛過去的一季度,鐵礦石、鋼材、雙焦等黑色系商品,自去年底觸底反彈后,一直處于 “弱需求現(xiàn)實”與“強宏觀預(yù)期”的拉鋸之中,增長預(yù)期反復(fù)下,價格震蕩偏強。



  圖表: 1Q22黑色系價格表現(xiàn)與鋼廠利潤情況



資料來源:富寶資訊,Mysteel,中金公司研究部



  短期內(nèi),隨著采暖季與重大賽事結(jié)束,我們預(yù)計鋼材的外部生產(chǎn)約束可能減弱,但鋼廠復(fù)產(chǎn)力度仍要看自身的利潤驅(qū)動。在宏觀預(yù)期向好的情況下,我們預(yù)計短期內(nèi)鋼廠產(chǎn)量將逐步提升,對鐵礦石、焦炭、廢鋼等原材料的需求也將提振,對原材料的價格有一定利好。但我們認為今年鐵礦石供應(yīng)端寬松的趨勢不改,供需缺口仍將趨于收窄。



  相對而言,我們認為焦煤的供需格局可能較鐵礦石更為緊張,俄羅斯煤炭出口的不確定性較大,海運焦煤供應(yīng)偏緊,蒙煤等陸上進口供應(yīng)與國內(nèi)產(chǎn)量的彈性仍較低,價格韌性可能較強。廢鋼方面,短期市場仍在消化稅收新政對供應(yīng)的影響,資源偏緊,但隨著廢鋼量持續(xù)釋放,我們預(yù)計廢鋼經(jīng)濟性將會有所提升。原材料價格普漲的情況下,鋼廠利潤承壓,因此原材料的強勢若想延續(xù)也要看鋼價往下游的傳導(dǎo),但在預(yù)期向好的情況下,我們認為短時間內(nèi)難以對上游形成負反饋。



  因此,我們認為今年黑色系的走勢關(guān)鍵在于國內(nèi)增長信心的復(fù)蘇,所以需要關(guān)注穩(wěn)增長相關(guān)政策的落地情況。當(dāng)下正處在下游需求淡季往旺季切換的時刻,往前看,價格走勢將主要取決于預(yù)期差。當(dāng)前漲勢能否持續(xù)仍有賴于需求預(yù)期的兌現(xiàn),特別是房建項目的開工。



  我們預(yù)計今年財政與貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)寬松,央行季度例會提出今年社會融資規(guī)模增速要與GDP名義增速相匹配,盡管房企信用端仍緊,但財政擴張或?qū)⒓铀俾涞兀òl(fā)力值得期待,并轉(zhuǎn)為實物工作量。貨幣寬松也對制造業(yè)投資有所利好。另外,在地產(chǎn)“市場底”逐步出現(xiàn)后,項目施工進程也將加快。



  在今年“寬財政、松貨幣與緊信用”的政策框架下,我們預(yù)計新增社融仍有改善空間。我們發(fā)現(xiàn),從歷史上看,黑色系商品的基本面與新增社融的二階導(dǎo)數(shù),即信貸脈沖有較強的相關(guān)性,且信貸脈沖具有一定的領(lǐng)先性。雖然當(dāng)前新增社融絕對量較弱,但當(dāng)前信貸脈沖的軌跡指示向上,顯示未來黑色系價格可能仍具有韌性。詳見我們2022年3月28日發(fā)布的《社融預(yù)期向上,黑色系投資價值凸顯》。



