成材

　　1、三月，環(huán)保限產(chǎn)放松，高爐產(chǎn)能利用率快速回升；電爐持續(xù)虧損，產(chǎn)能利用率與開(kāi)工率回升緩慢。

　　2、三月以來(lái)螺紋供需受疫情影響較大，需求恢復(fù)總體弱于供給，自三月中旬開(kāi)始就少有增量，疫情好轉(zhuǎn)前，恐難有大幅增量。房地產(chǎn)、鋼材出口量同比回落表現(xiàn)不佳，基礎(chǔ)建設(shè)投資與汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均有較明顯回升。

　　3、受疫情影響螺紋鋼、熱卷整體去庫(kù)速度放緩。

　　4、螺紋鋼高爐利潤(rùn)320元/噸，電爐利潤(rùn)-378/噸，高爐利潤(rùn)尚可，電爐持續(xù)虧損提供成本支撐。

　　二月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)整體好于預(yù)期，但成材上下游均受到疫情沖擊，實(shí)際終端需求釋放嚴(yán)重受限，政策支持下的需求預(yù)期支撐鋼價(jià)重心逐步攀升，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的分歧日益明顯；目前原材料較高，壓縮了成材利潤(rùn)，鋼材成本支撐較為明顯，但成材價(jià)格過(guò)高，不利于下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，亦會(huì)阻礙終端需求釋放，由此判斷在需求預(yù)期得到驗(yàn)證前，四月成材價(jià)格仍將保持高位震蕩，。

　　鐵礦

　　1、澳巴發(fā)運(yùn)較上期回升，供給端邊際改善，前期發(fā)運(yùn)低位導(dǎo)致國(guó)內(nèi)到港量繼續(xù)減少，礦山開(kāi)工率有所恢復(fù)。

　　2、高爐復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率與鐵水日產(chǎn)回升，鐵礦需求邊際改善。

　　3、鋼廠鐵礦庫(kù)存三月保持震蕩，港口庫(kù)存高位回落。247家鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)38天，較前期有所下降；港口庫(kù)存可用天數(shù)下降至54天。

　　4、球團(tuán)庫(kù)存有所積累，塊礦繼續(xù)去庫(kù)；結(jié)構(gòu)性溢價(jià)逐步回落。

　　5、目前鐵礦石09合約，最廉倉(cāng)單品種為嵐山港超特粉，成本約951元/噸，基差約54元/噸，相對(duì)合理。

　　澳巴發(fā)運(yùn)量和國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率回升，供給邊際改善。港口總庫(kù)存高位回落，總量矛盾暫不突出。需求端鐵水日產(chǎn)下降至226萬(wàn)噸，鐵礦需求減量。結(jié)構(gòu)性溢價(jià)有所回落，結(jié)構(gòu)性溢價(jià)緩解、庫(kù)存總量相對(duì)偏高，補(bǔ)庫(kù)需求短期支撐礦價(jià)高位震蕩，下游成材實(shí)際消費(fèi)一般，中長(zhǎng)期礦價(jià)有回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　焦炭

　　1、下游高爐復(fù)產(chǎn)，焦企利潤(rùn)改善，焦炭供給端放量。

　　2、高爐復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率與鐵水日產(chǎn)回升，焦炭需求邊際改善。

　　3、總庫(kù)存低位震蕩，運(yùn)輸受阻上有庫(kù)存積累，鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)下滑。

　　4、本周焦企利潤(rùn)增加，較上周增加18元/噸，回升至262元/噸，增產(chǎn)意愿較強(qiáng)。

　　5、呂梁準(zhǔn)一級(jí)焦折標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單成本約3637元/噸，09合約基差約-297元/噸；港口準(zhǔn)一倉(cāng)單成本約3786元/噸，基差約-148元/噸。

　　焦炭方面，成本因素仍將是主導(dǎo)問(wèn)題，上游焦煤保持強(qiáng)勢(shì)，伴隨運(yùn)輸問(wèn)題緩解，下游鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)需求將會(huì)釋放，焦炭總庫(kù)存低位震蕩，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。

　　焦煤

　　1、洗煤廠產(chǎn)能利用率與日均產(chǎn)量保持低位震蕩，焦煤供給恢復(fù)緩慢。

　　2、下游焦企復(fù)產(chǎn)，焦煤需求改善。

　　3、下游庫(kù)存快速回落，焦煤總庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)至歷史絕對(duì)低位。

　　4、最廉倉(cāng)單煤種為介休中硫主焦，折標(biāo)品約3200元/噸，基差約至14元/噸。

　　焦煤供給端恢復(fù)緩慢，運(yùn)輸問(wèn)題緩解采購(gòu)需求逐步釋放，焦煤總庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)至歷史絕對(duì)低位；焦煤最終矛盾重心仍為供給端，四月伴隨煤礦核增完畢，供給端或?qū)⒅鸩礁纳疲诮姑汗┙o缺口得到修復(fù)，庫(kù)存出現(xiàn)明顯回升前，焦煤價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，警惕政策風(fēng)險(xiǎn)。