一、外盤播報

二、主要品種點評

【宏觀】

假日期間上海疫情仍較嚴峻，4日新增陽性感染者數量首次突破1萬例，總數達到了13354例。3月以來，本輪疫情總計報告陽性感染者超過7.3萬例，仍處于高位運行期。生產方面4月1日發布的財新中國制造業（PMI）錄得48.1，環比回落2.3個百分點，再度落入收縮區間，與31日公布的官方PMI走勢一致，表明制造業景氣度受到嚴重沖擊。中國物流與采購聯合會發布的3月大宗商品指數CBIM為100.9%，較上月上升0.1個百分點。但本月銷售指數止跌回升主要是受黑色系回升幅度較大拉動，綜合指數繼續上升則主要受到供應端的拉動更大，需求端仍呈現拖累。

近期國內疫情多點爆發，各地管控方式不斷升級，預計對后續下游需求持續拖累。海外方面，4日美國2年期與10年期再度倒掛，衰退風險進一步加大。歐央行管委表示負利率預計在今年結束，同時由于通脹超預期最快7月結束QE。俄烏沖突后續影響可能削弱美元主導地位，各國外匯儲備配置趨向于多元化。

【有色金屬】

銅：假期期間LME銅價小幅走高，LME總體處于10100-10500美元窄幅區間內。今年精礦和冶煉供應有望保持穩定，最新報道二季度精礦加工費為80美元，遠高于現貨的70美元。目前需求進入到傳統的旺季，但俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節奏，以及近期國內疫情抬頭也令市場擔憂情緒上升。市場預計基建投資將好于去年，尤其是新能源對銅需求的拉動可能彌補地產等行業的下滑，并中長期支撐銅價。短期銅價可能區間震蕩，建議關注國內疫情、現貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

貴金屬：節日期間黃金維持弱勢震蕩，白銀震蕩走弱。上周PCE通脹指數同比上漲5.4%，創下自1983年4月以來的最大漲幅，3月非農報告表現靚麗，失業率環比降至3.6%，新增非農就業人數為43.1萬，強勁就業數據依然支撐人們對更加激進加息的預期。上周俄烏舉行新一輪和談取得建設性的成果，但出現有關布查地區平民死亡事件，可能影響和談并促使西方對莫斯科實施更多制裁，避險情緒使黃金短線上漲。美聯儲方面，近期美聯儲官員相繼發表鷹派言論，表示支持加息50bp，并應盡快縮表，市場正在計價5、6月加息50bp的可能。但需要注意的是，未來金融市場可能的動蕩以及美經濟衰退風險將壓縮貨幣收緊的政策空間。驅動力來看，金銀短期承壓于美聯儲較快的貨幣緊縮，俄烏方面邊際降溫但不確定性形成擾動，但通脹高企以及對經濟復蘇前景存憂將持續為黃金供上行動力，金銀短期仍存在回調壓力，中長期黃金或延續底部上抬的震蕩上行走勢。

【能化】

原油：假期內外盤油價上漲5%左右。俄羅斯對烏克蘭的軍事行動繼續，盡管俄羅斯軍隊從烏克蘭首都基輔附近撤退，但是烏克蘭發布的照片引發一些歐洲國家呼吁對俄羅斯進一步制裁。德國總理朔爾茨說，西方盟國將在未來幾天就進一步制裁莫斯科達成一致，盡管新制裁方案的時間和范圍尚不清楚。法國總統埃馬克龍建議對石油和煤炭進行制裁。沙特阿美石油公司罕見地大幅度上調對亞洲和美國原油合同客戶供應的各類原油2022年5月份官方銷售價。其中對亞洲合同客戶供應的沙特阿拉伯輕質原油、中質原油和重質原油以阿曼原油和迪拜原油均價為基礎上調了4.40美元，其差價達到歷史最高水平。顯示其對亞洲需求極為看好，考慮到沙特上調油價的行為，節后國內油價預計漲幅可能會超過布倫特。

