錳硅方面，受天津疫情影響、錳礦價格及運費均有小幅抬升，而焦企第四輪提漲被主流鋼廠拒絕、后市焦炭價格存回落預期，錳硅的生產(chǎn)成本仍有下滑空間。

　　從供需關(guān)系上看，當前廠家利潤情況較好，主動停減產(chǎn)的積極性不高，產(chǎn)量水平暫未出現(xiàn)明顯回落，雖然近期鋼材產(chǎn)量回升、下游需求有所好轉(zhuǎn)，但考慮到鋼材產(chǎn)量的增幅仍受到壓減粗鋼產(chǎn)量政策的壓制，錳硅市場整體供應仍偏寬松，價格上方壓力仍存。

　　硅鐵方面，榆林發(fā)布文件整改違規(guī)蘭炭產(chǎn)能，神木蘭炭上調(diào)小料價格80元/噸至1750元/噸，硅鐵價格隨之上調(diào)。但目前廠家生產(chǎn)成本暫未出現(xiàn)明顯增加，廠家利潤水平仍較為可觀，硅鐵產(chǎn)量水平趨于抬升，雖然下游需求逐漸好轉(zhuǎn)，但考慮到壓減粗鋼產(chǎn)量政策對下游需求增幅的制約，逐漸增加的市場供應仍將壓制硅鐵價格的上方空間。

　　正文

　　01

　　近期雙硅價格走勢分析

　　近期錳硅及硅鐵的價格中樞有所上移，當前錳硅的主流出廠價格在8100元/噸附近，72硅鐵的價格在8350元/噸左右。本輪上調(diào)的主要驅(qū)動來自于需求端和成本端。需求端來看，進入1月鋼材產(chǎn)量有所回升，加之節(jié)前鋼廠補庫需求釋放，新一輪鋼招量價齊增，市場整體成交情況好轉(zhuǎn)：1-2月河鋼錳硅月均采購量13300噸，較12月增加1300噸，硅鐵月均采購1698噸，較12月增加1300噸；新一輪錳硅采購價8200元/噸，較上輪上調(diào)200元/噸，硅鐵采購價8700元/噸，較上輪上調(diào)100元/噸。成本端來看，天津疫情影響錳礦發(fā)運，礦價及運費均有小幅上調(diào)；焦炭價格經(jīng)歷三輪提漲后上調(diào)500元/噸；榆林發(fā)布文件整改違規(guī)蘭炭產(chǎn)能，神木蘭炭上調(diào)小料價格80元/噸，生產(chǎn)成本的增加也助推了雙硅價格中樞的上移。

　　02

　　雙硅基本面行情解析

　　1、粗鋼壓減政策仍將制約下游需求的增幅。

　　進入1月，由于鋼廠利潤水平的恢復，以及粗鋼產(chǎn)量壓減政策的階段性放松，鋼材產(chǎn)量較去年年底有所回升，雙硅下游需求逐漸好轉(zhuǎn)。中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，1月上旬粗鋼日均產(chǎn)量251.76萬噸，較去年12月的日均產(chǎn)量249.78萬噸進一步增長，較去年11月的日均產(chǎn)量225.88萬噸回升明顯。同時，由于春節(jié)假期臨近，鋼廠冬儲需求集中釋放，1月多數(shù)鋼廠提前采購2月原料庫存，市場成交情況較好，也對雙硅價格形成支撐。1-2月河鋼錳硅月均采購量13300噸，較12月增加1300噸，硅鐵月均采購1698噸，較12月增加1300噸。

　　展望后市，一季度粗鋼壓減產(chǎn)量的政策要求為1月1日至3月15日，“2+26”城市鋼鐵企業(yè)錯峰生產(chǎn)比例不低于2021年同期粗鋼產(chǎn)量的30％。以此估算一季度粗鋼日均產(chǎn)量需維持在263.5萬噸以下。因此春節(jié)過后壓減粗鋼產(chǎn)量的政策仍將制約雙硅下游需求的增幅。同時，由于節(jié)前鋼廠提前采購2月雙硅用量，鋼廠的下一輪采購需求將延后釋放，使得需求端對雙硅市場的提振力度較為有限。

　　2、成本支撐或存松動可能。

　　錳礦方面，1月天津防疫形勢嚴峻，天津港錳礦發(fā)運受到影響，港口作業(yè)效率明顯降低，外省車輛不愿進津，在港汽運運力有限，火運運力需要排隊，加之節(jié)前合金廠補庫需求的釋放，使得錳礦的價格及運費均有所上抬。 而 近期隨著天津疫情情況得到控制，錳礦發(fā)運有所好轉(zhuǎn)、運費逐漸回落。 由于錳礦港口庫存仍較為充足，同時1-2月海外礦山報價有所下調(diào)、錳礦到港成本走 低，我們認為后市礦價仍存松動可能，錳礦價格及運費對錳硅價格的支撐或?qū)⑦M一步弱化。