在俄烏沖突升級以及歐美對俄羅斯實施進一步制裁后，市場對俄烏資源品及工業品貿易受阻擔憂升級。2021年俄羅斯和烏克蘭鋼坯及鋼材成品凈出口占粗鋼產量的比重分別達到34%和66%，若受戰爭和制裁影響，對外貿易受阻，將對兩國國內鋼鐵生產造成明顯影響。俄烏兩國鋼材成品出口合計占全球貿易量比重約7%，鋼坯出口則占全球貿易量的35%以上。獨聯體地區鋼材出口主要流向歐盟及其他歐洲地區，北美及亞洲所占比例也相對較大。其中，俄羅斯出口歐盟鋼鐵產品（含半成品）約占歐盟粗鋼產量的6.4%，烏克蘭占3%以上。因此，若俄烏出口持續受阻，歐盟鋼鐵供應受其影響最為明顯。在沖突升級后，土耳其及印度鋼材和鋼坯出口報價隨之迅速上漲，其他區域尚未跟隨出現明顯變化。

★ 中國出口拉動偏間接，中俄貿易變化或影響鋼坯價格：

中國是俄烏的鋼材凈出口國和鋼坯凈進口國，近兩年鋼坯進口較此前明顯增量。若中俄貿易保持正常狀態，預計鋼坯進口量將有所增加，對坯料和長材鏈條的價格形成壓制。但近期隨著風險升級，對俄貿易能否正常進行的不確定性增加，若貿易同樣受阻，對國內鋼坯價格則會形成提振，同時壓縮螺坯價差。

由于中國向歐美直接出口比例有限，對外需的拉動會相對間接。不排除增加向東亞和東南亞出口間接流向歐美。未來重點仍需關注亞洲地區價格的變動。從品種角度看，海外供應縮量預期、海外局部鋼價的上漲以及國內地產需求疲弱使得板材呈現偏強的格局，隨著近期卷螺價差的迅速走闊，后續需關注海外實際需求的承接情況。

★ 風險提示：

俄烏局勢出現明顯變化以及國內政策端影響。

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對俄制裁升級，歐盟鋼材及半成品供應明顯縮量

自2月下旬以來，俄烏沖突升級。在美歐多國宣布對俄羅斯實施制裁，將多個俄羅斯銀行排除Swift后，市場對于地緣恐慌情緒提升，對俄烏資源品和工業品貿易受阻的擔憂也進一步加劇。俄烏對外貿易受沖突的影響性質有所不同，烏克蘭的主要問題在于武裝沖突對國內工業生產和港口運輸帶來的紊亂，何時緩解取決于沖突持續的時間。而俄羅斯的問題更在于歐美國家對其進行的經濟制裁以及制裁形式。

從鋼鐵行業來看，俄羅斯、烏克蘭所在的獨聯體地區是重要的鋼鐵生產和出口國。俄羅斯是全球第5大鋼鐵生產國，根據WSA統計，2021年俄羅斯粗鋼產量約7600萬噸，占全球產量的4%左右。烏克蘭粗鋼產量2140萬噸，占全球產量的1.12%。貿易方面，2021年俄羅斯鋼坯及鋼材出口量約3054萬噸，凈出口2608萬噸，約占其國內粗鋼產量的34%。而烏克蘭2021半成品及成品鋼材的凈出口占粗鋼產量的比重則達到65%以上的比重。因此，從俄烏本國角度而言，一旦鋼鐵貿易受阻，國內需求不太可能承接這么大的供應回流，最終都會影響到本國鋼鐵企業的生產。

從品種看，2021年俄羅斯長材和板材的出口量分別占全球貿易總量的5%和4.6%，烏克蘭則分別占3%和2.5%左右，如果兩國的鋼鐵出口完全受阻，會影響全球成品鋼貿易量的7%左右。而相較于成品鋼，俄烏兩國在初級制成品的貿易領域則占據著更加重要的地位。2021年在全球鋼坯貿易中，兩國鋼坯出口合計占37%的份額。此外，兩國也還有不小比例的生鐵出口，占據了全球生鐵貿易量的一半左右。

歐洲是俄羅斯和烏克蘭鋼鐵產品主要出口目的地，其中占比最高的是歐盟地區，在兩國鋼鐵類產品出口中均占到30%以上的比重。另外，亞洲、北美也是比較重要的出口目的地。因此，在歐盟及美加英對俄羅斯實施制裁后，影響最大的還是歐盟地區的鋼鐵產品供應。根據WSA統計，2021年歐盟合計粗鋼產量1.53億噸。若俄羅斯受到制裁，其出口歐盟的鋼鐵產品（含半成品）約占歐盟粗鋼產量的6.4%。而若烏克蘭受戰爭影響，港口發運持續受阻，這一影響將提升到10%以上。從具體國家看，土耳其是俄烏最大的鋼鐵產品出口目的國。此外，比利時、意大利、波蘭等歐盟國家以及墨西哥也是主要的俄烏鋼材出口目的地。

從價格表現看，在俄烏沖突升級后，獨聯體地區基本上已經沒有出口鋼材和鋼坯的報價。而近期海外價格變化顯示，土耳其及印度報價對俄烏沖突較為敏感，尤其是土耳其鋼坯出口報價有較大漲幅。但其他區域經過2月以來的上漲后，價格基本已經平穩，甚至近期表現偏弱，也意味著需求端亮點有限。整體來看，若俄烏鋼鐵產品出口持續受阻，將造成歐盟等地區鋼鐵供應較大的缺失。對于海外鋼價整體帶來偏多影響，而價格能否隨之有明顯的上漲則取決于需求的承接能力。