上證綜指下跌6.07%，有色板塊下跌12.54%，在30 個行業中排名倒數第三，表現較弱。有色子行業中，黃金(0.21%)、鎳鈷錫銻(-9.66%)、鉛鋅(-10.04%)、鋁(-12.10%)、稀土及磁性材料(-14.82%)、鋰(-16.96%)、其他稀有金屬(-17.00%)、銅(-19.00%)、鎢(-20.22%)。

　　基本金屬：鎳價劇烈大幅波動，銅、鋁價格高位震蕩。受國際市場多空博弈影響，LME 鎳價波動劇烈，倫敦交易所采取停盤一周政策來干預遠背離基本面的鎳交易。受俄烏沖突影響，原油和天然氣價格波動劇烈，3 月31 日俄羅斯總統普京宣布用盧布結算天然氣，或將導致歐洲電解鋁廠減產規模增大，鋁供給減少預期增強；3 月份鋁價高位震蕩先跌后漲，LME 鋁庫存繼續下降維持較低水平，預計4 月鋁價繼續維持高位震蕩。

　　貴金屬：俄烏沖突仍在持續，黃金、白銀價格高位震蕩。3月，COMEX黃金上漲2.45%，COMEX 白銀上漲4.37%。由于俄烏沖突局勢仍不明晰，各方勢力博弈加劇，西方加大對俄多方面制裁，通脹預期增強，資金避險情緒增強。3 月17 日，美聯儲較為緩和的加息落地，釋放部分黃金下跌風險，隨著新冠疫情反復、全球通脹預期升溫、俄烏沖突等因素，金價或將繼續維持高位震蕩。

　　小金屬：2 月新能源車產量繼續增速，鋰及系列產品價格大漲。2月我國新能源汽車產量繼續同比大幅增長，鋰、鈷需求旺盛。截至3 月末，鋰價高達315.95 萬元/噸，電池級碳酸鋰價格突破50 萬元/噸，低庫存及新能源汽車旺盛需求為鋰價提供高位支撐，短期內鋰價依舊易漲難跌，或將繼續高位震蕩。

　　稀土：輕稀土價格走勢穩中有降。3 月3 日，工信部稀土辦公室約談重點稀土企業，要求企業增強大局意識，確保產業鏈穩定，不得參與市場炒作和囤積居奇，充分發揮示范帶頭作用，共同引導產品價格回歸理性。截至3 月31 日，絕大部分稀土系列產品價格維持平穩或下跌，終止連續上漲行情，短期內價格或將維持平穩。

　　投資建議：截至3 月底，有色板塊PE 為22.06 倍，貴金屬板塊PE為20.75 倍，工業金屬板塊PE 為16.45 倍，稀有金屬板塊PE 為30.12 倍。A 股市場3 月表現較弱，受到俄烏沖突升級影響，各方資金避險情緒升溫，大宗商品波動加劇，給予有色金屬行業“同步大市”評級，建議關注鋁、黃金、鋰板塊。

　　風險提示：(1)地緣政治沖突加劇；(2)全球新冠疫情惡化。