黑色金屬周報：累庫周期來臨，冬儲情緒回暖支撐鋼價反彈 來源：海通期貨

摘要

上周成品材期貨盤面價格呈連續反彈態勢，現貨價格漲跌互現。上周 螺紋鋼 2201 合約上漲 1.58%至 4620 元/噸，熱軋卷板 2201 合約上漲 1.92%至 4820 元/噸。 螺紋和熱卷 1-5 近遠月價差走弱，螺紋 5-10 月價差基本維穩，熱卷 5-10 月價差小幅走擴； 卷螺現貨弱于期貨， 基差走弱； 期貨方面熱卷表現強于螺紋，卷螺價差擴大； 鐵礦強于

成材，螺礦比下降。

供給： 高爐生產現復產跡象，產量自低位有所回升，但同比長、短 流程產量均處低位，高爐開工率及產能利用率同樣維持低位。

需求：建材貿易商心態有所回暖，建材成交環比小幅回升，螺紋鋼和 熱卷表觀消費環比略有企穩，仍維持同期低位。

庫存：螺紋鋼和熱卷社會庫存拐點顯現，開啟增庫存周期；廠庫總 體維持低位。 隨著復產鋼廠陸續增多，高爐電爐產量環比均有回升，但電爐產量 仍受制于利潤收縮的影響，供應整體增量有限，產量及高爐開工率 同比仍維持低位； 需求端延續淡季低溫環境下的季節性弱勢，但冬 儲二輪價格提漲支撐投機需求有所回升，貿易商心態有所回暖； 螺

紋鋼社會庫存拐點如期而至，累庫周期開啟。短期隨著成本抬升以 及冬儲情緒好轉鋼價或震蕩偏強，但需觀察累庫幅度以及鋼廠復產 進程對上行空間的壓力。

一、價格及價差

上周成品材期貨盤面價格呈連續反彈態勢，現貨價格漲跌互現。上周螺紋鋼 2201 合約上漲 1.58% 至 4620 元/噸，熱軋卷板 2201 合約上漲 1.92%至 4820 元/噸。 上周上海螺紋上漲 10 元/噸至 4770 元 /噸，杭州螺紋上漲 20 元/噸至 4800 元/噸，廣州螺紋下跌 10 元/噸至 4960 元/噸附近，北京螺紋上 漲 10 元/噸至 4550 元/噸。 螺紋華東華南過磅價差增至-42 元/噸附近，華南北方過磅價差從 197 收 窄至 187 元/噸附近。 上海熱卷上漲 70 元/噸至 4930 元/噸，廣州熱卷上漲 100 元/噸至 4830 元/噸， 華東卷螺價差從熱卷價格高出螺紋 100 元/噸擴大至 160 元/噸。 上周各地區鋼坯現貨價格表現堅挺，唐山方坯 Q235 上漲 50 元/噸至 4320 元/噸，唐山 20MnSi 上漲 50 元/噸至 4420 元/噸，江蘇 20MnSi 上漲 80 元/噸至 4600 元/噸，江蘇和唐山間價差升至 180 元/噸。