【黑色金屬】

鐵礦：清明假期新加坡鐵礦高位震蕩偏強。供需來看，供應端仍有較大增量預期，目前市場對政策穩地產預期較強，二季度有望看到地產融資端實質性好轉，因此需求端會好于市場預期。鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續走弱致價格大幅回落的情形，因此節后短期價格走勢可能偏強，但需警惕盤面在高位存較強的估值回落風險。

【農產品】

棉花：假期期間外盤止跌反彈，走勢依舊偏強。節前因USDA公布的2022年美棉種植面積預估高于此前市場預期，外盤高位回落。不過本年度全球棉市供需偏緊的格局并未改變，美棉出口裝運加快，印度棉價走勢強勁，短期都將繼續支撐外盤高位運行。不過國內需求在疫情拖累下持續走弱，紡紗利潤虧損，成品庫存壓力加大，基本面缺乏向上驅動，預計跟隨外盤上漲空間有限。中長期看，2022/23年度全球棉花擴種預期不斷加強，而全球消費在高棉價抑制下預計見頂回落，下年度全球棉花供應或轉向寬松；國內需求也存在進一步走弱預期，不支持棉價持續高位，中長期棉價重心預計逐漸下移。

BMD棕櫚油：節假日期間，原油再次向上突破100美元/桶，馬盤棕櫚油主力上漲5%左右，3月馬來西亞棕櫚油或繼續去庫存，葵油進口國轉向進口棕櫚油，齋月前預計出口持續較好。根據彭博和路透調查，馬來西亞3月棕櫚油產量為132-134萬噸(環比增加16%-17%)，出口為117-120萬噸（環比增加6.3%-9.1%），庫存為149-153萬噸（環比減少2%或者增加0.5%）。而按照近幾年均值，3月棕櫚油產量為153萬噸，環比增加17%，出口為132萬噸，環比增加18%，庫存為199萬噸，環比減少1.2%。3月產量增幅雖然接近正常水平，但是數量還是偏低，出口低于歷史均值，最終3月底或繼續去庫存。印尼政府將在2022年將投入57.9萬億盧比用于支持B30生物柴油政策，目標消費1015萬千升棕櫚油。馬印兩國簽署保護移民工人協議，4月1日馬來西亞重新放開邊境，估計齋月過后勞動力恢復會顯著一些。暫時在供應恢復偏慢，出口需求預期較好，主產國大力發展生物柴油背景下，棕櫚油盤面即使短期大跌后也將快速反彈。

【金融期貨】

股指：清明假期期間海外股市偏好，道指上漲0.3%，納斯達克上漲1.9%，A50上漲約0.3%，恒指上漲2.1%，預計利好A股開市。上一交易日A股低開高走，兩市成交額約9367億元，資金方面北向資金凈流入44.21億元，03月31日融資余額減少57.37億元至15806.91億元。由于受到潛在分紅的影響，近期各股指期貨合約的貼水幅度有了明顯的擴大。3月16日，國務院金融委專題會議表示要共同維護資本市場的穩定發展。3月24日財政部表示對增值稅小規模納稅人適用3%征收率的應稅銷售收入免征增值稅。海外風險逐漸消退，但我國疫情惡化，隨著股指止跌回升，操作上短期建議先逢低做多。

國債：假日期間，海外債券收益率有所上行，美國2年期與10年期國債收益率再次倒掛，歐元區3月CPI同比上升7.5%，續創歷史紀錄，俄烏談判取得一定進展，但仍存在分歧，推升能源成本。3月財新和官方制造業PMI同步回落，均跌破榮枯線，主要受國內多地出現聚集性疫情影響。昨日國內新冠肺炎新增本土感染人數創歷史新高，超過武漢時期，疫情沖擊下市場對央行仍有寬松預期。國常會要求專項債9月底前發行完畢，各地房貸政策繼續放松，限售政策面臨退出，地產股債持續走強，二季度寬信用預期繼續增強。短期受疫情沖擊，對國債期貨價格有一定支撐，但隨著寬信用措施逐步落地，期債價格持續上行空間有限，操作上建議暫時觀望。

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