  不過,今年需求的高度與持續(xù)性值得關(guān)注。往前看,若要實現(xiàn)從以信貸脈沖驅(qū)動的“情緒市”向“短缺市”的轉(zhuǎn)化,可能仍將有賴于需求利好的兌現(xiàn),換句話說,未來的價格走勢將取決于穩(wěn)增長預(yù)期和需求兌現(xiàn)之間的預(yù)期差。從信貸脈沖的軌跡判斷,社融對鋼材需求與鐵礦石價格的利好可能仍將持續(xù)。因此,我們預(yù)計鋼材的表觀消費量的同比降幅在未來半年內(nèi)可能將趨于收窄,鐵礦石的價格可能也將有一定韌性。分行業(yè)看,基建需求受益于財政擴張的確值得期待,但房企信用端的擴張仍有一定阻礙。土地成交量同比大幅下滑,整體房建周期也逐步走向完工,意味著集中在地產(chǎn)周期前端的鋼材需求可能難有亮眼表現(xiàn)。對板材需求,則需關(guān)注制造業(yè)投資與出口的持續(xù)性。



  另外,財政和信貸的背離意味著原材料和成材的表現(xiàn)可能也將出現(xiàn)一定分化。原材料的需求可能受益于整體社融的擴張,但螺紋鋼等建筑鋼材的需求可能仍將承受一定壓力,表現(xiàn)可能相對落后。因此,我們對未來三到六個月黑色系價格相對表現(xiàn)的判斷是,雙焦>鐵礦石>成材。之后隨著下游需求有所回暖,鐵礦石供應(yīng)增長,我們上調(diào)成材,下調(diào)鐵礦石。



  圖表: 信貸脈沖與鋼材、螺紋鋼表觀消費量的同比變化(信貸脈沖右移5個月)



資料來源:萬得資訊,中金公司研究部



  圖表: 信貸脈沖與鐵礦石價格的同比增速(信貸脈沖右移8個月)



資料來源:萬得資訊,中金公司研究部



  圖表: 信貸脈沖與鐵礦價格的絕對值(信貸脈沖右移8個月)



資料來源:萬得資訊,中金公司研究部



  正文



  鐵礦石:供需再均衡被延后



  今年一季度鐵礦石價格表現(xiàn)超預(yù)期,一季度平均價格為141美元/噸,同比減少15.5%,但環(huán)比增加27%。自去年下半年需求崩塌主導(dǎo)的價格大跌后,一季度國內(nèi)鐵水產(chǎn)量超預(yù)期反彈和鐵礦石供給側(cè)階段性擾動使得供需缺口再次擴大,供需再均衡進程被延后。



  一方面,今年以來全球海運鐵礦石的發(fā)運量出現(xiàn)了顯著下滑,特別是巴西鐵礦石主產(chǎn)區(qū)受暴雨影響,物流受到一定擾動。澳大利亞鐵礦石的發(fā)運量也有一定下滑。另外,俄、烏局勢事態(tài)升級對鐵礦石供應(yīng)的影響也不容忽視。兩國合計約占全球鐵礦石產(chǎn)量的8%。隨著價格走強,我們看到印度等地的邊際生產(chǎn)商的出口量也有所增長。



  另一方面,自去年12月起,國內(nèi)長流程鋼廠的高爐產(chǎn)能利用率便觸底反彈,隨著采暖季與重大賽事結(jié)束,外部生產(chǎn)約束也逐漸放松,疊加下游旺季到來,鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步提升。Mysteel統(tǒng)計的全國247家鋼廠的高爐產(chǎn)能利用率已恢復(fù)至85.43%,是去年8月全面壓減粗鋼產(chǎn)量落地后的新高。



  最近鐵礦石與雙焦價格上漲過快推升鐵水冶煉成本,疊加下游需求不及預(yù)期,長流程鋼廠成本壓力增大。我們看到入爐燒結(jié)礦的品位有所下滑,另外,囿于燃料成本增加,塊礦的入爐配比也出現(xiàn)了下降。



  往前看,我們認為當(dāng)前疫情反復(fù)對鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的擾動偏短期,短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量仍有一定上升空間,同時,供應(yīng)側(cè)發(fā)運量的恢復(fù)可能尚需時日,因此我們預(yù)計鐵礦石價格在今年上半年可能仍具韌性,但塊礦與高品礦的溢價或?qū)②呌诨芈洹?/p>



