4月18日，國家統計局公布一季度經濟數據，鋼鐵產需整體維持雙弱格局。一季度粗鋼表觀消費量同比下降9.2%左右，但較2021年下半年降幅有明顯收窄。1-3月粗鋼和生鐵產量同比降幅分別為10.21%和9.08%，預計4月產量呈環比回升而同比降幅擴大的態勢。

　　★ 地產維持疲弱，疫情對需求壓制顯現：

　　需求方面，地產維持疲弱，3月地產新開工和銷售的降幅再度擴大，不過并未超市場預期和高頻數據情況。而值得注意的是，開發商到位資金同比降幅擴大，且與銷售相關的分項進一步惡化。此外，近期松綁政策較為密集的二線城市也尚未出現商品房成交的明顯轉好。而銷售、新開工和資金的相互掣肘也意味著地產端的自我修復過程較為漫長。一季度基建投資大幅增長成為“穩增長”的重要支柱，但需關注結構問題。從分項看，1-3月鐵路和道路運輸業投資增速并不理想。在交運和倉儲業的分項行業中，前兩月較為亮眼的是裝卸搬運和倉儲業，其投資增長也很有可能與倉儲物流的智能化轉型和物聯網等新基建相關需求掛鉤，這也與微觀層面基建用鋼需求并不算亮眼相印證。制造業需求仍表現分化，一季度乘用車和造船相對較好，但隨著疫情的持續，對汽車等供應鏈的影響在逐漸顯現。其他制造業行業，如商用車、機械等則整體表現偏弱。

　　★“弱現實、強預期”邏輯延續，政策力度將成博弈點：

　　一季度鋼材現實需求偏弱，而市場核心交易“強預期”。目前看，由于疫情持續時間超預期，經濟壓力仍存，政策導向并未轉變，也意味著市場核心交易邏輯尚未發生明顯變化。隨著“強預期”的持續交易，政策力度或成為后期重點博弈點。而由于當前拖累項主要在于消費，加上二季度中期起基數壓力將逐漸減弱，若無進一步風險因素出現，地產政策或也難打破底線，仍以“因城施策”為主。

　　★ 風險提示：

　　國內外風險事件爆發，政策方向或力度明顯轉變。

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　　一季度粗鋼表觀消費量同比約降9.2%

　　4月18日國家統計局公布了一季度GDP及消費、投資、工業生產等方面的數據。從鋼鐵產銷總體情況看，一季度粗鋼表觀消費量同比下降9.2%左右，需求仍表現較為疲弱。不過從同比降幅的角度看，較2021年下半年的降幅有比較明顯的收窄。1-3月粗鋼產量同比下降10.21%、生鐵產量同比下降9.08%，大致估算廢鋼消費同比下降15%左右。另外，由于一季度凈出口(含鋼坯)的回落，粗鋼表觀消費量降幅低于產量。

　　從邊際角度看，3月表觀消費與1-2月的降幅差別不大，粗鋼和生鐵日均產量均有環比回升。但3月統計局口徑的當月產量與累計值軋差計算的結果有較大差別，以公布當月產量計算，3月粗鋼和生鐵的日均產量分別回升到285萬噸和231萬噸；而以累計值軋差測算，3月粗鋼和生鐵日均產量則分別為276萬噸和222萬噸。從目前高頻產量數據看，預計4月粗鋼和生鐵產量仍將繼續回升，但面臨去年高基數，同比降幅恐繼續擴大。