煉焦煤供給：1-2 月份在保供政策壓力下，煤炭產量同比大幅上升，煉焦煤產量增速遠低于動力煤。受蒙古國疫情再次爆發影響，1-2 月份蒙古通關量極低，這加劇了國內煉焦煤供應緊張態勢，蒙煤價格大幅上漲。3 月份蒙古煤通關量恢復至每日通關 200 余車。3 月份俄烏沖突，歐美國家制裁俄羅斯，俄羅斯煉焦煤進口量大幅下滑。蒙古國要求 4 月 1 日起甘其毛都口岸通關增至 300 車以上，或許可以彌補俄羅斯煤進口量的下降。

　　焦炭供給與煉焦煤需求：1-2 月份焦炭產量同比下降 7.6%。一季度大中小獨立焦化企業均有所限產。前 2 個月山西、陜西、內蒙、山東、河北等省份焦炭產量有所下降。2022 年前 3 個月新增產能投產量大于淘汰落后產能數量。一季度鋼廠限產幅度大于焦化企業，使用煉焦煤數量下降，且煉焦煤供應緊張，因此鋼廠煉焦煤被動去庫存。二季度鋼廠大概率繼續復產，將拉動煉焦煤消費。

　　焦炭需求：今年一季度受冬奧會、冬殘奧會、疫情以及環保因素影響，生鐵與粗鋼產量同比大幅下降，主產地河北省生鐵產量大幅下降 20.8%，減產幅度超預期。據不完全統計，一季度 60 余城市發布超過百項政策松綁房市，因此面對需求不佳的現實狀況，鋼廠及貿易商信心充足，支撐鋼材價格在 3 月份穩步上漲。

　　展望：一季度房地產市場銷售降至冰點，不過受疫情等因素影響鋼廠焦化廠也有所限產，后期需關注春季鋼廠焦化廠復產情況。根據季節性規律，二季度黑色產業鏈將進行去庫，考慮到當前焦炭、焦煤庫存不高，去庫對價格的沖擊可能較小。蒙古國疫情基本得到控制，通關有望進一步恢復，從而部分彌補俄羅斯煤進口的下滑。二季度雙焦或延續供需雙弱格局，如果各地疫情仍有反復，那么 5-6 月份焦炭、焦煤 2209 合約或沖高回落。套利方面，目前焦炭、焦煤 2205 和 2209 合約期貨比價在 1.2 左右，處于偏低水平。考慮到今年新增焦化產能不斷投產，且焦企仍有一定利潤，而動力煤保供以及進口量不足使得煉焦煤供應緊張，雖然比價偏低，但還是難以上升，可以考慮待比價升至 1.3以上做空焦炭焦煤 2209 合約比價機會。

　　一、 一季度行情回顧一季度焦炭焦煤大幅上漲，焦炭漲幅超過 30%，焦煤漲幅更是高達 40%。1 月初鋼廠延續復產，拉動了焦炭、焦煤需求，焦炭現貨價格轉漲。1 月中旬受冬奧會即將召開影響，華北地區部分鋼廠對原料去庫存，焦炭焦煤期貨小幅回調。2 月份冬奧會影響了鋼廠焦化廠生產，抑制鐵礦石過快上漲政策也對黑色板塊有所壓制，不過市場預期冬奧會后企業會復產，因此焦炭焦煤走勢較強。3 月份俄烏沖突使得俄羅斯煤進來更加困難，加上部分鋼廠復產，焦炭焦煤期現價格大幅上漲，雖然吉林、上海疫情影響了下游終端需求，但是市場預期房地產政策會有所放松，3 月末焦炭焦煤收盤價雙雙創下年內新高。

　　現貨市場情況一季度焦炭現貨價格穩步上漲，1 月份受鋼廠復產影響，焦炭價格穩步上漲，不過煉焦煤價格緊張態勢始終未能緩解，1 月份獨立焦化企業利潤在 50-200 元/噸波動，基差負值升至 400 元/噸左右。2 月份焦炭現貨短暫下跌后就開始上漲，期貨漲幅更大，2 月份中旬基差下降至-200 元/噸左右，此后大幅上升。3 月下旬焦炭現貨繼續上漲，焦企利潤恢復至 200 元/噸左右，3 月份焦炭期貨波動更加頻繁，基差上升至最高 300 元/噸左右然后開始下降。3 月末基差在-100 元/噸左右。一季度煉焦煤價格持續上漲，蒙煤價格從 2600 元/噸上漲至 3300 元/噸，一季度焦煤期貨同樣以上漲為主，但是現貨漲幅更大，基差從 100 大幅擴大至 1300 元/噸左右。9 月下旬煉焦煤價格上漲乏力，焦煤期貨則大幅上漲，因此基差從 300 元/噸左右大幅收窄至平水附近。