  更長遠地來看,我們不改鐵礦石長期供需趨于寬松的判斷。廢鋼和國產(chǎn)礦替代、鐵水產(chǎn)量下滑等因素對鐵礦石需求均是逆風(fēng)因素。在供給側(cè),我們預(yù)計主流礦山的發(fā)運量將在下半年將穩(wěn)步提升,供需缺口將再次趨于收窄。




舉報收藏 0評論 0
  • myb2b
  • 沒有留下簽名~~
相關(guān)行情報價
推薦行情報價
點擊排行

入駐

企業(yè)入駐成功 可尊享多重特權(quán)

入駐熱線:15021615632

企業(yè)微信客服

小程序

小程序更便捷的查找產(chǎn)品

為您提供專業(yè)幫買咨詢服務(wù)

請用微信掃碼

公眾號

微信公眾號,收獲商機

微信掃碼關(guān)注

頂部

日韩成人动漫,免费观看在线色综合,爱看av在线,亚洲国产精品视频
久久午夜羞羞影院免费观看| 日韩高清欧美激情| 日韩一级免费一区| 欧美日韩中文国产| 在线观看欧美精品| 在线观看视频一区二区欧美日韩 | 国产精品麻豆免费版| 99久久99久久免费精品蜜臀| 国产精品996| 国产精品一区三区| 国产成人aaa| 粉嫩嫩av羞羞动漫久久久 | 91视频观看视频| 91蝌蚪国产九色| 91超碰rencao97精品| 99在线热播精品免费| 97精品久久久午夜一区二区三区 | 不卡一区中文字幕| 99国产精品久久| 国产精品久久亚洲7777| 精品国产电影| 日本一区二区三区四区高清视频 | 欧美三片在线视频观看| 欧美日韩国产综合一区二区| 欧美福利电影网| 欧美大尺度电影在线| 欧美精品一区二区三区蜜桃 | 91影院在线免费观看| 不卡视频一区| 久久大香伊蕉在人线观看热2| 欧美视频小说| 色综合久久99| 9191国产精品| 久久麻豆一区二区| 中文字幕日韩欧美一区二区三区| 亚洲激情图片qvod| 日欧美一区二区| 国产一区二区精品在线观看| k8久久久一区二区三区| 成人自拍视频网站| 欧美大香线蕉线伊人久久国产精品| 日本一区二区三区www| 正在播放国产精品| 911精品产国品一二三产区| 精品国产免费一区二区三区香蕉| 国产精品视频免费看| 亚洲美女一区二区三区| 青青国产91久久久久久| 国产精品夜夜嗨| av一本久道久久波多野结衣| 奇米视频888战线精品播放| 中文字幕一区二区三区四区五区 | 91视频免费观看| 久久er99热精品一区二区三区| 亚洲精品成人久久久998| 欧美日韩精品一区二区三区四区 | 国产精品久久免费看| 亚洲一区自拍偷拍| 狠狠色狠狠色合久久伊人| 99视频在线精品| 免费精品视频一区二区三区| 在线亚洲+欧美+日本专区| 欧美变态凌虐bdsm| 亚洲免费高清视频在线| 另类的小说在线视频另类成人小视频在线 | 午夜日韩在线电影| 国产一区美女在线| 国产精品制服诱惑| 中文字幕欧美人与畜| 精品欧美久久久| 伊人夜夜躁av伊人久久| 国产真实精品久久二三区| 成人羞羞视频免费| 色综合中文字幕国产 | 国产精品二三区| 日韩主播视频在线| 99精品热视频| 亚洲欧美日产图| 欧美成人精品二区三区99精品| 综合婷婷亚洲小说| 九九国产精品视频| 国产伦精品一区二区三| 一本色道久久综合亚洲aⅴ蜜桃| 欧美成人精品1314www| 亚洲综合免费观看高清完整版在线 | 亚洲欧美日韩不卡一区二区三区| 欧美一区二区三区性视频| 国产精品福利一区二区三区| 麻豆91免费看| 国产精品一区二区欧美| 欧美日韩一区高清| 自拍偷在线精品自拍偷无码专区 | 亚洲精品乱码久久久久久黑人| 韩国女主播一区| 久久av一区二区三区亚洲| 欧美年轻男男videosbes| 综合久久综合久久| 国产福利一区二区三区在线视频| 欧美日韩国产不卡在线看| 欧美一区二区三区日韩| 亚洲综合在线观看视频| 成人小视频免费在线观看| 亚洲黄色成人久久久| 久久久一区二区三区| 男人操女人的视频在线观看欧美| 99一区二区| 欧美日韩大陆在线| 亚洲已满18点击进入久久| 99久久久精品| 欧洲视频一区二区| 亚洲日本护士毛茸茸| 国产福利精品一区二区| 亚洲成人网上| 国产精品美女一区二区三区| 国产精品影视网| 一级日韩一区在线观看| 国产精品久久网站| 成人av网站在线观看免费| 一区二区av| 日韩一区中文字幕| 成人app软件下载大全免费| 色综合久久中文综合久久97| 亚洲欧洲日韩综合一区二区| 粉嫩嫩av羞羞动漫久久久| 一本到高清视频免费精品| 日韩一区欧美一区| 91亚洲国产成人精品一区二三 | 日韩一区二区三区高清免费看看| 亚洲国产精品尤物yw在线观看| 丁香婷婷久久久综合精品国产| 91精品国产麻豆| 日本不卡一二三| 欧美一区二区三区四区五区六区| 久久蜜桃av一区精品变态类天堂| 精品一区二区免费视频| 亚洲欧洲一区二区| 亚洲视频 欧洲视频| 99国产欧美另类久久久精品| 欧美军同video69gay| 亚洲福中文字幕伊人影院| 国模一区二区三区私拍视频| 久久综合色8888| 国产寡妇亲子伦一区二区| 欧美在线影院一区二区| 亚洲国产视频a| 蜜桃网站成人| 国产精品久久久久久久午夜片 | 亚洲综合av一区| 亚洲人精品午夜| 国产精华一区二区三区| 精品剧情在线观看| 国产美女视频一区| 欧美又粗又大又爽| 香蕉加勒比综合久久| 欧洲精品久久| 亚洲日本青草视频在线怡红院| 国产激情一区二区三区在线观看| wwwwww.欧美系列| 国产99精品视频| 3atv在线一区二区三区| 久久精品国产澳门| 91福利在线播放| 午夜精品国产更新| 天天久久人人| 亚洲一区电影777| 麻豆视频成人| 亚洲欧美日韩一区二区| 女同一区二区| 亚洲欧美成人一区二区三区| 狠狠色噜噜狠狠色综合久| 国产精品麻豆欧美日韩ww| 超碰国产精品久久国产精品99| 久久蜜桃一区二区| 97se狠狠狠综合亚洲狠狠| 久久网这里都是精品| 91在线码无精品| 久久免费看少妇高潮| 日韩成人免费看| 自拍偷拍99| 美女在线观看视频一区二区| 亚洲砖区区免费| 丝袜脚交一区二区| 色老汉一区二区三区| 免费高清成人在线| 在线视频中文字幕一区二区| 美女爽到高潮91| 欧美日韩国产高清一区| 国产一区999| 91麻豆精品国产91久久久久久久久 | 久久国产主播精品| 综合久久国产九一剧情麻豆| 久久久久久一区| 依依成人综合视频| 亚洲春色综合另类校园电影| 亚洲成人777| 91国偷自产一区二区使用方法| 久久av老司机精品网站导航| 欧美精品在欧美一区二区少妇| 国产精品一区二区无线| 日韩精品一区二区三区四区视频|